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洋河股份的自由现金流与经营现金流对比
$长安汽车(SZ000625)$是曾经国产车兴起的代表之一,确实在前几年也取得了不错的销售成绩。然而汽车产业是典型的重资产行业,特别在技术的变革期往往需要巨大的资本支出来改进甚至重建生产线。如果没有品牌溢价或者绝对的规模优势,汽车制造商是很难给股东产生自由现金流的。从下图可以看出,长安汽车多年来累积的自由现金流在负百亿以上。
长安汽车的自由现金流与经营现金流对比
$福耀玻璃(SH600660)$是全球最大的汽车玻璃制造商,也属于资产非常重的行业。从下图并不高的自由现金流占经营现金流比例容易看出,这同样是一个比较苦的商业模式。然而福耀玻璃多年来仍然保持着产生自由现金流的能力,源于它的规模优势和一定的商品溢价带来的红利。从某种角度来说,重资产也是福耀玻璃的经营壁垒,其它企业不会轻易投巨资进入这个行业,因为从资本回报的角度来说,风险太大。
福耀玻璃的自由现金流与经营现金流对比
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