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你是认为招商 5% 的永续增长率太高了呢？还是认为永续时 50% 的分红率太高？
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净利润10%+50%分红率，太乐观啦。
净利润5%+50%分红率，就是恒生银行啊？！哈哈，不过，我的保守判断是：50%分红率，概率很低很低的。
大股东是dang，怎么可以把那么多的利润，分给小股东呐？过去20年以来，FFO状况最好的贵州茅台，分红率只有46%。
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我建议：净利润5%+40%分红率，您再算个帐？我估计可能就是1.7PB，45元/股，左右吧。
$招商银行(SH600036)$ $招商银行(03968)$
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踏实了，市场好像回归平静啦，我喜欢。
所以，把你对招商估值的 50 元对应到我的表中，就等于说，你预计招商在今后十年的利润增长率为10%，永续后的分红率为 50%。那个，这个估值真象赵兄讲的那样，是个相当乐观的估值吗？
我的回答是：相当乐观，甚至是非常乐观的估量。
恒生银行，1996年至今的24年，净利润+5%，分红率=72%
汇丰控股，1997年至今，惨不忍睹
WFC，1997年至2016年的20年，净利润+11%，分红率=38%
JPM，2000年至2018年的19年，净利润+10%，分红率=52%
USB，1997年至2016年的20年，净利润+6.8%，分红率=44%
我认为：招商银行会比这些银行，更强大吗？利润增长率为10%，分红率为 50%，将是世界上最顶级的银行，招商银行能做到吗？
写到这里，我怎么觉得2.0PB的止盈估值，有点太乐观啦？
与李兄的这个讨论，很有价值。
$招商银行(SH600036)$ $招商银行(03968)$
不可以，roe=12个点，过几年就没啦。
李兄：我尝试着回答一下哈。
ＤＣＦ和ＰＥ／ｐｂ之间，并不存在某种关系，只是看企业的角度不同而已。
例如：收租型物业，对资产进行评估后计入利润，但是在现金流上，并没有啥利润。
因此：我的方法是，从不同角度与看企业，至于非要有什么计算公式上的联系？我从未考虑太多。
这是我的理解：我不搞计算数学。
是 我没完全搞明白哈 讲讲呗
的确他的预估方法可以乍一眼来分辨是否高估或者低估，但总有种静态的感觉
roe的账 得这么算：12个点，已经很好的银行啦，2倍pb持有，只有6个点的年收益，这个生意就挺差的啦。
因此，必须卖出[笑]
dcf方法论特别正确，但用来计算就完全不妥当啦。
$招商银行(03968)$ $招商银行(SH600036)$