前面讲了7种投资模型，每一种都有成功的案例和优秀的企业，但投资远没有那么简单，7种投资模型仅仅是提供了一个思路，一种原点思维，在原点思维基础上需要考察企业的各个方面以及估值因素，今天写的这篇算是投资模型的扩展篇吧。一、原点思维： 原点思维就是前面提到的7种投资模型，原点思维的本质就是抓住企业分析的关键点，如果最关键的部分符合投资的要求，接下来就需要扩展到其他层面对企业展开全方位的分析和思考，原点思维仅是投资的起点而已。二、行业发展前景分析： 行业天生就不平等，有些行业大牛股辈出，有些行业属于贫瘠的沙漠，这个都有历史资料可以追溯并得出有效结论，一般来说，消费品行业、医疗保健行业、高科技行业、能源行业、金融行业都属于大行业，牛股辈出，其他行业相对就差好多了，但这些不是我要说的重点。我今天主要说的是你已经找到了相对比较好的行业，接下来该如何进行分析的问题。个人认为可以从以下3个方面分析并进行筛选：（1）行业的发展空间较大或者至少不萎缩的行业总容量（2）产品市占率的提升空间（3）产品价格的提升空间 从以上3个方面进行综合分析以后，对行业的发展前景就会有一个大概的了解，对企业的发展前景也会有一定的结论，分析是否准确则需要对企业持续跟踪并验证。三、商业模式和竞争优势分析： 商业模式分析是对企业进行全方位的考量和检查，既要形成定性的结论也需要定量指标的支持，如果全部过关，则可以纳入股票池，商业模式分析主要考量以下三点：（1）商业模式是否具备可持续性的特点（2）具有清晰可见的护城河的保护（3）优秀的5年定量财务指标：ROE指标、负债率指标、营收指标、利润指标、现 金流指标 一般来讲读财报是最有效的分析方式，通过研读管理层对企业经营层面的分析、竞争优势分析以及风险分析，对企业会有一个的基本的了解和基本的结论，接下来通过财务报表的分析对自己的结论提供数学支持，由于短期的财务指标会存在失真现象，必须用5年左右的财务指标进行分析。如果5年的财务定量指标与定性分析结论相互一致，能够相互验证，则无疑是一家优秀的企业。一个优秀的企业必须对应强有力的财务数据，否则就是海市蜃楼。财务指标作为筛选指标来用效率最高，由于财务指标仅仅代表的是过去，而投资是面向未来的，所以定性分析必不可少，通过财务指标找到过去优秀的企业，通过定性分析判断过去优秀的企业未来能否继续优秀。四、管理团队分析 管理团队分析是最难的，在好的行业里面，同样的商业模式，但最终胜出的一定是管理最优秀的企业，我们当然希望在企业胜出之前就可以发现，在企业小的时候就可以投资，但这太难了，本人试着从以下几个方面探讨一下： 首先我们试着去找具备企业家精神的管理者，这必须经过长期的企业经营跟踪才可以大致得出结论，是否言行一致，是否有个人魅力，是否有一定的冒险精神等等，简单一点就按照管理大师德鲁克对企业家精神的定义去套就可以了，如果运气足够好，也可以早期就发现几位优秀的企业管理者。此次，有些企业的特性对管理者的要求没那么高，那我们至少需要找到基本称职的企业管家，如果不称职对企业的杀伤力还是挺大的，比如同仁堂和五粮液的价值释放就受制于相对平庸的管理层。最后，在管理制度方面对企业进行诊断，好的管理制度体现在：（1）制度设计考虑个人的经济回报，强调功劳杜绝苦劳（2）制度设计有利于个人自我价值的实现（3）层级扁平化，避免官僚作风，让最了解情况的人有决策权（4）具有清晰的企业文化（5）团队的执行力强 经过以上的分析会得出大概的结论吧！只能是大概的结论，精确的结论只有企业内部人才有资格评价，外部人永远是雾里看花，只要不走眼就好。