从2007年懵懵懂懂入了股市，第一次在雪球上写总结。

先列一下收益：对于今年的牛市，跟大牛比起来一般：

1)     A股：~40%   (8成仓)

2)     美股：-30%   (2成仓)

具体什么渠道知道雪球的，我也记不清了，印象中好像有人说“段总经常在雪球上跟普通投资者聊聊投资”，于是在去年关注起雪球。两年时间，在雪球上学到很多东西，而在股市上投入的资金，也翻了三番。每天打开雪球成了必修课，跟LP戏言：如果雪球那天要收会员费了，我会愿意的。不过方总@不明真相的群众 作为聪明的投资者，你不会收球友的保护费吧，你一定会找到与小散双赢的模式

对我影响最多的球友：

@安道全 : 带领我可转债入门的，写的《可转债投资魔法书》通俗易懂(尽管后面一半是广告 :))

@DAVID自由之路 : 中行/工行可转债的文章，研读了好几遍。尽管有些投资理念不同，也跟不上他较快轮换的风格，但他对我今年重仓可转债的决定，功不可没。

@余晓光 : 经常深夜发干货帖，很有思想的投资者。对TMT有独到的见解

玫瑰：07年入市时，读了他的时间玫瑰，对“买入/持有、价值投资”挥之不去。从2008年大跌后，套牢几年。在这几年间，逐渐悟出一个道理：好公司也得有好价格，否则套牢没商量，想想150的中国平安、复权前的近50的招行？  其实玫瑰后来自己也转换风格了，去纳斯达克TMT了。



李驰：07年另一朵玫瑰，在熊市多年间也长期套牢，不说话去旅游了，网上毁誉参半。得到的启发：1、买入好公司；2、有些钱是不能挣的(会上瘾、迟早还回市场)。对锻炼自己的投资心态还是有好处：不会眼红别人挣了多少，那些垃圾股翻了10倍等等。


一、A股

今年最大的收获是重仓了银行可转债，发表了如下两篇文章：

1) 《可转债的理解》  (被 @今日话题 推到头条了)

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2) 《平安转债与正股联动计算表及优缺点讨论》

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以上算是重仓可转债的理论基础了吧。想想98的中行/工行转债，熊市保底，牛市“不封顶”，想想也是醉了。如今，所有转债都已经山鸡变凤凰，看看当时半死不活80多的中海转债/徐工转债/南山转债，前两者翻番有多。

1. 可转债：

1) 中行转债：2013年8月份99元买入;

2) 平安转债：2013年11月底平安转债上市，在溢价2%左右将$中国平安(SH601318)$ 正股卖出，买入等量平安转债

3) 工行转债：2014年2月，由于大盘低迷，银行股阴跌不明朗，将持有多年的$招商银行(SH600036)$ 以亏损10%的价格10.15全部卖出，以98.5元换入等价工行转债；

4) 民生转债：2014年3月，102元轻仓买入赌下调转股价，结果以老股民为首的正股小股东赢了：下调失败。民生转债暴跌，在89-90元加仓民生转债，可惜在民生转债到108时就全部卖出了。当时其实有考虑过，民生转债的价格是所有转债中“最便宜”的，但是考虑溢价率高达20~30%，也就卖掉了。

5) 石化转债：在民生转债卖出后不久，大盘猛涨，不想错失牛市，但再也难以找到低于100元的中行转债，在116元买入石化转债。

2. 股票

1) 万科：人口红利日减、地产转型的不明朗预期，估计未来房产的疯涨不太可能了。据闻三四线城市已经跌了不少，几乎回到2008年金融危机时期房价。基于此，将$万科A(SZ000002)$ 全部卖出，盈利18%；

2) 民生：近期土豪安邦不断举牌，短短一个月间涨了40%多，A/H价差竟然达到+33%，而其它银行A/H接近1。将$民生银行(SH600016)$ 全部卖出了。

3. ETF指数基金

8月份，大盘快涨到2300点，加上沪港通在吹风，与家人进行第一次圆桌会议，决定买入ETF50/ETF300。目前证明这部分是盈利最喜人，持有5个月，~45%的涨幅。从投入/产出/时间上，远甩我持有N年的股票几条街。尤其是在上证1900点抄底买的ETF指数，已经上涨60%多(不过当时买的仓位几乎可以忽略不计 )

5. 2015年展望

1) 转债：

a) 平安转债：全部转股

b)     中行/工行转债：如果能涨到150，卖出1/3，其余转股 ：锁住部分赢利，降低持有成本，转的正股就先放着：牛市则让它疯吧；如果是反弹，反正持有成本低心态也没问题；

c)      石化转债：目前转债的价格，已经没有安全性可言了。考虑在116左右增持石化转债。理由：剩余年限2.2年，到期107赎回，两年共3%债息，两年约5%+5%分红，保底价~120元。如果牛市，则还能趁势上涨；如果是反弹，则有债低保护。

