每日更新研报纪要

食品饮料专题：2023年春节见闻—消费回暖

事件：
春节期间，我们对于七省市（天津、重庆、河南开封、江西南昌、四川巴中和德阳、湖南岳阳）的商超渠道进行了草根调研，并对部分白酒经销商进行渠道调研，结合整体销售情况，对各子版块春节期间的动销、促销进行反馈。
白酒：疫情阴霾退散，春节动销旺盛
此前市场对于白酒春节动...

春节经济活动数据速览：消费回暖

春节假期期间，线下消费场景逐步恢复，但全国物流指数有所回落，截至大年初三华泰宏观重启指数（HRT）较去年春节同期回落 3%，为了更全面分析春节期间消费复苏的成色，我们进一步观察出行、地产、电影和旅游等相关高频指标，显示消费侧活动回暖走势良好。
1. 物流指标下滑致 HRT 指数同比略有...

2022年四季报公募基金十大重仓股持仓分析

 2022 年 10 月以来 A 股主要宽基指数均实现反弹，指数的分化依旧较明显，其中创业板、科创板相关的指数反弹幅度较大，多个指数反弹幅度超过 10%。大盘指数中的沪深 300、上证 50、上证 180 的反弹幅度均超 5%，红利指数四季度以来的反弹幅度最小，截至目前总上涨仅 0.59%。
 仓位角度来分...

行业点评：特斯拉四季度毛利率下滑

特斯拉发布 2022 年四季度业绩和 2022 年全年业绩报告。四季度特斯拉实现营业收入 243.2 亿美元，同环比分别增加 37.2%/13.3%，四季度特斯拉实现归母净利润（GAAP）36.9 亿美元，同环比分别增加 58.9%/12.0%。2022 年特斯拉实现营业收入 814.6 亿美元，同比增加 51.4%，实现归母净利润 125.6 亿美...

12月新能源车销量再创新高

➢ 12 月新能车销量再创新高，后续动能强劲。
12 月新能源车产销分别为 79.5 万辆与 81.4 万辆，环比增长 4.30%和 3.56%，同比增长 51.80%和 53.30%；全年累计产销量分别为 704.8 万辆和 688.1 万辆。从品牌和车型上看，比亚迪凭借纯电动与插混双驱动策略继续领跑新能源市场。以上汽、广汽、东...

有色金属：配置黄金正当时

看好 23 年黄金和相关板块投资机会
我们认为长、中周期影响金价主要因素分别是流动性+美元指数、实际利率。综合来看，2022 年 12 月美联储加息幅度放缓，流动性边际改善，叠加美元指数已进入震荡略偏弱阶段、实际利率高点或已经出现，我们认为制约金价的因素可能均已现拐点，黄金或迎来增配窗...

中央经济工作会议布局2023年全年经济——A股市场中哪些行业收益

事件：12月 15-16日，中央经济工作会议在北京举行。会议指出，当前，我国经济恢复的基础尚不牢固，需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力仍然较大，外部环境动荡不安，给我国经济带来的影响加深，但我国经济韧性强、潜力大、活力足，要坚定做好经济工作的信心。
中央经济工作会议涉及政策：

讨论

12月中央政治局会议与中央经济工作会议前瞻20221128

今年双十一大促平台端、品牌端有何变化？

核心观点
从平台端来看，今年双十一有哪些变化：
1）大促时间：天猫、抖音预售开启时间都比往年延后，大促整体时间缩短，而京东今年区别于其他平台，10.20 率先开启预售，平台战线拉长；
2）平台折扣力度：折扣力度高于 21 年，与今年 618 相近，平台进一步让利空间较小；
3）超头...

拿什么对冲地产和出口的下行压力？

摘要：
9 月地产投资降幅进一步扩大，出口增速也明显回落，消费恢复的水平也比较低，展望四季度，经济仍然存在下行压力。那么该拿什么来对冲两大指标的下行，我们给出的答案是：各项增量政策的高完成度落地。
虽然消费的核心中枢出现上移，但绝对水平不高。
在三因子（就业、收入和消...

北溪管道爆炸，能源危机持续

摘要:
9 月 27 日，北溪天然气管道泄漏区域发生爆炸，加重欧洲天然气短缺担忧。同一天，乌克兰东部四州入俄公投结束，同意加入俄罗斯联邦。俄乌冲突和俄欧对抗正在加剧，或将导致地缘政治更加恶化。9 月 2 日，俄罗斯已经关闭“北溪 1 号”，一旦俄罗斯继续中断其他天然气管道，那么欧洲将面对...

培育钻石 黄金珠宝行业跟踪报告

摘要:
◼ 重点关注黄金珠宝龙头公司行业整合机会
黄金珠宝行业需求侧消费场景数趋于多样化，消费频次高频化，消费者愿意因为设计和文化内涵支付工费的意愿有望持续增强。随着各龙头公司对于古法金及IP类产品的持续打造，消费者对于该类产品的认可有望逐步增强，我们认...

黄金珠宝行业研究

投资摘要
头部品牌疫情下逆势扩张，渠道布局重要性突显。
2022年1-8月以来黄金珠宝社零增速2.2%，期间增速受疫情影响波动较大，由于行业需求中婚嫁、保值等刚需占比较高，在近期疫情防控向好情况下呈现较为确定的反弹趋势。同时从上半年企业经营情况来看，疫情下龙头企业以渠道中的快速拓...

生猪价格持续上涨，补栏积极性有所下降

投资要点：
◼ 生猪：猪价持续上涨，补栏积极性有所下降投资建议：当前生猪板块存在较大分歧，随着天起转凉，需求端有所好转，生猪价格持续上涨，未来应持续关注猪价的演绎。随着猪价持续上涨，板块景气度不断提升，生猪养殖板块已经进入新周期，应持续关注猪价的演绎，Q4...

火电压舱石作用

今年入夏以来多地缺电的现实情况重新引发市场对火电的讨论。本周我们将从新型电力系统中火电定位出发，结合量价两端对火电发展进行分析。
核心观点
火电保供作用凸显，审批建设有望提速
火电机组的机电特性可为电力系统稳定和平衡贡献重要支撑，对保障供电可靠性具有重要意义。而风光...