ericwarn丁宁 的讨论

巴菲特有个8PB魔咒，是个很神奇的一件事情。具体来说，巴菲特投资过的IBM、宝洁、卡夫亨氏还有最近的帝亚吉欧，买入价都超过了8PB，几乎都失败了。帝亚吉欧虽然还没有出结果，但也已经大幅套牢了，所以我将其称之为8PB魔咒。——我自己的原则是，尽量不在8PB以上建仓。$贵州茅台(SH600519)$ $山西汾酒(SH600809)$

我倒是更偏爱高PB的生意，比如我最爱的$重庆啤酒(SH600132)$ 、$贵州茅台(SH600519)$ 都是高PB，尤其是重庆啤酒，PB高达14倍。
重庆啤酒我是今年1月底建仓的，2月初又加仓了两次，当初@北小九 卖出重庆啤酒，我还发表了自己的看法。
重庆啤酒年内收益率已经有30%了，这确实有些出乎我的意料了，我在专栏写过文章，预期持有重庆啤酒能获得10%左右的收益率。
总感觉市场有点太乐观了，不过我也确实舍不得卖重庆啤酒，找到一家自己能力圈范围内的公司是真难。
前几天想着抄底一下$长春高新(SZ000661)$ ，一翻开年报我就发现这远远超出了我的能力圈，也就暂时放弃了。
你能坚持这种原则很好👍，虽说会错过一小撮机会，但是总体来说一定能避免更多的坑，绝对是划算的。

PB=PE×ROE，高PB需要对应高ROE，否则PE就会非常高。
其实道理很简单，高回报率的生意是极其有限的，随着生意规模的扩大，公司很难维持以往的高ROE，大概率会向“平庸”水平靠近，而这就是高PB最根本的风险。

重庆啤酒是分红分的
茅台分红上不去， roe是下降的

$重庆啤酒(SH600132)$ 的高ROE主要来自于高分红，其本身的税前ROC差不多只有30%，跟$海康威视(SZ002415)$ 、$洋河股份(SZ002304)$ 股份一个水平。
但茅台的ROE也降不下去，因为茅台的税前ROC高达110%，与当前表现出来的34%的ROE有相当大的差距，这点就像茅台1169的出厂价与2600的市场价之间的差距。
茅台能表现出如此之“低”的ROE的根本原因就在于账上有大量冗余现金，但茅台未来新增产能高达110%的税前ROE还是能保证它维持住30%左右的ROE水平的。

有个薿惑，茅台，汾酒pb都在8以上，但市赚率一个0.8，一个0.6，都在可接受范围内，应该如何取舍?

这样算有问题。看看散户已如何算的，他算的有道理。

丁哥，你的招行H市赚率多少会考虑卖，目前占总仓位多少啊

巴菲特买喜事糖果的情况
1972年1月3日交易完成时
美国十年期国债收益率=5.94%
ROE=208/800=26%
PB=2500/800=3.125
PE=2500/208=12.02
价格再高一点点老巴说就不买了
可见老巴有多看重低估

不能教条的单看某一个指标，想要PB高，只要做低资产就行了，比如同是计算机行业的两个公司，一个公司办公楼是租的，另一个是买的，那租的那家公司的PB肯定比买的那家高很多，不能简单的说买楼的那个风险就低，要是这家公司的楼是2017年买的呢？反而风险更高。PB不能简单的看，各家账上的货币资不同，资产计提方式不同，生意模式不同，PB自然就不同，计算机行业的资产一般就是电脑，PB一般都高一点。制造业资产都是厂房设备，PB就会低一点。美股的麦当劳PB还是负，看起来风险很高，但一点风险都没有。