五、产品方面的分析： 一个好的产品（服务）是企业的生命力，所以对产品的评价至关重要，但必须站在绝大多数用户的角度来看待而不是个人喜好或者个人感受，这一点极其重要，站位的角度错了，分析结论谬之千里。比如分析高端白酒产必须站在精英阶层来看待；分析乳制品必须站在大众阶层来看待，分析化妆品则必须站在女性角度来看待。好的产品体现在：（1）产品的客户体验好，比如iPhone系列。（2）产品在客户心智中的有清晰地定位，比如加多宝凉茶的定位，东阿阿胶的定位，小茗同学的定位、云南白药牙膏的定位都是经典之作（3）客户会不断地继续买这个产品或者是更多的客户买，比如伊利牛奶，青岛啤酒等。产品分析的另一个角度则是企业提供的产品（服务）是否给客户创造了价值，说白了就是客户购买产品的理由，本人总结了以下三点：（1）创造价值之一：通过产品创新提供新的产品或服务，创造出新的客户需求，比如iPhone、微信（2）创造价值之二：低成本提供市场需要的优质产品或服务，满足现有客户的需求，比如福耀玻璃（3）创造价值之三：通过定位创建品牌，能够通过品牌达到品牌溢价或者增加购买量的目的，比如茅台、伊利六、企业估值 通过以上5个方面的分析，对企业会有一个相当程度的了解了，通过考验的留在股票池里，通不过的统统扔掉吧。接下来就是对企业估值，对企业估值是非常难的一件事情，涉及到企业的成长性方面，分红方面，确定性方面，历史估值方面，折现率方面，基准估值方面等等，很复杂，以后有机会详细展开说吧。但结论却很简单：就是PE，PB，ROE，分红率4个估值指标。七、安全边际 价值投资对安全边际的重视是最重要的戒律，怎么强调都不为过，我主要强调三点：（1）价格方面提供的安全边际。这是大多数人所说的安全边际，即价值1块钱的东西以0.5元买入，这个特别好理解但在操作上未必一帆风顺。捡烟蒂投资法也有失手的时候，价值变现的时间成本不受控制。所以我们需要价格方面提供的安全边际，但又不能过于强调这一点，否则买入的标的都会是低PE低PB的品种，只能期望于估值方面的提升，投资回报率是受限的，这显然不符合投资的本质。本人是经过不断地碰壁才清醒的认识到这一点的。（2）成长性提供的安全边际。即以合理的价格买入优质的企业，企业本身的发展提供了足够大的安全边界，投资本质上是享受企业发展的红利，所以成长性提供的安全边际更持久，更有说服力，这才符合投资的本质，但如果高价买入则得不偿失，所以买入的价格始终是主要的关注点，所谓好企业常有，但好价格难求呀！（3）价格方面提供的安全边际+成长性提供的安全边际。这是最佳安全边际，是可遇而不可求的，主要是突发性事件造成的低价格，比如三聚氰胺事件后的伊利股份以及塑化剂事件后的贵州茅台。这是投资人一辈子追求的好机会，能否抓住，一方面看运气，另一方面是对商业洞察力和心理层面的考量。虽然事后看起来很清晰，但在事件发生时则是一团迷雾，很少有人可以看见真相。 投资模型系列终于写完了，终结篇类似于一个大杂烩，每一个方面都可以写出一系列文章，但由于经验有限，精力不足，没有做太深入的分析，就当做是抛砖引玉吧！投资确实很难，第一，要先找到正确的路，很多人终其一生也不如其门；第二，需要长期商业知识方面的学习，培养自己的商业洞察力，没有兴趣方面作支撑，没有人可以坚持下来；第三，需要人性方面的修炼，投资决策很多时候都是反人性的，感觉舒服的决策往往是错的，最佳决策都是在大部分人反对时做出的；第四，投资是赚慢钱的地方，需要中长期资金的支持，需要复利的累积效应，而大多数人都认为股市是赚快钱的地方，可以获得暴利，但结果则是大部分人都是亏钱的，在股市里控制不了贪婪和恐惧，与赚钱无缘。投资确实很难，所以我们都在路上。