在2023年2月17日，中国证监会发布实施全面实行股票发行注册制相关制度规则，标志着自从2018年11月我国启动注册制改革以来，注册制的制度安排基本定型，注册制推广到全市场和各类公开发行股票。
注册制实施以来，IPO基本实现了注册制的目标，退市数量虽有进步但仍明显有较大的不足。
1、IPO...
何见资产配置
长期研究宏观，各类私募基金
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他的全部讨论
“美元霸权”衰退论不断被提及，但鲜有文章从经济角度论述其是否真的在衰退，如有衰退，那么谁有可能替代美元成为下一个“美元”。
讨论美元必然会提到“特里芬难题”，即，美元保持货币币值稳定需要顺差，但各国为了发展国际贸易，必须用美元作为结算与储备货币，这样就会导致流出美国的货币...
今年以来讨论通缩的文章较多，绝大部门文章着眼于短期经济数据，并没有从经济运行逻辑的基本逻辑入手，因此认为通缩和反对通缩的人，均难以说服对方。
本文从基本经济学原理的角度出发，简要论证一下为何我国目前不可能出现较长时间的通缩。
1、通缩的基本条件
通缩是与通胀对应的经济...
目前市场上对商品之间比值，讨论最多的铜油比， 但由于油价受到供给的影响太大，因此铜油比其实经常不能反映全球经济运行的基本情况。
笔者更关注铜金比这个指标，黄金和铜受供给的影响一般较少，能更加准确反映全球经济运行的基本情况。
影响黄金价格的因素主要是实际利率，且成反比。由...
展望在2023年即将开始的新一轮库存周期的特点，最为明显的应是本轮库存周期较前两次库存周期的利率水平会明显偏高。主要逻辑有两个：
第一、美联储本轮加息周期后，除非再发生风险事件，那么其基准利率大概率保持在2%以上，对应的美国10年期国债收益率大概率会保持在3%以上；
第二、中美本...
时间有利型投资，即随着时间推移，获得盈利的可能性和空间均会增加。相反，随着时间推移，时间不利型投资亏损的可能性和空间会增加。
因此，我们在投资时，首先需要了解该笔投资是时间有利型投资还是时间不利型投资，尽量避免即将进行的投资是时间不利型投资。
需要注意的是，同样一个投资...
“刘老师，美元怎么看，现在已经突破110，会达到2001年的120吗？”
每周周会上，宏观研究员小吴突然问道。
“美元现在是我们需要重点关注。我本来是计划到季度展望里作为重点论述的内容。既然你提到了，我就先大概跟大家说一下。”
“美元的现在怎么看？首先，我一般是看中短期的，长...
图表1：2018年A股与商品表现
数据来源：wind、博孚利
图表2：2018年CTA中长期趋势策略：大幅上涨
数据来源：博孚利、火富牛
图表3：本次的A股与商品表现
数据来源：wind、博孚利
图表4：本次CTA中长期趋势策略：大幅上涨
数据来源：博孚利、火富牛
图表5：本次截...
某投资公司晨会上，新入职的宏观研究员小吴正在讲他收集到的市场观点。
小吴：“......知名基金经理XXX表示 "由于俄乌战争短期难以结束，以及冬天即将来临，油价将保持高位，预计美国通胀将持续到2023年二季度，美联储将持续加息...... "。刘老师，您之前讲通胀即将见顶，但我看不少券...
美联储本轮加息会不会导致风险事件是去年下半年以来全球宏观研究的一个重点。其中韩国的房地产市场近几年疯狂的表现，需要我们给予一定程度的重视。
1、疯狂的韩国房地产市场
从2018年以来，韩国房屋整体上涨了30.30%，其中涨幅最高的是首尔的公寓，整体上涨了55.08%，涨幅最小的是独立住...
从凯恩斯以来的主流宏观经济学认为，可以通过逆周期的宏观经济政策熨平或者降低经济波动。但现实却是各国政府均没有完全施行逆周期政策，以降低经济波动。
从图表1和图表2可以看出，每一轮经济周期中，美联储的货币政策——无论是利率（价）还是扩/缩表（量）均不是完全逆周期的，经常是顺周期...
与其研究估值是否合理，不如去研究估值是涨是跌
如何预判各国股市的相对强弱，长期以来是较为复杂和困难。本文从汇率角度出发，观察汇率的变化时，对比美国股市与其他国家股市的强弱，并对形成原因做一定的猜想。
1、全球经济周期基本一致导致各国股市走势中长期表现一致
如图一和图二所示，各国的经济周期基本保持一致，这也导致了各国...
近期“但清底”的话题成为热搜，其实股票基金经理在市场低迷时，大幅降低仓位的操作，不是个例。在调侃基金经理这种交易时，我们更需要反思其背后的原因，以及有没有相应的解决办法。
注：本文仅讨论私募股票基金。
1、股票基金经理需要认清自己的投资能力
股票基金经理的投资能力具体...
产能是指某一地区或行业等生产产品的能力。产能过剩是指在一定时期内，如果产能利用率达到100%，那么生产出来的产品将超出对应需求的情况。
需要注意的是本文讨论的是产能过剩，而非产品过剩。产能过剩的情况下不一定产品过剩（产能过剩，但产能利用率低，可能导致产品供应不足），产品过剩也...