本文是本人写的中国海油的第二篇文章。
第一问、石油行业的现状如何？
根据中海油的IPO文件，至2020年末，全球石油证实储量为1.7万亿桶，储量寿命为53.5年；全球天然气证实储量为188.1万亿立方米，储量寿命为48.8年。2020年勘探新发现以海域占绝对主体，全球前十大油气发现中有8个位于海上。
下图来自中海油的IPO文件
《世界能源统计评论》报告称2022年全球石油日产量(包括伴生气凝析油和天然气液体)为9380万桶。约合342亿桶，创出了历史新高。
下图来自中海油的IPO文件
《中国天然气发展报告（2023）》（以下简称《报告》）对外发布。《报告》显示，受到全球经济复苏乏力、国际气价异常高位、替代能源利用增加等因素影响，2022年，世界天然气消费量3.94万亿立方米，同比下降3.1%。
中国石油长期面临着资源约束和供需短缺的矛盾。2023 年 8 月我国原油进口总量为 5280.4 万吨，1-8 月原油累计进口总量 3.79 亿吨，同比增长 14.7%。-来自国信证券《中国海油研究报告：经营管理优异的海上油气巨头》
小结：目前来看，石油天然气是好生意。
第二问、石油行业的前景如何？
更强有力的政策行动导致全球石油需求在2020 年代中期达到峰值，略高于 2019 年的需求水平，后在 2030 年降至9300 万桶/日，2030 年油价降至 65 美元/桶以下，此后随着需求下降，油价继续缓慢下跌。-来自国信证券《中国海油研究报告：经营管理优异的海上油气巨头》
预计 2025 年城市燃料领域天然气消耗量为1460亿立方米。综上预计 2025 年天然气消费量为 4300 亿立方米，2022-2025 年CAGR达到5.65%，预计 2030 年我国天然气消费量将达到 6000 亿立方米左右，2025-2030年CAGR 达到 6.89%。-来自国信证券《中国海油研究报告：经营管理优异的海上油气巨头》
短期内石油仍然是能源的“中流砥柱”，中长期天然气将成为重点发展的化石能源。
小结：在可以预见的将来，大约10~20年的时间，石油天然气生意还将稳定持续的保持下去。
第三问、中海油的护城河是什么？
根据中海油的财报显示：2022年继续巩固成本竞争优势，桶油主要成本为30.39美元。23年三季度财报显示，前三季度桶油主要成本为 28.37 美元。
2022年财报显示2022年桶油作业费为7.74美元。
中国石油 2022 年本集团单位油气操作成本为 12.42 美元/桶，与上年同期的 12.30 美元/ 桶基本持平。
对比中国石化2022 年油气现金操作成本为人民币 773.1 元/吨，同比降低 0.5%。
小结：中海油成本最低。
根据《中华人民共和国对外合作开采海洋石油资源条例》规定，中国海油享有在对外合作海区内进行海洋石油勘探、开发、生产和销售的对外合作专营权。由于国家法律法规对进入油气领域行业有较严格的管理要求，减少了部分规模较小的企业获得油气矿业权的机会，形成了较高的政策壁垒。
小结：中海油为海上垄断。
小结：中海油费用持续降低。作为生产同质化产品的企业，中海油成本相对低，卖价相对高。
第四问、中海油的财务数据怎样？
截至二零二二年十二月三十一日，本公司拥有净证实储量约62.4亿桶油当量，全年平均日净产量达约170.9万桶油当量。
2022年，公司全年油气净产量约6.2亿桶油当量，较2013年增长51.5%。年化增速约4.7%。公司预计2024年净产量为6.8亿桶~6.9亿桶之间。
2022年，石油液体销售收入达3110亿元，天然气销售收入达419亿元，分别占到总营收的73.7%和10%。
小结：产量年年攀升的中海油，就是会长大的现金奶牛
三桶油中人均利润最高。中海油：员工2.1万人，去年人均净利润660万。中国石油：员工39.8万人，去年人均净利润37万多。中国石化：员工37.4万，去年人均净利润17万多。-文字来源-浪里掌帆人
三桶油中ROE最高。中海油：近五年平均ROE20.3%。中国石油：近五年平均ROE11.3%。中国石化：7.84%。
第五问、中海油的增长点在哪？
以上数据来自22年年报。可以看出除中国以外的地区储量占比为42.3%，产量占比为30.5%，中海油未来的增量空间在海外。
天然气具有清洁环保属性，公司亦大力发展天然气项目的开发建设，2013年天然气在公司营收占比仅为5%，截止至2022年底已提升5%。根据公司未来展望，2025年公司天然气产量占比将提升至35%。-国信证券《中国海油研究报告：经营管理优异的海上油气巨头》天然气会是一个增长点。
第六问、投资公司的风险有哪些？
根据中海油的IPO文件：几个主要的可能的风险：
1、宏观经济风险（就是经济下行）
2、国际政治经济因素变动风险（老打仗不太平可能是好事）
3、气候变化及环保政策趋严风险（这我也不担心，真的要罚的话，那得罚酒三杯）
4、原油及天然气价格波动产生的风险
5、市场竞争日益加剧风险
6、无法实现并购与剥离行为带来预期收益的风险
7、客户集中度较高的风险（都是一家人，关起门来好商量）
小结：每个行业都有风险，合理的理解风险是投资的先决条件。
第七问、公司对待股东怎么样？
根据公司IPO文件：公司首次公开发行A股股份并上市后三年内，若出现连续三十个交易日公司A股股票收盘价均低于公司上一个会计年度末经审计的每股净资产（如遇除权除息事项，上述收盘价作相应调整，下同），非因不可抗力因素所致，公司应当启动稳定股价的措施，并应提前公告具体方案。目前每股净资产约13.53，股价约20元。
根据公司年报：2022 至 2024 年，公司全年股息支付率预计将不低于40%，全年股息绝对值预计不低于 0.70 港元／股。
可以看出，公司管理层愿意将公司获得的利润分给股东。
第八问、为什么分红不是100%
前面讲到了，中海油是会长大的，增长离不开资本的巨幅投入。而且这个行业中，规模越大，成本优势越明显，实现价格也越有优势。
所以中海油一直在加大投资，20年投资754亿，21年投资824亿，22年投资948亿。
总结：结合中海油现在的价格，中海油是一个可以考虑的投资标的。本人持有中海油4%仓位。以上言论只是本人对这项投资的思考与总结，不作为任何投资建议。
本人对海油研究不深，欢迎各位指出不足，不胜感激。
$中国海洋石油(00883)$ $中国海油(SH600938)$
本人另一篇中海油的文章可以见（内含估值分析）