如果未来的思路是化风险而不是发展经济，至少明年还很难看到银行净息差的企稳。今年银行的任务指标是贷的出去而不是贷的合理，很多央国企的贷款利率都已经打到了2.5%以下，存贷差倒挂，特别是带有政策性站位的大行更为明显。往明年看，地方化债去风险是大概率的基调，压降地方债务敞口和降低利率难以避免，净息差极值在多少很难判断，过去中国也没有出现过，但维持1.5%底线附近扛个2-3年应该可以。银行现在就像天秤的两端，通过居民较高的长期贷款去反哺地方政府和企业的低吸融资需求，如果化债是主线，未来可能是加速存款利率下调叠加放缓房贷利率下调速度，平滑净息差下滑的节奏。
零售类银行的当前的估值锚出了偏差，虽然对公贷款少，但零售这几年负债和资产都有问题，过去给估值的财富管理业务没增速，零售业务高增取决于旺盛的财富增值需求，而全社会的投资回报率跟企业ROE长期同步。如果面临长周期的通缩环境，财富业务难有大机会，如和给一个合理估值区间是个难题。