回复@峤博士: 巴菲特和库姆斯讨论的内容98%是定性的。市盈率30倍的公司，你能算出来要达到营收运转率，它要怎么做。最差的生意投入无限，回报递减；最好的生意无需资本投入，却能实现指数级增长。
伯克希尔关注所有者收益(Owner's earnings)。报告收益与所有者收益相近是⼀个好的信号。//@...
峤博士
杜鹃不啼，则待之啼。
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她的全部讨论
盈收有时有误导性。对冲基金绿光资本创始人大卫•埃因霍恩（David Einhorn）曾写道，大多数人只关注财务指标的时候，套利机会就出现了。你需要对会计财务数据进行调整，否则就会被误导。
比如，人们按市值计价伯克希尔，不考虑其真正的营...
@天山龙江：《终极金钱心智》读后感
1、金钱心智最早在2017年伯克希尔股东大会上提出，有投资者问，如果巴菲特和芒格不在了，伯克希尔还会不会继续赚钱？巴菲特这么说，“伯克希尔的任何继任者，其资本配置能力和经验都肯定是董事会最重要的考虑因素。我管这叫作金钱心智（money mind）。”在...
1984年，为庆祝格雷厄姆和多德合著的《证券分析》一书发行50周年，巴菲特应邀在哥伦比亚大学发表了题为《格雷厄姆-多德镇的超级投资者》的演讲。在谈到格雷厄姆-多德镇的弟子们为何能够长期胜出时，巴菲特指出这是因为他们都有一个共同的智力结构：探索企业内在价值与市场价值之间的差异，然后坚持...
学习投资，当追溯经典，把握精髓，知行合一，不断精进。《奥马哈之雾》这本书是在学习@闲来一坐s话投资 《慢慢变富》一书时学习了解到的，很快便下单买回来学习。这本书以普通投资者对巴菲特投资思想的常见“误读”为“的”，逐个分析探讨，带领大家系统学习了解巴菲特的思想与操作体系，提供了一...
悟投资之道，享投资之乐——读张居营老师《慢慢变富》笔记之五（修养篇）
本章是张居营老师@闲来一坐s话投资 多年来很多佳作的“合集”，每篇自成体系、各中饱含感悟，值得细细品味，如同品茶咀嚼、回味悠长。
一、做快乐的业余投资者
①我们能有幸与优秀的企业一起，共同开创一段创造财富的旅程
我们拿着“一把快刀”，在股市之中专门寻找那些消费独占、...
段永平：老有人说投资改变了我的一生，这个说法其实完全不着边际，因为投资没有改变我任何东西，但我确实找到了一件很有趣的事情做而已，就像学会打高尔夫球一样。
投资并没有让我觉得自己更有钱，不然很难拿得住一只涨了100 多倍的股票。要想拿得住一只涨了很多的股票必须要有很好的平常心(芒...
芒格和费雪都曾强调过，不要想着赚好多次小钱，要守住优质企业慢慢变富。
@闲来一坐s话投资 《慢慢变富》：熊市持股要耐得住煎熬，牛市持股要抵得住诱惑。
@大道无形我有型 说要杜绝三种投机：一是做空。二是波段操作，其实是互相掏兜。三是指望抄到最低价。站在10年的角度看，买价比最低...
霍华德·马克斯在《投资最重要的事》一书中，强调了 精心构建投资组合的过程，包括：第一，潜在的投资清单（伟大企业）；第二，对它们的内在价值的估计；第三，对其价格相对内在价值的感知（乖离或错配）；第四，对每种投资涉及的风险及其对在建投资组合的影响的了解。
转自@沈良-宏观价值投资微博
If we find a problem with the competitive side of a company, it's impossible to foresee the nature of business for the next 5, 10 or 20 years, and investing is about predicting the future. You don't get rewarded for what has happened, yo...
回复@遇见未来最好的自己: 波段操作降低成本，但更多还是要耐心持有，享受市场馈赠//@遇见未来最好的自己:回复@峤博士:我就没你那么高的定力
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感谢@广予茶座分享整理
定性，好比有人告诉你左面树林有十只鸟。
定量，好比有人告诉你右面树林里，肯定有一只飞不动的鸟，但其余还有多少鸟不知道。
价值投资，其实就是要评估一下，如果我去左面树林，有可能一下抓到几只，但也有可能都飞了什么也没抓到...
价值投资大佬的很多原则都是相通的![[很赞]](http://assets.imedao.com/ugc/images/face/emoji_35_like.png?v=1 "[很赞]"){kind=small}
去年以来，看好港股，逐步配置了重仓企鹅的恒生互联网ETF，最深时持有仓位亏损近30个点。二月份开始底部反转，偶有操作，但涨太快，确实拿不住。没有经历过完整的牛熊，确实只能算新手，做不到牛市清仓只有一次。目前，成本已拉开，耐心持有。
理解周期，是理解世界运作规律的核心一题；理解周期，是理解股市“为什么这么难”的关键一环。
霍华德·马克斯用“钟摆”来类比周期，提供了一些宝贵、具有“确定性”的见解：
1）钟摆注定会左右摇摆；
2）钟摆在中点停留的时间很短；
3）钟摆不是过度左摆，就是过度右摆；
4...
价值投资的6个关键原则
杜鹃不啼，则待之啼——读张居营老师《慢慢变富》笔记之四（持有篇）
巴菲特曾说：“希望持股是永远，如果让他卖出一家优秀企业的股票，就像芝加哥公牛队‘卖出’迈克尔·乔丹一样愚蠢。”
费雪也曾说：“我不喜欢把时间浪费到赚许多次小钱上面，我需要的是巨大的回报，为此我愿意等待。”他持有优秀公司的周期都很长，最短的都有8-9年，最长的有30年。往往，投资...
破解“估值之难”——读张居营老师《慢慢变富》笔记之三（估值篇）
巴菲特说：“狐狸知道很多事情，但刺猬只知道一件大事。”价值投资者的信条是：以合理的价格买入优秀或伟大企业的股票。价值投资者看重的是企业的内在价值。
一家企业的内在价值是其未来现金流的折现值。然而，一家企业的内在价值如何计算呢？芒格曾说，他从来没有看见巴菲特计算过。巴菲特...
用完善的投资体系“管住”自己——读张居营老师《慢慢变富》笔记之二（选择篇）
【学习感悟】 @闲来一坐s话投资 张居营老师《慢慢变富》第二章——选择篇，分享了在确立的投资体系、指导思想下该投什么样的企业，该避开什么样的企业，划定“能力边界”，做到快到斩乱麻。“投资是相对选择的训练。”面对投资的发现之难、选择之难、持有之难，我们必须秉持理性，保持耐心，坚持用...
【经历感悟】 个人于2016年初涉股市，反反复复学习了均线、缠论、量价等各种技术，也曾于一定时间段在市场上感觉取得了真经，自认为成了高手，但随着市场风格切换，最终看来收益平平，原本的技术体系现也难以为继。去年以来，学习了一系列价值投资的书籍，深深感到，投资还是要投资企业的内在价值...