12元买的中国海洋石油市场表现不错，年前就有人问我什么时候卖。说实话，我一点不盼着卖，我是希望买。我可能比大多数人都盼着海油的股价下跌，因为买的太少。但事与愿违，中国海洋石油上涨不停。
我觉得很难过，不是因为我是变态。我用超市买东西举例子，昨天卖的牙膏12块钱，今天卖的涨到16块钱，你高兴的起来吗？说回来也一样，越便宜就越有吸引力，涨起来就意味着风险的加大。
上周海油迈上了16元多价格的时候，我卖出了1/3的仓位。大概获利30%。感觉海油这次投资更像是弯腰捡钱。所谓弯腰捡钱无非就是看到地上有钱，弯腰下去捡起来，揣到自己兜里。
石油的价值毋庸置疑，作为不可再生的化石资源，芒格甚至建议封存美国的石油，直接用进口的石油，待到外国的资源枯竭后再来开采美国石油。石油的重要地位可见一般。
如果价格很快回调，我大概率是13、14HKD买回来，如果价格持续上涨，那就是18继续卖，20继续卖。我这方法的缺点是挣不到市场泡沫的钱，只看海油目前的市场价格，短期翻番也不是什么稀奇的事情。但，我选择了我的方法，就坦然接受其必然会卖空的缺点。
有人说，价投都是长持不卖的，要与企业共成长，你这不是价投。但我觉得价投就是以企业的价值作为依据。价投不意味着必然挣钱，价投不意味长期持有，价投不意味不用网格，价投也不意味不用杠杆。
我理解的价投就是：以估值为价资的基石，充分利用市场先生的报价，“贵出如粪土，贱取如珠玉”。我采用的这种方法能在很大程度上提升持有体验。有点像做T，但实际是在大波段操作，到自己认为的合理价上限后会开始减持，到自己认为的合理价下限时会考虑逐步回补，不到不动长持。这是学知利行老师教会我的方法。“天下万物，焉有常盛而不衰者？”相信一切都存在周期，是价投的基本逻辑。我的逻辑是：钱先放在胜率更高的公司，等待海油价格的下行周期，那时海油的胜率就会变高，再把资金挪回来。
那问题来了，卖出海油的钱我买什么？多说一句，买卖之间没有关联。买只是因为有钱并且刚好又便宜的标的。我的买入模型如下：
1、我认同西格尔教授的观点，能源、医药、必要消费品是最为稳妥的行业。
2、国企。纵观全球数千年的历史，国有专营是一个国家强大的必经之路。没有国有专营提供的合法利润，运营国家的钱从何处来？国防、教育、科技这些完全看不到的回报的钱从何处来？在中国，国有经济必然从房地产经济向优质的股权经济转变，国企也会是这种转变的受益者。
3、大于合理市盈率的股息。股息能满足日常开支，较高的股息率也能为价格提供一定的支撑。
4、足够悠久的历史。按照林迪效应，不能确定自然寿命的事务，其存在的历史越久，其未来存在的时间也就越长。比如凉茶这种存在了两百年的东西，按照林迪效应，在发展周期中已经做了若干的自我调试。从形式上经历了“水碗凉茶——凉茶包——凉茶粉 ——凉茶饮料”。对于其功用，相信也会随着时间的发展而持续开发出来。
5、可能得套利机会。我自己理解的是AH之间溢价超过28%的时候，购买H属于套利行为。
6、足够低的估值。
关于华润医药，截止3月1日其主要中药权益约450亿人民币：
上面的表格没有考虑西药以及医药分销方面的收益及市值部分。目前华润医药市值只有330亿HKD。单就中药部分来说，华润医药已经有了很大的折扣。
再说盈利预期，如果你和我一样，看了海通的深度研究文章，那么你也会得出它的数据应该相对准确。海通给与华润医药25年58亿HKD的盈利预期。我们再打个折扣，预计25年盈利50亿HKD，那么华润医药的合理估值约为50*25*(1-0.28）=900亿HKD。
现在去看华润医药，是不是有点挥泪大甩卖的感觉呢？
再说白云山，不要被白云山的低ROE蒙蔽，我自己理解白云山并不是纯粹的中药企业。我看得上的公司业务是卖糖水和X药，同时满足消费、装X、成瘾性的需求。并且还是国企，看个10年不成问题。（我也不觉得ROE是必须看的指标，提高ROE的措施太简单了，加大分红增加负债就能够有效提高ROE了。有的公司ROE不高，但是长期能看到ROE增加的趋势，那也值得作为研究的标的。）
对白云山这个公司估值就很简单，25年卖糖水挣15亿，卖X药挣5亿。乘以合理市盈率25，得到企业内在价值500亿，在此基础上赠送200多亿现金。然后只卖300多亿。
有人问为什么这两个企业这么便宜，市场先生就是个疯子，随意出价很好理解啊。我们唯一能从公司的历史价格中得到的收获是历史价格毫无意义。
以上是本人的思考与记录，不作为任何建议。
本文首发于头条同名号。
本人其余海油文章：