特斯拉发布 2022 年四季度业绩和 2022 年全年业绩报告。四季度特斯拉实现营业收入 243.2 亿美元，同环比分别增加 37.2%/13.3%，四季度特斯拉实现归母净利润（GAAP）36.9 亿美元，同环比分别增加 58.9%/12.0%。2022 年特斯拉实现营业收入 814.6 亿美元，同比增加 51.4%，实现归母净利润 125.6 亿美元，同比增加 127.5%。
2022 年全年交付量达到 131.4 万台，上海工厂批发销量达到 71.1 万台。
特斯拉此前给出的每年的交付量增速目标是 50%左右，2022 年同比增长 40%，不及增速目标。据特斯拉公告和乘联会数据，2022 年四季度特斯拉全球交付量达到 40.5 万台，同比增加 31%，创季度交付量新高，其中特斯拉上海工厂交付量达到 22.8 万台。特斯拉上海工厂全年批发销量达到 71.1 万台，交付量占特斯拉全球交付量的比重达到 54.2%。据特斯拉财报电话会披露，2023 年特斯拉交付量目标为 180 万台左右，同比增长 37%左右，对应单车均价 4.7 万美元，毛利率水平目标维持在 20%以上，据此测算 23 年特斯拉汽车业务营收将达到 846 亿美元，全年营收将达到 1000 亿美元左右。
盈利能力强劲，但降价使得四季度毛利率有所下滑。
特斯拉全年汽车业务营收达到 714.6 亿美元，同比增长 51%，超过交付量增速。全年汽车业务毛利率达到 28.5%，同比下降 82 个 bp，全年经营利润率达到 16.8%，同比增加 464bp，这主要得益于规模的增长带来的费用率的降低（22 年全年营业支出 72.0 亿美元，同比仅增长 2%）。四季度汽车业务毛利率为 25.9%，同比下降 466bp，连续四个季度汽车业务毛利率出现下滑，这一定程度上要归咎于电池成本的上涨、及为应对订单下降压力采取的降价活动。
整车产能预计已达到 200 万台，23 年继续聚焦产能扩张。
特斯拉宣布将在内华达工厂投资超过 36 亿美元，在现有 Gigafactory 2 基础上，扩建一家 4680 电池工厂以及一家电动重卡 Semi 工厂，其中电动重卡 Semi 已在内华达工厂进入试生产阶段，其首批新车已于 22 年12 月交付给百事公司。特斯拉表示上海工厂已连续数月接近满产，短期内不会再有明显的产能扩张。两座新工厂得州工厂和柏林工厂截至 2022 年四季度末 Model Y 的周产能已经达到 3000 台，4680 电池包周产量已经达到 1000 个，根据特斯拉财报披露的产能数据，目前特斯拉整车产能已经达到约 200 万台左右。新车方面，除了电动重卡 Semi，电动皮卡 Cybertrcuk 预计要到 24 年实现大规模量产，同时下一代汽车平台正在开发当中。
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投资建议：
特斯拉在 23 年初超预期降价一定程度引发了新能源汽车的价格战，继特斯拉降价后，国内的 AITO 问界、小鹏相继宣布降价，相比国内新能源车企，特斯拉展现出强大的规模效应以及成本控制能力，而强劲的盈利能力也为特斯拉提供了降价空间，目前看插混市场相对更加蓝海，2023 年重点关注混动转型步伐迅速以及高端智能车发展卓有成效的车企，推荐吉利汽车（0175.HK）、理想汽车（2015.HK）、长城汽车、小鹏汽车（9868.HK），建议关注蔚来汽车（9866.HK）、长安汽车。供应链方面推荐受益于自主品牌高端化个性化发展的标的，推荐华阳集团、中鼎股份，以及单车搭载价值量上升空间大的传统汽车配件细分龙头企业，推荐福耀玻璃、华域汽车。
软件定义汽车加速，智能车域控制器、智能车操作系统等软硬件及服务需求也将快速增长，
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风险提示：
1）燃油车购置税减半政策退出将对 23 年汽车销量产生不利影响；
2）动力电池价格高企，国补退出等不利因素对 23 年新能源车需求产生不利影响；
3）部分地区对插混车的政策支持退出，插混车面临比纯电车更大的政策风险；
4）汽车智能化渗透率不达预期