科创板将成为资本市场的热点，因此推出科创板医药系列，本期昊海生科。
昊海生科的主业是玻尿酸和人工晶状体。2018年，其营收达15.6亿元，净利润4.6亿元，在科创板众多的医药公司中属于大块头。基于医美、眼科行业的高景气预期，昊海生科将实现超预期发展。
一、行业：医美及眼科的高景气预期
由于医美、眼科、口腔代表了未来医药板块的消费升级方向，因此将具有持续的高景气预期。Wind数据显示，2017年美容、整形、眼科是我国利润率最高的专科，利润率均在11%以上，远超其他类型的专科医院。
二、昊海生科：玻尿酸第一股，人工晶状体市占率30%
2010年成立后，昊海生科以玻尿酸为主业，包括组织填充剂、关节腔注射剂、防黏连凝胶剂等，在国内市场占有较大市场份额并享有一定认知度。2015年昊海生科在港交所上市，被称为玻尿酸第一股。上市后，昊海生科通过密集收购进入人工晶状体领域，包括河南宇宙、珠海艾格、美国Aaren、深圳新产业四家。以数量计，2017年其人工晶状体市场份额已达30%，前五大客户包括北京同仁医院、爱尔眼科等。
三、风险：商誉和产品质量
1、商誉：3.3亿，占营收21%
昊海生科的密集收购带来了较多的商誉，截至2018年年底，昊海生科商誉3.3亿，占营收的21%。同时，其ROE仅12%，反映其收购质量不高。
2、产品质量：人工晶状体两次被抽验不合格
2017年，昊海生科子公司Aaren生产的人工晶状体被国家食药监局抽检不合格，随后启动召回；2018年，昊海生科子公司深圳新产业经销的人工晶状体被国家食药监局抽验不合格，随后被处罚。
“科创板医药”系列研究：
5、贝斯达：GPS挑战者，2019年06月23日；
4、复旦张江：华而不实的光动力，2019年06月02日；
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2、热景生物：床旁检测行业的后发劣势，2019年05月06日；
1、安翰科技：胃镜颠覆者，2019年04月08日。