从最朴素的逻辑来说，一个公司的市值应该与它的利润成正比。所以若一个公司的利润能够大幅增长，那么它的市值也应该更具爆发力，这是市场追捧成长股的原因。我们也认为，挖掘成长型公司是获得超额收益最重要的方法之一；然而，从实际投资效果来说，靠投资成长股赚钱的人远少于靠投资“价值股”赚钱的人。这主要是因为成长股往往关注度高估值也高，而大部分投资者对成长股的识别又存在误区，所以很容易买错了或者买贵了。下面谈谈选择成长股的两个主要误区。如能规避这两个误区，投资成长股的胜率就能大幅提高。
第一个误区是，只看当前的营收和利润增长，不思考未来的增速。当前的财报只能代表过去，不能简单外推到未来，而且过去的信息往往已经被市场充分反应了，这也是为什么很多公司在财报预增的利好消息发出后，股价反而见顶向下了。比如$中国人寿(SH601628)$2020年1月20日发布的财报显示，其2019年的归母净利润同比预增400%- 420%。然而这个消息发布之后，中国人寿的股价并没有大幅上涨，这是因为这个年报预喜的消息早就被市场预期了，中国人寿的股价在2019年已经上涨了接近100%。
中国人寿的业绩报告
再来看中国人寿的未来预期，即下图的2019、2020和2021年的利润增速情况，这些数字是根据全市场机构研报的平均预测得来的。可以看到，虽然人寿2019年的增速很高，但未来两年增速分别只有-1.07%和14.72%，成长性并不高。所以，中国人寿不应该做为成长股来投资。
中国人寿的业绩预期
第二个误区是，很多人存在捡便宜的心态。一方面觉得市值小的比市值大的便宜，比如大家对50亿市值的公司成长到200亿很容易想象，但对500亿市值成长到2000亿市值就觉得难度大很多。其实从概率来说，后者的可能性反而更大，因为市值大的公司往往业务更稳定，护城河更强，一旦有空间，其成长路径更可靠。另一方面，许多人喜欢市盈率低的公司，也是捡便宜的心态作祟，宁愿选增速低一点但PE也更低的公司。我们可以来简单算一下。一只PE为25的股票，若未来利润复合增速达到15%，那么三年后如果股价不涨，其PE为16.44；而另一只PE为30的股票，若未来利润复合增速达到30%，那么三年后PE仅为13.65。也就是说，PE越高，但成长性也越好的公司，可能是更便宜的。所以，对成长型公司来说，未来的复合增速比当前的PE值或市值大小更加重要。
如下面的$恒瑞医药(SH600276)$，它的PE在近10年来一直保持在40以上，似乎一直都很贵。然而它的利润增长保持了长达10年以上20%多的复合增速，以至于它的股价上涨了15倍。而且做为一家接近4000亿市值的公司，它未来两年的预期利润增速达到28%和26%，仍处于高速成长中。
恒瑞医药的利润增速
恒瑞医药的业绩预期
综上，我们选择成长股时，最重要的是关注它的未来增速，不要被那些未来增速低的“成长股”所迷惑。其次，不要刻意选择低PE或者低市值的成长股，而应该更加关注它未来的成长空间以及成功的概率。最后，做成长股不要热衷于短期炒作，反而更应该有大格局和长视野，筛选出那些在行业里独树一帜、有5-10年成长期的公司，在每次市场恐慌时加仓，把投资从每天惊魂不定的游戏变为气定神闲的财富积累，何乐不为？
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