本文首发于7月1日（公号：滚雪球日记）
去年1月29日，在权重股带领下，上证指数曾一鼓作气达到了3587的近3年高点，我的个人账户也在当时创了历史新高，但后来受各方面消息影响，大盘一路阴跌到了最低2440点；由于我的投资策略是始终满仓，只择股，不择时，所以去年也“收获”了投资生涯的第一个亏损年度；但就在今天，我的个人账户超越了2018年1月的高点，再次创出了历史新高，而上证指数今天收盘仅有3045点，距离去年1月的高点还有15%的距离。
在这一年多时间里，我几乎没有调整过自己的主要持仓，去年1月买了啥，现在还是啥，因为估值水平是我做出换股决策的唯一依据，当且仅当我计算出持仓股票三年后PE高于15时，才会考虑卖出该股。而在去年1月的那个时间节点，我判断我手中的股票都没有达到卖出标准，后来的走势也印证了当时的判断，我的几个重仓股现在的股价相比去年1月都有了超过20%的涨幅。
除了市值重回新高外，今年上半年还完成了两件事，一是陆续卸掉了杠杆，年初时的融资额为20%，截止6月末，我已还清了所有的融资；二是将手里7个账户中5个账户的科创板权限开通了，为下半年的科创板打新之旅做好了充分准备。
上半年收益率
最近两年由于杠杆率下降且打新收益对整体收益率影响减弱，所以跑赢沪深300的幅度越来越小了，今年上半年共计中签4支新股，非常巧合都是在6月中签，4支新股都未开板，因此新股对收益率的贡献仅有1%左右。上半年能取得37%的收益，主要受益于我A股前三大持仓的涨幅：中国平安（+61.11%）、贵州茅台（+70.99%）、招商银行（+42.78%），看到这里可能很多人会说为什么我持仓要这么分散，集中持股前几大持仓收益率不是更高吗？这就要说到我的两条投资原则了：一是单一行业占整体股票仓位不超过30%；二是单一个股占整体股票仓位不超过20%；所以我的实盘会显得非常分散，但这是一种能让我天天安睡的持仓结构，我一直认为持仓集中和分散没有绝对的好坏之分，适合自己的就是最好的。
上半年末持仓
更加详细的持仓可以看我在雪球建的两个实盘组合：
A股实盘：网页链接
H股实盘：网页链接
上半年调仓
上半年整体换手率约10%，以上的所有调仓原因我都在之前的两篇文章中详细说明过，感兴趣的朋友们可以点击下面的链接查看：
实盘周更 | 适合小散参考的实盘展示—Week 34（完整版）
谈谈下半年
我始终坚持这个观点，目前在中国A股上市的优秀公司大约在50家左右，还过得去的公司不足300家，我对过得去的定义是公司平均每年利润增长能跑赢通胀，所以沦落到中证500里的公司已经没啥好公司了，未来几年不出意外，中证500、创业板指等会经历一段指数下跌，PE上升的时期，还在用历史估值中位数误导别人买入这些指数ETF的人不是蠢就是坏。随着注册制的全面铺开，中小创中大面积的垃圾股连壳资源的价值也将失去，最终慢慢沦为仙股。
与这些垃圾股对应的是，目前A股存在一批一眼就能看出非常优秀，但估值始终让我望而却步的公司，比如海天味业、爱尔眼科、通策医疗等等，碰到这种股票，我的原则是宁可错过也不强行上车，因为这些股票一旦某一季度的财报不及预期，就会像今年港股的维他奶国际一样，从70多倍PE的神坛迅速坠落。
所以在A股剩下的选择就真的不多了，只能在A股约50家优秀的公司中剔除估值特别高的那部分，然后按照自己的看好程度分配不同的权重长期持有这些股票，剩下要做的就是持续跟踪这些公司的财报和运营数据，日积月累地加深对公司的了解，久而久之你也会在心中出现一杆秤，能掂量出这些公司的合理估值大概在哪个区间，高抛低吸就行了。
最后说说港股，今年上半年的收益率被我的第二大持仓腾讯控股严重拖累，但我对腾讯的信心却与日俱增，只要游戏审批未来不被再次叫停，腾讯的游戏业务就会在今年二季报迎来拐点并将持续稳定上升，个人认为市场低估了吃鸡变现给腾讯带来的利好程度，作为一个DAU超过5000万的游戏，本来腾讯是只出不进，刺激战场每年大量的维护成本，但现在和平精英能变现了，一进一出对利润影响巨大，《PUBG》在国际服上的流水也在稳步上升，未来还有《权力的游戏》、《DNF手游》等重磅产品即将上线，腾讯要做的就是把握好爆款的发行节奏就行了。
港股除了购买腾讯以外还有一个重要的作用就是做AH股套利，我能接受的AH溢价率是10%左右，上下各留5%空间，所以在AH股溢价小于5%时我会持有A股，大于15%时持有H股，今年上半年就在万科和潍柴动力上来回做了好几次套利，未来我也会持续搬砖。
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