5月22日，上证指数大幅下跌1.89%，中证国防指数下跌1.73%，跑输了主流军工指数（弹性是面双刃剑）。国防军工行业连续三日下跌，本轮调整行情已经基本没有悬念。
中证国防指数PH值64%，相比昨日下降5%左右，已经处于下跌趋势中。所以，从下周一开始，我们不再每日跟踪指标的变化，等到20%左右的机会区域，我们会重新开始提示。若期间有对PH值感兴趣的球友，可以在每日收评底下留言，我们会有回复。
昨天因为时间比较赶，只是从框架上谈了下对国防军工本轮调整行情的理解，可能相对比较抽象，很多球友不见得充分理解。今天突然想起之前做宏观数据时，用过的一些滤波分析的方法，觉得可以拿来比较直观的展示我们昨天讨论到的基本面和情绪波动之间的关系。
首先上一张图。蓝色的线为中证国防指数2018年11月份以来的走势图，红色的线可以理解为基本面趋势项（实际是用指数的100日均线，只用于展示逻辑），蓝色线与红色趋势线之差即为绿色面积图的波动，可以理解为情绪波动项。
可以看到，2019年以来，国防军工行业的基本面是持续向上的，即红色线的趋势是向上。但很多时候，市场情绪会拖着指数大幅偏离基本面，当这种偏离达到一定程度（往往与市场整体的行情相配合），是有回归的诉求的，体现为蓝色线向红色线回归。另外，如果是行业基本面发生重大变化（即红色线拐头向下），那么整个波动的中枢就会下移，此时整体调整的幅度也会更大。
这其实很多球友所采用的底仓+交易仓的做法类似，如果个股/行业基本面没有发生变化，那么底仓不变，交易仓高抛低吸、波段操作；反之，如果基本面发生了变化，那么就需要动底仓的。
所以，目前看情绪的回归是确定无疑的，核心是如何看待行业基本面的变化。谈两个新增的信息：
1）国防预算出来了，6.6%。抛开一切预期的因素，客观的说，这个结果偏中性，或者说还是略好的，毕竟从今天政府工作报告来看，财政压力是巨大，肯定会优先保民生。
但正如冯柳所说的，“在低位时，如果你不能证明它无那它就是有，在高位时，如果你不能证明它有，那它就是无”。套用过来就是，如果市场在高位，那么这个数就是低于预期的，如果市场在低位，那么就是超预期的。
2）外围的情况升级了，不仅仅是在贸易和科技领域。基本上，在美国大选结果出来之前，都很难消停了，外围环境和2018年比较类似了。
今天先简单上一张图，整体上2018年下半年，国防军工行业是有超额收益的。下周我们会相对仔细的对2018年做个复盘，看看是否有什么有价值的信息。
最后，再说下今天的行情。空天互联方向表现还是比较强势，龙头中国卫通盘中最高上涨超4%，收盘收窄至0.81%。有资金确实想做空天互联事件性的机会（6月北斗三号全球组网以及据传的某集团将会在6月份挂牌成立），但目前的风险偏好实在太弱，难以支持发动一轮大的行情。
个人感觉6月份空天互联的方向没问题，只是还需要等待市场适当企稳。这方面我们也会持续跟踪，争取左侧布局的机会。
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