科创板将成为资本市场的热点，因此推出科创板医药系列，本期复旦张江。
复旦张江于2002年在港交所创业板上市，2013年转至港交所主板，2015年曾计划登陆A股战略新兴板，科创板推出后又第一时间申请。但在经过资本市场长达17年的输血后，复旦张江仅研发成功艾拉、里葆多、复美达3款药品，其中里葆多还是仿制药，其余2款光动力药物则适应症人群过少，业绩增长预期较差。
一、艾拉：用于性病对症治疗，未来适应症人群减少、疗法将被替代
艾拉的适应症人群将不断减少。艾拉，即盐酸氨酮戊酸外用散，主要用于尖锐湿疣的对症治疗。而尖锐湿疣是一种性病，由HPV病毒引起。目前HPV疫苗已经在国内开始普及，同时居民卫生条件及健康意识不断提升，未来尖锐湿疣的发病率将逐步降低。
艾拉将在临床上被其他疗法替代。作为HPV病毒及尖锐湿疣的根治方法，默沙东的HPV治疗性疫苗即将研发成功，未来将取代现有的尖锐湿疣治疗方法，艾拉必将失去市场。同时医保控费对艾拉的价格也形成压制。
二、里葆多：抗肿瘤仿制药，面临石药的压制
里葆多，即盐酸多柔比星脂质体，用于肿瘤的治疗，为仿制药。而仿制药与创新药不同，仿制药大厂在渠道管理、成本控制方面实力更强、竞争优势更大。因此，尽管复旦张江的里葆多为首仿药，但其市场份额正逐步被石药蚕食，目前仅占31%，未来将继续下滑。
三、复美达：用于胎记治疗，痊愈率仅28%，定价2万
复美达，即海姆泊芬，用于胎记（鲜红斑痣）的治疗。胎记的发病率及治疗意愿率均较低，每年新增胎记5万人，一般胎记位于脸部的治疗意愿率较高，但占比不足10%。同时，海姆泊芬的治疗效果并不明显优于激光治疗，其痊愈率仅28%，但其价格高达2万元。2018年，历经17年研发历程的复美达上市后销售仅6000万，远远低于预期。
综上，复旦张江作为一个创新型生物技术公司，资本市场为其输血近20年，但研发成果有限、创新层次不高、业绩前景不佳，其宣传的光动力治疗技术噱头的成分更大。
“科创板医药”系列研究：
3、微芯生物：沙漠里的挖井人，2019年05月27日；
2、热景生物：床旁检测的后发劣势，2019年05月06日；
1、安翰科技：胃镜颠覆者，2019年04月08日。