回购主要是为了增发,激励员工无可厚非,到回购的成本应当作为成本。腾讯的真实利润应当打 7-8 折,对应的 pe 才是真实的,这也许也是互联网企业的通病吧。
图:来自22年报+23H1业绩公告
1、股权奖励计划,2022年底,净授出的池子近1.24亿;
2、经过半年的授出(流入)和归属(流出),净授出的池子变成了1.19亿;
3、上半年授出1627万股,加上817公告中新授出的4438万股,合计6027万股;
4、23年截止8月18日,累计授出6027万股,这是什么概念呢?
5、22年全年公司累计授出6517万股,21年累计授出7705万股;
6、考虑到股价不如前2年,从费用看是低于过去两年,但还要看后面4个月是否授出;
二是看发行,即股份变化:
前文提到,22年底时,总股本中包含股权奖励信托计划的0.79亿股,但净授出池子有1.24亿股,缺口有0.45亿,再加上截止818新授出的0.6亿,缺口到了1.05亿股,增发概率大增。
发行都是为了补之前授出的缺口。比如在1月20日的“股份奖励计划发行”公告中,是这样描述的:
截止2023年8月8日,23年内累计发行了0.38亿股:
但饶是如此,缺口还有0.66亿(1.05-0.39)。这是静态来看,未来几年潜在的稀释可能,稀释比例为0.69%(0.66/95.56)。该数值在22年末时(此前帖子中有描述),为0.47%。
企鹅边回购回馈股东、边发行新股补足给员工授出的缺口,结果是20年末(95.93亿股)至23H1(95.74亿股),股数下降速度非常缓慢,回购不太有效。截止2023年8月8日本帖时,企鹅股数为95.56亿股,较之年初下降了200万股而已。
图:COPY来自路飞兄,错了师兄背锅@草帽路飞
由于持续的股权奖励计划授出效果,为了弥补缺口,相较之下,腾讯的回购效果确实比阿里(阿里一年内股本减少4%)差远了,裁员速率也远差于阿里,这让股东真不爽。
最后做个小结
1、授出:8月17日4400多万的,外加半年报披露的半年内新授出1600多万(低于去年同期27%),23年度已授出了6000多万股。比较下,22年全年授出6517万股,21年授出7705万股,再综合考虑股价低的因素,以及接下来1个多季度是否增发,大家质疑的23年给员工发太多股权奖励的结论未必能成立,似乎没必要过度解读。
2、发行:综合考虑回购和发行的效果,企鹅股数下降速度非常缓慢,要批评;互联网养老院,不是浪得虚名啊。
3、其他可能性:从半年报看,Q1和Q2单季度税率都远超历史税率(近30%,过往均值为14%)。官方解释是:部分由预提拨备增加以及海外附属公司相关递延所得税一次性调整。私下沟通也说是一次性因素。预提拨备增加是否因为搞了很多钱到境外(出境税需额外交10%),打算将回购从鹅3亿回购变成鹅4-6亿?不得而知。
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回购主要是为了增发,激励员工无可厚非,到回购的成本应当作为成本。腾讯的真实利润应当打 7-8 折,对应的 pe 才是真实的,这也许也是互联网企业的通病吧。
分析到位,企鹅对股东不太厚点
又一篇精品,每篇都会读好几遍
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专业。赞一个$腾讯控股(00700)$
网上都是人云亦云,不过也好,趁低吸筹
扫盲了,谢谢。不知每年归属员工数量是不是很业绩有关?