最近亏肿了，复盘反思一下。
调整初段的时候判断到了次级调整已开启，在开年杀的时候就在午市快评有提示，虽然有一定心理准备，但对调整的深度和结构判断不够准确、过于乐观，也导致了操作上不太好。
起初判断调整主要是新能源代表的赛道股涨多了、估值高了、预期太满了，而美联储收紧会是个催化剂。从稳增长的态度看，碳中和的刚性政策已经转向，超预期的概率是降低的。作为持续了比较久的大主线调整，肯定会引起市场次级调整。虽然海外收紧，但我们放松对冲，虽然经济下行压力大，但有一定政策打压的因素，随着政策转向和稳增长手段，认为经济不会失速。基于经济不会失速，流动性不会很紧的判断，认为不会有系统性风险，那这轮调整中最重要的是结构，所以在仓位问题不是最核心的。
初期我预计，新能源（新能源车产业链、清洁能源产业链）调整幅度30%+，创业板指15%+，一直在坑里的最抗跌，高位的比较容易杀估值。结构上审视我自己的持仓主要是消费电子（有XR和汽车电子），Q3消费电子整体业绩其实很差，这其中有总量上行业创新不足、市场饱和导致的景气度不佳，也有结构性上的华为在制裁缺芯背景下销售不断掉队、出清。但有趣的是，业绩不佳利空之下股票已经不跌，说明基本面下行的悲观预期还比较充分了。随着XR和汽车电子的预期，消费电子开启了一波上涨。我评估这个方向是不在坑里也不算高位，属于有机会困局反转的方向（当然还在早期），总体来说预期和估值不算很高，觉得问题不大。
简单说就是策略上没想着去做大的择时（大幅降仓），而是小幅降仓（主要是清掉芯片） ，趁着调整把仓位集中到消费电子这个方向来。
实际的调整过程：
第一阶段（上半场）：
12月末到1月中，新能源、半导体、军工、医疗领跌，也是这个窗口确认进入次级调整，这个窗口来临前已经有一定的铺垫酝酿（11、12月为酝酿期），包括新能源主线开始走弱，以及银地保和大基建稳增长的开始走强。
新能源：上游其实大部分9月份见顶，如赣锋锂业、云天化、通威股份、中环股份；而相对强势的中下游主要是12月份开始调整，如宁德时代、亿纬锂能、比亚迪、天合光能等。
半导体：不少标的8月份见顶，少数业绩较好的强势的标的（主要是新能源相关性较高的功率半导体居多）11月份从高位开始调整，如北方华创、圣邦股份、斯达半导、士兰微、时代电气、新洁能等。
军工：在9月份调整完之后，不少标的又重新走强，直到1月份才开始调整，而且跌速比较快，如航发动力、中航机电、中航西飞、中航沈飞、中航重机等。
医疗：医疗方向在集采之下其实已经调整好长的一段时间，最后抱团的CXO也从10月就开启调整。在此阶段依然有许多负面的因素进一步催化下杀，而且杀跌力量很足，如爱尔眼科、欧普康视、凯莱英、药明康德、爱美客。比较戏剧的是这中间还有过一波结构性暴涨暴跌，云南白药、东阿阿胶代表的中药和九安医疗、热景生物代表的新冠检测。
这个调整阶段是标准的杀高估值赛道，细心留意里面的部分医疗、白酒近半年没涨但估值高的也都跌。
在这个调整第一阶段，我主要是先手处理了芯片降了点仓位，手里的标的偏成长股，波动还是不小，但跌幅不大。开始有部分业绩较好的开始发年报预告，智能汽车方向还不错，也强化了我在这个结构上的信心，这个阶段我没有太多操作观察为主。
第二阶段（下半场）：
1月中至今，这个期间调整呈现出下跌面更广（普跌）、跌速加快（指数）、恐慌加剧（多杀多）的状态。这个阶段很多强势的行业也加入快速补跌、破位，最后指数也呈现破位走势。
好学生预告业绩后，也会有坏学生到点交卷，就会有市场调整叠加业绩不达预期的双杀。消费电子（汽车电子）原本走势稍好，但在春节前两周大幅下跌，里面也有需要重视的线索，部分标的业绩预告表明消费电子基本面拐点仍未明确。蓝思科技、长盈精密、欧菲光显示消费电子主业仍不乐观，均胜电子也暴雷。而联创电子是属于没有披露预告推测出Q4业绩不达预期，直接破位按跌停。智能汽车、XR对于很多公司来说都是新业务，这一块成长很快、但占比较低，而传统老业务对业绩的影响更大，而在业绩不佳的情况下，年底更有破罐子破摔的各种计提洗澡操作。
总的来说就是我比较看好的这个消费电子（汽车电子）方向基本面情况还是有负面线索，所以在这个调整下半场跌幅很大。我既定策略是在下半场中分批加仓，但我在下半场的一半就把子弹打的差不多了，导致后面比较被动的局面，也造成了比较重的损失。
之所以比较早打完子弹，一方面是对这个方向过于乐观，虽然估值不高，新业务前途光明，但对老业务的压力重视不够，没有预计到业绩不达预期的下杀；另一方面，对市场调整的幅度，也因当局的宽松决心而比较乐观，出手时市场的调整幅度也达到了我预计的起步幅度，但由于春节假期担忧海外影响+基金负反馈的影响，大家信心是不断下修的过程，而政策逆周期稳增长的落地也还需要时间。
在这一阶段，伴随着美股的剧烈波动和美联储的鹰派加息预期，还有个重要的线索就是国内疫情此起彼伏，而海外疫情明显改善，这无疑将进一步增加我们经济下行和海外通胀压力。在通胀压力面前，海外肯定是加速收紧，而国内对原油、铜这种国际品种也无甚办法，对咱们的宽松工具也会有明显压制，这也是很好的解释开年这两天市场表现如此剧烈分化。
反思：对消费电子（汽车电子）不利因素（老业务）不够重视，市场调整中左侧过早出手。
短期看法：主杀估值的创业板指、成长股一波跌幅较大，今天强势股在海外新制裁担忧下补跌加速情绪释放后收回不小跌幅，有止跌信号，短期有超跌反弹需求。
中期思考：
1、到目前为止，我仍维持这是一轮次级调整的判断，认为当局稳增长、宽松手段有能力稳住经济增速和市场流动性，成长股杀完估值也比较合理了，整体估值不高的背景下，不具备系统性风险。
2、如果这个判断没有错，那当下可能进入筑底阶段了。指数破位走势下，不会那么快有新的行情，需要时间震荡筑底。这个阶段强的方向未必就是后面的主线，两会前稳增长有相对优势，年报一季报披露后再看各个方向超预期情况。
3、需要新财报确认现在手里标的XR、汽车电子新业务是否顺利成长，老业务是否有改善，逻辑是否有证伪。如果财报线索出来，逻辑还在、兑现推迟还会继续持有，如果有比较大的出入，再考虑做调整。
4、最大的风险，万一，这里真有系统性风险，那反弹完还会继续杀。我能想到造成系统性风险的因素，就是通胀压力在美联储加速收紧后仍无法控制，造成经济萧条下的恶性通胀（滞胀）。
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