【伯克希尔的资产配置比例管理】
很多新闻在说$伯克希尔-哈撒韦B(BRK.B)$ 现金仓位创新高。
这个问题，看绝对数字是没有什么意义的，关键要看比例，比如现金与净资本之比。
亿级数字，无论是多少亿，对普通读者来说都是震撼的，但对于接近9000亿规模的公司来说，是高是低，是否异常增长，还是要看比例才有意义。千亿规模的现金，哪怕只是跟随公司规模正常增长10%也会有百亿增量。
观察BRK在过去三十年的数据，我有这些发现：
1、如果看现金（包括类现金的短债）与净资产之比，虽然过去两年在上升，但是依然比2020年中的水平低，也低于2003-2007的水平。
2、有意思的是，历史上，BRK是在牛市早期和中期（1998-1999，2001-2005）大幅增加现金比例，然后在牛市最后一程（1999-2000，2005-2008）反而减少现金比例，然后在市场底部也是和大家一样缺钱（只是相对宽裕一些）。从历史数据看，巴菲特在BRK的现金比例控制上，似乎并没有看到明显的逆周期效果。
3、BRK的的长债与净资产之比，从2002年开始就一直处于持续减少的大趋势（从占半壁江山到现在只有可以忽略的几个百分点）。原因我估计是随着长期利率的下降，他觉得长债相对短债和现金的性价比一直在下降。
4、如果把长债加上，计算固收（现金+短债+长债）与净资产之比，会发现BRK的固收配置比例在过去十几年是下降的。我们看到的“现金”比例上升，其实只是他在固收大类内部，用现金和短债取代了长债，而不是挤压了对权益资产的配置。
5、以上这些计算其实已经高估了现金比例的上升。由于非上市资产（不像二级市场资产那样以公允值记账）在BRK的比例越来越高，我们使用的分母（会计净资产）其实是越来越低估了BRK的实际总资产的。
6、最后说一下，保险公司的浮存金，按照规定很大比例是必须投资于固收资产的。BRK持有的千亿现金，并不是所有都潜在可用于权益类投资。