从策略的回测曲线看,策略A叠加PEG1因子的三分位收益曲线差异显著。策略A结合中PEG1近几年收益显著好于其他两组策略。在大盘不同风格下,策略A结合中PEG1表现始终较强,而策略A结合高PEG1一直稳定跑输其他几组。综合来看,策略A+中PEG1在大盘不同阶段的表现更优,策略A+高PEG1表现最差。策略的收益参数如下:
从策略的各项收益参数来看,策略A叠加PEG1因子后在策略收益上显著提升,策略回撤上略有改善。从策略的回撤幅度上观察,策略A+低PEG1的最大回测下降至36.11%,而策略A+高PEG的最大回撤是50.26%。这意味着当你总是持有高PEG1组时,承担了更大的风险,且夏普比率更低。从策略绝对收益上观察,三组策略中的前面2组均超越了基准收益策略A,且在区间分段时间内存在一定的单调性。综合考虑回测结果,我们选定策略A+中PEG1策略为观察对比目标,进行进一步分析。
策略绝对收益分布情况(过去3个月的累计收益)
过去3个月的收益图,反映的是该策略在过去3个月的累计收益情况。例如2019年3月,即统计了以2019年1月到3月的累计收益情况。当大部分时间都是正值时,说明该策略按3个月的投资时间统计,盈利概率较大。上图为2012年以来策略在时间序列上的收益分布情况。从收益分布看,策略A+中PEG1策略前后收益分布情况相对均衡,更能适应多种市场风格,在更多的时间内保持了较为稳定的收益水平。
策略A+中PEG1策略收益相对于策略A的超额收益分布情况
月度超额收益即策略A+中PEG1策略的月度收益减去策略A的月度收益。差额代表了前后策略收益的变化情况。上图月度超额的统计时间为3个月。从月度超额分布图上观察,加入PEG1维度后对策略A的收益改善显著,特别是近几年的超额收益相对稳定。
策略A结合PEG1因子总结
策略A结合PEG1因子后的回测数据显示,策略A叠加PEG1因子后在策略收益上改善显著,最大回撤也略有改善。同时,超额收益在时间轴上分布也更为均衡,特别是近几年超额收益显著。
进一步思考
策略A结合PEG1因子后的回测数据显示,结合PEG1因子能改善基本收益,减小回撤水平,但三组策略收益的线性不强。高PEG1组综合表现较差,可以作为剔除条件来使用。到本文为止,策略A结合3个估值因子的逻辑思路都已经分享完毕。结合PE因子能大幅降低回撤,但并不能提升收益。结合PEG、PEG1因子能改善收益且能降低回撤,且均出现高值的最差组。所以可以引用去尾部组的方式改善组合收益,形成最终策略。下篇我们将继续延续之前的思路,量化业绩增速的稳定性,将业绩稳定性指标结合策略A,以检验业绩增速稳定性逻辑是否有效。我们将在下一期文章中通过历史数据回测和大家做进一步讨论。请大家继续关注智语科技的文章推送。
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