从策略的回测曲线看,策略A叠加业绩稳定性因子的三分位收益曲线差异较为显著。策略A结合业绩增速低波动策略的近几年收益显著高于其他两组策略。在大盘牛市见顶以后,策略A结合业绩增速低波动策略始终表现强劲。特别是2016年以来,结合业绩增速低波动的策略收益与其他两组的差距逐步拉大。综合来看,策略A+低波动策略在大盘多数阶段的表现更优。策略的收益参数如下:
从策略的收益参数看,策略A叠加业绩稳定性因子后在策略收益上显著改善。策略回撤上也大幅改善。从策略的回撤幅度来看,策略A+低波动策略的最大回测下降至30.54%,夏普提升至0.73,而当你持有策略A+高波动策略时的最大回撤是46.50%,夏普降至0.31,这意味着当你总是持有高波动策略组时,承担了更大的风险。从策略绝对收益上来看,三组策略中的前面1组超越了基准收益策略A,其他两组策略均小于基准收益策略A,且在2016年以后存在一定的单调性。综合考虑回测结果,选定策略A+低波动策略为观察对比目标,进行进一步分析。
策略绝对收益分布情况(过去3个月的累计收益)
过去3个月的收益图,反映的是该策略在过去3个月的累计收益情况。例如2019年3月,即统计了以2019年1月到3月的累计收益情况。当大部分时间都是正值时,说明该策略按3个月的投资时间统计,盈利概率较大。上图为2012年以来策略在时间序列上的收益分布情况。
从收益分布看,策略A+低波动策略前后收益分布情况相对均衡,更能适应多种市场风格,在更多的时间内保持了较为稳定的收益水平。
策略A+业绩增速低波动策略收益相对于策略A的超额收益分布情况
月度超额收益即策略A+中PEG1策略的月度收益减去策略A的月度收益。差额代表了前后策略收益的变化情况。上图月度超额的统计时间为3个月。
从月度超额分布图上观察,加入业绩稳定性因子后对策略A的收益改善显著,特别是近几年的超额收益相对稳定。
策略A结合业绩稳定性因子总结
策略A结合业绩稳定性因子后的回测数据显示,策略A叠加业绩稳定性因子后在策略收益上显著改善,策略回撤也大幅改善。其超额收益在时间轴上分布更为均衡,特别是近几年超额收益显著。
进一步思考
我们在过去的六篇文章里,陆续向大家分享了我们基于护城河因子,结合关注度因子、估值因子、成长性因子以及成长性稳定性因子等维度的各种策略,均展现出了不同程度的超额水平,同时策略的收益水平也符合我们的主观逻辑。我们将在下一期文章中对前面的各个维度因子进行组合,形成因子组合策略。请大家继续关注智语科技的文章推送。
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