ConsciousInvestor 的讨论

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【更新:拼多多商业模式的优势性和垄断性】
(问:拼多多的革新和效率体现在哪里?裂变拉人头,规模效应压低供应链价格?网页链接
$拼多多(PDD)$ 的模式隐藏的很好,很不容易被市场理解。我三年前写的这篇文章,《拼多多模式:低成本高效地垄断无差异日常消耗品的供应和销售》,回头看,拼多多的本质还是这句话。现在比那时更清晰和明显了很多,理解的也更深刻些了。这点阿里和京东后来慢慢看明白了,开始全力推陶特的时候,大势已去,已经追不上了。拼多多的小游戏、拼团、拉人头砍一刀、千亿补贴补iphone、舰旗店,等都只是获客方法,低成本流量和迷惑竞争者的障眼法。在商业竞争中,低价是高效的最可靠的信号。拼多多的模核心在于把有限的流量集中给性价比最高的供货商,增加他们彼此的竞争,利用各种从性价比角度出发的KPI,千方百计压价,最大化消费者利益,提高胜者的规模,并降低其信息成本和不确定性,在这个过程中 不断降低商品价格,最大限度地把利益转给消费者。这是当年Walmart走过的路(颠覆传统商Mall的低效),也是后来Costco走过的路。虽然已经几年了,拼多多还是在这个方向上不断摸索和成熟中。

但淘宝天猫的本质还是传统商mall,一个房地产企业,把入口客流大的黄金地段出租给出价最高最会宰羊的商家。淘宝的竞争对手都还是线下的商场,在拿着望远镜也找不到其他竞争对手的时候,这种线上的收租模式就是那个商业环境下的利润最大化模式 -- 直到漏洞显出和更有效的模式的出现。逛这种Mall,琳琅满目的,吸眼球容易看到的普遍价格高,但比来比去,也并不省心和省时间。土豪还是少数,大部分老百姓还是要省吃俭用的。慢慢会发现,这个商场人越来越少了,人都去了隔壁的仓储式C2M卖场。

拼多多是中国产能过剩的时代的产物。产能远远大于内需,通过拼多多这一平台方的努力筛选,让生产者彼此在性价比上竞争压价,把利益转给消费者。而淘宝的商家竞争是商家间的营销、品牌和提价力的竞争,平台方是场地收租方 不介入,只通过回评和销量等信号,把筛选产品的繁冗工作交给消费者,同时让出价最高的商家把性价比低的商品推给消费者 加重消费者挑选产品的负担,即时间成本。这种模式是牺牲部分消费者利益,来补贴商家和平台的。亚马逊的核心商业模式也是如此。从消费者角度讲,这种模式不是最优的,有革新余地的。当商家过剩、消费者不足的通缩时代,这种模式很容易被拼多多模式颠覆。

所以,拼多多模式本质是和Costco一样的,让消费者尽量省钱省时间。Costco卖的也是commodity无差异化商品,贴一个Kirkland标签告诉大家 不用操心这东西谁生产的,这是性价比最高的标志。会员费不是Costco本质,就像Prime不是亚马逊的本质。淘宝天猫会逐渐被拼多多削弱,不可避免。

这种模式本身有网络和规模效应,需求越集中,规模越大,成本和价格就越低,逐渐形成垄断性优势。所以很难被竞争对手效法和超越。当然这种垄断性优势是有限的,产品足够丰富,市场也足够大,可以不断细分。单一APP流量入口再大,也无法覆盖全部场景和需求。

低价是一切,是商业的核心KPI。即使套路多烦,但消费者的利益最大化是无法拒绝的,也是淘宝京东无法做到的,除非改变整个业务模式。这种低价是规模效应产生,是后来者难以效仿的,就像BJ开在Costco边上只能亏钱。