d)     在转债投资上，优先考虑中小转债，波动率大。

2) ETF

a) 继续持有50ETF/300ETF。事实证明，战胜指数是困难的。加上工作也很忙，没有太多时间研究股票。只要对中国未来有信心，指数EFT不失为好标的。

b) 每月定投300ETF。初定原则：沪深300指数市盈率在40以上时，停投；50以上时清仓；15以下时月定投资金加倍

3) 套利：

a) 学习分级基金套利；在市场疯狂时，对A+B套利，或者买入A （例如最近0.8元左右的券商A）等待下折或估值回归；

由于套利的时间窗较短，日常工作繁忙，这块不太可能常做。倒是可以通过套利，关注分级基金A低估、买入点

4) 股票

学习财报等基础知识，也很羡慕@处镜如初 能预测各银行的营收/利润增长，多次预测偏差都比较小。在雪球上关注的银粉比较多，资料也比较全，先从银行行业开始。

5）有待完善之处
a) 还没有克服“一涨就亢奋，一跌继续看跌“的追涨杀跌心理。例如：在万科急跌到6.5时，选择了清仓。多亏过了几天，克服了恐惧心理，再买了回来；

b) 认识自己： 更擅长于能计算出来的投资，例如可转债的保底/上涨逻辑，这也是为何我能拿住重仓中行/工行转债的原因。日后考虑学习分级基金套利（更主要的是分级基金A，后述）

c) 买点有一些经验了，卖点呢？


二、美股

        如果A股今年扬眉吐气，美股则心惊胆战。今年从+30%浮盈，到目前-30%浮亏。完整地坐了一趟过山车。从我的A股与美股持仓，可以看出截然不同的风格：美股是追求高风险/高收益。原因是中国最好的互联网公司，多数在美国上市，如何分享代表着未来趋势的互联网时代呢？2007年时，我们就觉得腾讯是好股，当时是40-50，但是由于港股嫌麻烦而且资金量小，就没有投资。后来腾讯翻了10多倍，你懂的。

1)     QIHU: 买入价83，最高到120元，在70多时出局。从so搜索的份额滞涨；PC端用户到达天花板；手机端除了360手机助手/安全卫士，其它未见起色。最大问题是，2014年，不知道奇虎究竟在干什么，无声无息。而在Q2时，奇虎似乎在给so造势，对媒体宣称份额达30%。当时CNZZ上的数据也接近30%，事实上今天的CNZZ份额也不过27%左右。猜测是奇虎在Q2展望面临压力，突击冲量CNZZ份额。问题是CNZZ本身统计的可靠性存在多方讨论，其统计的PC端/中小网站入口，与真实互联网世界有不小偏差，尤其是移动端的。


余晓光的总结的好：“被高成长投资者抛弃，而又无法充分吸引价值投资者入场”。

有兴趣的可以阅读余晓光的两篇文章：
2014年9月《奇虎的困兽之斗！》：网页链接
2014年12月《奇虎，价值投资者入场》网页链接

2)     SCTY：买入80，60多出局。2013年的6-7倍股，研究了玫瑰公司研究员的SolarCity报告，深刻地被SolarCity的太阳能金融租赁创新模式吸引。而且多多少少受到ElonMusk的影响，觉得他能把Tesla做得这么牛，他投资的太阳城也不能差吧。

3)     FirstSolar：50多买，70卖。今年唯一赚钱的票了。

4)     JMEI: 26入，18出。买入的理由：化妆品行业No.1，女性消费品利润高；市值只有唯品会的1/3。最高在35-40间，后来在阿里上市后，阿里一枝独秀，其它中概电商下跌。尤其是在第三季报只有30%不到的营收增幅，大跌了几天，亏损出局；曾经在JMEI和QUNR价格趋近时(例如23-25区间)，曾动过把JMEI换仓为QUNR的念头，但是没有执行。原因是对JMEI还心存希望。JMEI走势堪称奇虎的另一版本。

5)     CTRIP/QUNER: QIHU/SCTY/JMEI出局后，全部换入CTRP/QUNR，后来携程宣布明年预亏，又跌了近20%……。对于旅游行业，尽管近期价格战/竞争很激烈，长远来说还是看好：未来中产阶层人群增加，必然体现到旅游消费上，目前旅游线上化还是较低。而携程/去哪儿，哪一个挂掉的可能性都不大，未来可能是两大OTA巨头瓜分主要份额，其它中小OTA基本没戏。继续持有CTRP/QUNR组合。

教训：

1) 当前美股大盘已经处于高位，自08年金融危机后，上涨已经持续多年了。与A股2000点跌无可跌不一样，在纳指高位买入持有本身的风险太大，要适当止盈/止损。

2) 对不熟悉的股票/行业，尽量少参与，例如：SolarCity/FirstSolar。公司能上市，总有它的优点以及存在的理由，不熟悉的公司，容易被迷惑。买入尤其是高位后，容易被市场波动/别人的观点左右。



3) 美股对于财报预期是否能beat很敏感，远比A股波动大。奇虎/聚美Q3季报出来后就是例子。可以看看球友的文章《满仓入call赌奇虎财报的惨痛经历，望引以为鉴》  ，关于：止损/期权/风险的讨论

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另外：如果有志去美帝高位接盘解放我的 可以看我写的美股开会攻略： 《开美股账户过程》
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