哈哈,问题是大部分人都拿不到3年吧,说实话富途悲观和乐观之间波动挺大的,我感觉我要拿3年都很有难度
财务方面:
(1)收入同比增长282%,利润同比增长1132%;
(2)毛利率继续维持在80%,净利率逐步从20%附近提升至45%左右;
(3)持续盈利,Equity不断变大的情况下ROE保持在20-30%之间;
运营数据方面:
最大亮点在于管理层指引2021年底120w用户,相当于2021年新增70万,很不容易;
——大陆和香港占比80%,即56万;(其中60%香港,40%中国大陆)
——新加坡,美国占比20%,即14万;
————2020年Q4财富效应不错,客均资产在55万港币左右;
————美股交易占比65%,港股交易占比35%;
————平均费率仍然在万5-万6之间;
————Q4的单客户年化ARPU仍然在10000港币以上(牛市,非常优秀,熊市最低降低到6000港币arpu)
————Q4的获客成本也还在1141港币,新获取一个用户进来3个月可以回本(净利润层面回本)
其实4季度业绩很好已经是明牌,大家已经预期了。如果说有亮点的话在于,2021年指引很强,70w新增用户是超出我预期的。
下面,重点来了,2021年业绩预测!
(1)预计一季度入金用户预计增长20-30万人,这是管理层给出70万入金用户增长的底气。
历史回测来看,Questmobile和appannie的DAU数据,与富途的入金用户数有高度相关性:
——QM的数据的话,当季度的3个月的【月度DAU均值】,大致等于该季度末的入金用户数,由此可以推测出来:2021年2月末入金用户数接近70万人;
——用appannie的DAU数据回测的话,有类似相关性,大致可以推测出来:2021年3月中旬入金用户数接近75万人左右;
可是这并不重要,某种程度来说,2021Q1业绩炸裂也已经是明牌,投资看的是未来,需要考虑的是2021年后面三个季度的业绩情况。
分情景假设如下:
(2)大牛市不考虑,pass这种情况
(3)假定震荡市情况(牛市八折,符合富途历史数据情况),富途今年大约可以实现35亿港币利润,大约4.5亿美金的净利润,同比增长165%。
当前估值大约对应今年33倍PE。
(4)假定熊市情况(纳指接近崩盘,牛市的情况打6折,富途历史最差表现,盈透15年以来最差的年份差不多也是牛市6折),富途今年大约可以实现28亿港币利润,大约3.6亿美金的净利润,同比增长114%。
当前估值大约对应今年42倍PE。
(5)假定崩盘情况(纳指崩盘,牛市的情况打4折,小概率事件),富途今年大约可以实现24亿港币利润,大约3亿美金的净利润,同比增长83%。
当前估值大约对应今年48倍PE。
最后,富途发布了2020年年报,叶子哥的第一封股东信很有情怀。同时,富途在年报里面披露的用户画像,和用户行为也很有意思:
2020年,平均每个用户交易了189次,真是粘性很强的线上赌场(2019年为169次,2018年为198次)
总结:富途的核心,就是券商的周期性(beta)与富途本身的的成长性(alpha)赛跑了。市场景气度下降是确定的,用户成长也是确定的,2021年,就看谁能够占据主导了。
附录,附上历史的富途系列文章合集:
注:个人判断,仅供参考,不构成买卖建议
没太懂熊市增长 114%这个逻辑是怎么得出的? 因为之前不是有2018到2019的案例么?YOY30%啊
去年Q4都45%净利率了,今年就算熊市日均交易规模也大于去年Q4的
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我刚打赏了这个帖子 ¥6,也推荐给你。
假定牛市3年后赚11亿美金,给与东财类似估值40pe,那就是500亿,用现价比3年有300%涨幅
假定熊市3年后赚7亿美金,25pe,210亿市值,3年17%涨幅
个人瞎猜胡诌