股票不给力，我来做科普

春秋航空的股东户数不到2万人，不到上海机场的十分之一，散户渗透率太低了，别看平时雪球帖子挺多的，都是固定那些老面孔，真正买的人并不多，所以我们还要加大对企业价值的普及，好公司不怕被聚焦，就应该用放大镜去看，越深究越喜欢。

谈终局，我在这里做过远的展望，感觉就像个骗子天方夜谭一样，一时不知如何回答。
美国人口才3亿多，整个欧洲人口也才7亿多，相比之下，亚洲是全球人口最稠密的地方，中国14亿，日本一亿多，印度14亿，印尼近3亿，泰国7千万，这些国家之间，不是隔海就是隔着喜马拉雅山，总不能指望坐高铁通行吧？在这片区域诞生世界上最大的航空公司应该不奇怪吧？我觉得不要被2000亿市值束缚了未来空间，未来能走到哪一步，只能边走边看，空间是足够的，就看自己能拿下多少。

估值应该跟未来的利润展望相关，而不应该跟公司所处行业挂钩，这是消除偏见的第一步。
春秋明后年利润展望是30+亿和40+亿，这几年疫情恢复，同比增速高，我们就不看这个增速了。远期展望，每年还有飞机增速10%，收益管理对利润的弹性影响非常大，春秋利润率大致10%，如果收益管理能提升2%，意味着利润增加20%，这个弹性非常大。结合机队规模的扩张和收益管理的提升，长期年化利润增速按15%预期，给20倍PE，2025年45亿利润，对应市值就是900亿。我们定PE为20倍的时候没考虑今年明年后年爆高的利润同比增速，自然也不应该以今年明年的利润去乘以20倍估值来计算合理市值。有些人说今年24亿利润，用20倍估值去评估，那就是恶意满满的谬误了，今年利润100+%多的增速，明年利润还有约40%的增速，怎么能匹配20倍的PE呢？

春秋航空最大的战略优势是：在一个市场化定价的行业里和一群非市场化的公司在同场竞技。

吉祥春秋毛利差不多，拉开二者净利润的地方不止一处，有以下几点:
1. 销售费用，以去年三季报为例，吉祥5亿，几乎是春秋的3倍，背后是春秋独立系统不走中航信的原因，别人无法复制。
2. 管理费用，吉祥3.45亿，是春秋的2倍，背后原因是春秋自研的IT系统，管理高效，依赖系统而非人工。
3. 财务费用，吉祥12亿，春秋仅2亿，不仅仅是汇兑损益的问题，还有吉祥有息负债利息以及租赁负债利息的问题，利息问题二者差距可能会越来越大。
4. 航线补贴为主的其他收益。春秋下沉航线占比更高，所以机票价格更低，航线补贴占比更大。从航线商业价值角度说，航线补贴和毛利应该叠加在一起去考虑的，春秋如果把其他收益叠加到毛利去的话，应该也是好于吉祥的。
最后，我接触的一些专业投资者，民航业内人士，甚至金融机构对企业的信用评级，总认为吉祥和春秋是一个层级的，我觉得这都是表面化看问题了，吉祥倾向于美化自身，言过其实，而春秋则极度保守，尽可能的挤干财报中的水份，表面看差不多，内里其实差距巨大，仔细对比两家公司的资产负债表，我相信专业人士会看得出差距的。

春秋航空的股东户数不到2万人，不到上海机场的十分之一，散户渗透率太低了，别看平时雪球帖子挺多的，都是固定那些老面孔，真正买的人并不多，所以我们还要加大对企业价值的普及，好公司不怕被聚焦，就应该用放大镜去看，越深究越喜欢。

就当利润50个亿，分红比例50%。这样的市值，对比看看港股的一大片高股息率股票依旧没有吸引力。况且到50亿利润三年内几乎看不到。

春秋的终局呢？世界上最大的航司也就是2000亿不到的市值。春秋要发展到那个规模，少说也要10年往上，也就是10差不多3倍，但中间的不确定性太大。说白了就是空间太小，风险还大。这个我觉得是资金最终看不上的原因。

钱总你好，春秋航空上市十年，历史融资83亿，分红9亿，虽然成长股少分红我也能理解，可这也太少了吧，尤其去年，历史最好盈利，结果股息率才1%多一点。去年的那个5000万的回购也不是注销的，是用来员工激励的，结果快一年了，才回购了三千多万，而且还规定了一个上限不超过58，真是无语，这公司这种做法实在让人觉得上市公司对回馈股东（尤其是小股东）方面缺少诚意。不知道钱总对此是什么看法。

千言万语归根赌国运

就只问一句，这么高的PS在航空业全球仅有（加上吉祥），别的都是不到1倍的PS，美国西南航空最高0.71，美航都到0.18PS了，你这五倍的PS，凭什么？

请问春秋公司应该给什么样的估值合理？是20倍还是30倍？

目前走势许多散户觉得恶心，其实最恶心的是去年8到12月五个月，各种炒小炒差炒生肖炒数字，而航空业由于跨洋跨洲航线迟迟不及预期，而具体到春秋由于定增解禁的资金博弈，所以一直从60出头跌到定增价上一点的49元附近，今年开始，一是我相信各种瞎炒有所减少，二是春秋越来越好，一季报己相当于去年中报，还居然分现金红利了，三是访欧及奥运免签等，大漂亮是没法期待太多，但对欧航线可以期待下。四是美元今年肯定降息，俄乌停战在年底可期待，汇率油价会引发全行业利好。这次节后下跌，主要媒体报道票价不及预期，一些游资把五一看作小长假炒，节后会跑到其它板块，也有可能里面的公募调仓，但我想这波可能55左右就是底了，五月己到，那6月底还远吗，到时高铁20%涨幅，飞机票又能涨多少呢？

做过一次春秋国际航班，太坑了

钱总，能否预测下常态化经营下，春秋未来三年的利润？