拼多多除了这个线上无差异商品销售的核心商业模式,最近两年还出了多多买菜。生鲜运输易损,时效性强,传统分销模式下,大概一半以上的成本被时空错配给浪费掉了。所以农产品更需要需求流量的集中、供需实时匹配和统一物流的支持。这个是革命性的业务,最终会产生国内的农业生产、规划、物流和销售的一切,通过农业高新技术的集中使用,大规模集中低成本 高时效物流,降低成本,极大降低各种生鲜的自然浪费,并提高品质。多多买菜会影响整个农业和食品的线下生态。这个买菜业务有垄断性,美团的流量和运营成本更高,其竞争力会不断下降。拼多多会彻底深入到农业,而且也逐渐会威胁到美团的线下服务的主业(这个需要比较大的想象力)。这个潜在市场的影响力也更大,也是黄铮退居二线的目的。这个业务未来不比拼多多的电商主业小,在未来一二十年也会发展成为数千亿美元的体量。

拼多多Temu以后在美国吃掉亚马逊、eBay、Shein和线下DollarTree的很多份额,也容易把模式复制到世界其他国家。亚马逊的问题是高估了百姓对商品速递的付费意愿,即那些巨大的物流投资到了某一定规模后的回报是不断降低的,而且这种重资本仓储物流的模式在其他国家并没有回报(负回报)。这同样也是为什么京东物流必须要拆分上市,而且到现在还是亏本经营的原因。亚马逊的AmazonBasics确实也是Kirkland模式,但毕竟货源在中国,和拼多多是竞争不了的。亚马逊商业的护城河并没有人们想象的那么宽,还没有怎么赢利,眼看就要被拼多多挖墙脚了。

拼多多是典型的隐藏的复利机(见 网页链接):一眼望不到边的广阔疆场(TAM),一个隐藏很好,在传统行业里不容易被市场理解和看穿的、不容易被竞争者效法和复制的新模式,一个有远见、理解投资回报、明白事物本质的创始人,一个高效的组织、士气旺盛,勇敢试错学习和总结经验,战斗力强的运营管理团队。拼多多的财务运营非常优秀,把钱都花在了刀刃上,非常注重投资回报(和阿里对比一下)。拼多多的人才培养和运营也有点像马斯克,不在人多 在人精,破大锅饭,高薪培养不要命敢干事的优秀年轻人,给两倍薪水当五个人用。


文中的千亿美元的目标没想到几个月后就达到了,那时股价36美元。现价86,1100亿美元市值。我猜想一下,未来十年,拼多多会成为数千亿美元级别的企业。国内市场增长还有很长的路,拼多多最终会比淘宝GMV更大。农产品和生鲜食品目前还只是冰山一角,美国和世界的电商还没有触及。GMV还有很多倍空间,货币化率也会逐渐增加。我相信拼多多会继续保持轻资产结构,把钱花在理性的增长上。

风险:目前中美资本市场脱钩风险还是存在,明年世界性经济衰退也是大概率事件,未来10年美股大盘估值会长期不断下降(这需要长篇分析)。但优秀的复利机难求,而且目前估值并不高,比起三年前那时更像是价值投资。如果中美资本市场不出现脱钩,我猜一下,2030年,股价400-500美元。

热门回复

2022-12-09 18:38

GMV超淘宝,tume崛起,恐怕是梦想而已。
拼多多国内最多只能做老二,它和淘宝,京东是差异化的,它的模式不可能做到第一,拿最大的几个品类来说,服装、美妆、3C,拼多多上的消费心智完全不适合这些商品。
那个TUME,刚出来的项目,怎么能分析到吃到巨头很多份额? 即使完全不了解电商的人,有点商业常识的都不会确定到如此遥远的事,黄铮都不敢这么说。

哈哈

2022-12-07 14:08

典型的纸上谈兵,调研一下中产女性消费群体吧,了解一次品牌的线上主阵地选择吧,低价是一切这句话太水了

2022-12-07 13:39

系统可以参与选品。(退货率,售后占比,发货速度,好评率等)

