$富途控股(FHL)$$老虎证券(TIGR)$的海外互联网券商大逻辑：
（1）很多优秀的新经济公司在港股、美股上市（美团、小米、腾讯、阿里、拼多多），必须在海外交易；
（2）中国居民的海外资产配置需求极其旺盛，尤其是权益类资产；
（3）高用户粘性，富途证券是98%的留存率（老虎证券是80%+）；
在这两家公司里面，从各项指标和对比来看，富途又有先发优势，各项财务指标又更早一步（后面有机会把两家公司的详细对比分析放出来）；因此专门搭建了富途证券的模型如下图所示：
互联网券商的单用户商业模型：
单用户每日收入=入金客户数*每日日均产生佣金收入与的交易单数*单次交易收入；
单用户成本=获客成本+部分运营费用；
我们可以很欣喜地看到收入部分的三个核心驱动力都在高速增长：
（1）入金客户高增长：现在16.4万的入金客户；预计今年接近20万的入金客户；快速增长；
（2）DARTS比较稳定：人均0.6-0.7的DARTS；跟产品品类丰富度相关，以及喜爱交易的核心客户占比有关，有大约一倍的增长空间；
（3）单次交易收入：快速增长，主要因为利息收入做起来了；这个因素决定于客户的富裕程度以及相应的交易品类（衍生品占比等）；
但是：
计算出来的获客成本仍在不断上升，这主要跟（1）整个互联网流量变贵；（2）外汇管制，美元/港币较难获得。
单个用户的获客成本在二季度上升很明显，需要注意。
财务数据仍然保持高速增长，收入利润都增长很快。同时富途证券的利润出来的更早，这个也是富途证券领先于老虎证券的一步。
上半年富途证券的ROE为5.6%，在券商股中还属于不错，但是还有很大的提升空间。
如果富途证券收入创造能力进一步提升，带来ROE进一步提升，就可以证明整个公司的优秀性。