回购主要是为了增发,激励员工无可厚非,到回购的成本应当作为成本。腾讯的真实利润应当打 7-8 折,对应的 pe 才是真实的,这也许也是互联网企业的通病吧。
图:来自22年报+23H1业绩公告
1、股权奖励计划,2022年底,净授出的池子近1.24亿;
2、经过半年的授出(流入)和归属(流出),净授出的池子变成了1.19亿;
3、上半年授出1627万股,加上817公告中新授出的4438万股,合计6027万股;
4、23年截止8月18日,累计授出6027万股,这是什么概念呢?
5、22年全年公司累计授出6517万股,21年累计授出7705万股;
6、考虑到股价不如前2年,从费用看是低于过去两年,但还要看后面4个月是否授出;
二是看发行,即股份变化:
前文提到,22年底时,总股本中包含股权奖励信托计划的0.79亿股,但净授出池子有1.24亿股,缺口有0.45亿,再加上截止818新授出的0.6亿,缺口到了1.05亿股,增发概率大增。
发行都是为了补之前授出的缺口。比如在1月20日的“股份奖励计划发行”公告中,是这样描述的:
截止2023年8月8日,23年内累计发行了0.38亿股:
但饶是如此,缺口还有0.66亿(1.05-0.39)。这是静态来看,未来几年潜在的稀释可能,稀释比例为0.69%(0.66/95.56)。该数值在22年末时(此前帖子中有描述),为0.47%。
企鹅边回购回馈股东、边发行新股补足给员工授出的缺口,结果是20年末(95.93亿股)至23H1(95.74亿股),股数下降速度非常缓慢,回购不太有效。截止2023年8月8日本帖时,企鹅股数为95.56亿股,较之年初下降了200万股而已。
图:COPY来自路飞兄,错了师兄背锅@草帽路飞
由于持续的股权奖励计划授出效果,为了弥补缺口,相较之下,腾讯的回购效果确实比阿里(阿里一年内股本减少4%)差远了,裁员速率也远差于阿里,这让股东真不爽。
最后做个小结
1、授出:8月17日4400多万的,外加半年报披露的半年内新授出1600多万(低于去年同期27%),23年度已授出了6000多万股。比较下,22年全年授出6517万股,21年授出7705万股,再综合考虑股价低的因素,以及接下来1个多季度是否增发,大家质疑的23年给员工发太多股权奖励的结论未必能成立,似乎没必要过度解读。
2、发行:综合考虑回购和发行的效果,企鹅股数下降速度非常缓慢,要批评;互联网养老院,不是浪得虚名啊。
3、其他可能性:从半年报看,Q1和Q2单季度税率都远超历史税率(近30%,过往均值为14%)。官方解释是:部分由预提拨备增加以及海外附属公司相关递延所得税一次性调整。私下沟通也说是一次性因素。预提拨备增加是否因为搞了很多钱到境外(出境税需额外交10%),打算将回购从鹅3亿回购变成鹅4-6亿?不得而知。
$腾讯控股(00700)$ $腾讯控股ADR(TCEHY)$ @今日话题
股份增发和授出的区别
越是保持混日子的人多,必须给出的股权激励也就更多,这就是腾讯的悲哀。
米哈游2000个游戏研发人员,创造了170多亿净利润,人均1000万不到点。腾讯5万名游戏研发人员,创造了多少净利润?
请教个问题哈: 鉴于$腾讯控股(00700)$ 股权激励是每年都会发生的公司行为,以23年中报为例,估值时是否应该将3882万增发股按照市价记作成本从Non-IFRS净利润中扣除?这样腾讯真实的经营净利润就变成了700-135=565,缩水20%,这个比例足以影响对腾讯的估值。
感谢解答。另外请教下,股权激励信托里面的股份最初是从哪里来的呢?
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两篇文章对腾讯股权激励计划讲的很清楚,学到很多
学习
请问那种发公告准备以半价定增后股权激励的公司,是不是要等这个定增通过了后股价才能上涨啊?如果证监会还没通过就大涨的话,是不是会影响证监会那的通过?