很好的问题,谈一些我的看法。我人在海外,很少用拼多多。我如果错了 你给我更正。品牌商品我猜是主要靠搜索和低级菜单流量,给消费者更全方位选择,满足特殊人群需求,尤其是品牌商品的给拼多多定制低端量大商品,我猜是厂家被逼压价换流量。是补充,不是拼多多的本质,就像Costco里也有大量大包装品牌商品。那些品牌产品自带流量及品牌管理,需要拼多多巨大的客户群,也多少是在给拼多多引流(就像拼多多补贴iphone 通过苹果品牌为拼多多引流和提高品质口碑),只是厂家为拼多多出流量费和提供性价比商品的之间的博弈。只要拼多多的主导高性价比的战略清晰,就会和品牌方找到切合点,实现平台、商家和消费者的三赢。但在大平台时代和社交网络高效定点广告的时代,品牌方的品牌价值是在不断削弱的,品牌方的议价力不断降低。中国美国都是这样,包括可口可乐的品牌价值也是在削弱中。

怎么看高客单价品牌商品在拼多多体系内的流量和运营逻辑?

这种模式本身有网络和规模效应,需求越集中,规模越大,成本和价格就越低,逐渐形成垄断性优势。所以很难被竞争对手效法和超越。

2023-07-24 08:23

分析的很有见地,尤其是和淘宝的比较。19年写的这篇文章也早具慧眼。[很赞]
不过后面演绎的有点不客观了,多多也有很多缺点的。

2022-12-07 23:17

哈哈精辟

【拼多多模式拥有复利的力量,就像costco商业模式能够不断地提高效率,降低成本。低价永远是电商的第一要义】
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把资本主义倒过来。我不禁在想,有没有可能同样用保险和复利,或者说是倒过来的保险和复利来让财富分配更均匀一些呢?存不存在一些机制能让穷人也能卖“保险”给富人,穷人也能卖一些自己的“软实力”、自己的意愿、抗风险能力给富人,从而实现更精细化的反馈,周期更短的钱从富人向穷人回流的循环呢?

这就好比工厂用自己发行的限时折扣券,向普通消费者购买了一个保证在未来购买的保险。如果进一步去想,其实还有好多形式可以让普通人的意愿以及普通人对自己未来需求的确定性市场化、产品化、货币化。


这里的本质是,每个人(无论穷人和富人)对自己的意愿,对于自己在未来某个点的需求和规划往往是比其他人要清楚得多的。而且这种每个人的规划和意愿,以及个体对自身某个行为的确定性的把握,对满足需求的供给方往往是有价值的。它可以降低组织生产的不确定性,可以帮助实现资源以及资本的更有效配置。为此,我猜想资本家、富人是愿意向普通人、穷人购买这种反向的保险的。这种反向的保险能让每一个普通人的信用和意愿变现,这种反向保险不再是穷人积累信用和钱向富人借钱付利息(在借贷的情形下,穷人因为借了钱,要付利息。因此他买的东西反而要比富人买的贵)或者是花钱给富人买生活的确定了。而是反过来,富人、资本家出钱给普通人、穷人买他的生产资本配置的确定性。前面一种保险和金融借贷产品,钱是从穷人流向富人的,而这种反向的保险钱是从富人流入穷人的,这里应该有质的差别。
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而拼多多的模式是专攻老百姓日常消耗品,差异低非品牌的产品(commodity),通过细水长流的稳定消费和汇集大量稳定需求来达到对供给方的统一议价、质量监督、选择和控制。这种模式通过降低了生产中的不确定性、计划生产、减少浪费和规模效应降低生产成本,也就减低了产品的价格,创造很高的社会效率和价值。拼多多平台可以在从生产到销售的整条价值链上攫取最大利润的同时,给生产者和消费者产生很大盈余,带来很大社会效益。拼多多平台的多多农场和各种资源都在为这个目的服务,最大化地使消费者增加对某些指定产品的购买频率。这个平台有很高的网络价值的同时,对供给方的控制产生规模效应和壁垒,同时不断降低运营成本和产品价格,产生正反馈系统。阿里巴巴淘宝一直在效仿,落后了几步,消耗了不少资源,无法集中在这单一模式上,目前还没有太大优势