我司始终秉承自下而上、逆向投资的理念专注港股价值投资，2020年3月发行首只私募基金产品国融鼎创——防守反击1号。尽管期间港股恒生指数创纪录地连续4年下跌，累计跌幅高达39.5%，但是得益于对绝对安全边际的坚守，我司产品连续4年保持正收益，超额收益显著。
一、2023年运作情况——谨慎防守 伺机反击
基于港股整体估值不高和强预期、弱现实的判断，产品继续重仓港股，年初组合主要持有港口码头、医院服务等弱经济周期股高息国企，年中逐步调仓到高息净现金、消费复苏、出口领涨三个方向，增加高息净现金股（账面现金扣除有息负债大于总市值）公司和餐饮、景区旅游、铁路、物流等消费股以及船舶制造、电子烟制造等出口股。
从盈亏表现看，收益主要来自港口码头、医疗服务、船舶制造、电子烟、交通物流，亏损主要来自地产央企、综合控股央企。年中增配的若干餐饮股整体收益仅仅持平，餐饮股和部分高息净现金股的成色仍待2024年报检验。
从持仓方式看，此前仅仅直接通过券商直接买入港股通的港股，2023年年中为追求超额收益通过券商收益互换大幅增加了非港股通的港股仓位。从全年情况看，券商收益互换组合实际产生一定亏损，反而拖累产品整体回报，但这也使得原本就优质的非港股通港股组合性价比更趋极致，预期非港股通的港股组合未来贡献超额收益的概率进一步提升。
综上。好的方面，自下而上与自上而下相结合方面略有收获，逐步将俯身翻石头与抬头关注消费和出口等宏观数据相结合。不足之处，一是股票池里高度确信的行业和股票数量偏少，导致组合的行业与个股集中度依然偏高，虽然配置了不少整体达标的个股，但在2023年三四季度市场普跌期，仅是达标的个股独立抗风险能力不足，未能有效对冲、控制回撤。二是尽管2023年港股市场依旧艰难，但风格整体偏向价值，本应做出更多超额收益。
二、2024年经营展望——抬头看路 俯身淘金
在新政治周期叠加新经济周期的大变局之下，宏观政治经济环境对离岸港股市场的影响更趋明显，两耳不闻窗外事、埋头研究股票的时代一去不复返，抬头看路、关注宏观对做好投资的重要性进一步凸显，克服惰性，深度思考，大胆假设，小心求证。
2024年是大选年，国际及地区选举牵动市场关注，仍需谨防黑天鹅冲击；若市场普遍预期的美联储降息周期未能如期而至或不及预期，则全面普涨仍不可得，个股表现继续分化，将持续考验选股能力。中国经济依然面临内外需不振、信用主体杠杆偏高、地产债务风险仍在释放中、人口老龄化等诸多困难，业绩改善周期有待观察，若未来高成长逻辑被证伪，则整体估值水平中长期面临下行压力，成长逻辑承压，高息价值略优。分市场看，A股估值水平纵向对比已处于相对低位，但仍有相当部分个股的绝对估值虚高，且上市公司供给、北向资金和居民投资信心等因素，难以支撑A股市场整体上行，对结构性机会挖掘能力要求较高。港股同样面临资金外流的问题，但港股估值水平横向、纵向比较均处于绝对低位，全球资本市场洼地效应会逐步显现，虽人都往高处走，但水总往低处流。经历连续4年深度调整后，静态看恒生指数已跌回1997年水平，因此纵有万般不如意，也尽在价格中。“现在已然腐朽者,将来可能重放异彩;现在倍受青睐者,将来却可能日渐衰朽”。站在政治、经济、文化、科技、军事制高点的美股虹吸效应明显，2009年以来开启了长达15年的大牛市，不敢言顶，但高处总归不胜寒，虽不能至,然心向往之。
坚守价值。低估+催化一直是我们最核心的投资策略，追求极致的静态安全边际，追踪催化剂赚估值回归的钱。受欧美资金持续流出的影响，大量优质中国资产在离岸港股市场以极致低贱的价格交易，一二级市场倒挂、净现金、深度跌穿大股东成本的案例比比皆是，大股东增持、回购、增加派息、私有化等积极因素持续展开，追求深度安全边际的烟蒂投资法大有可为，将继续以市现率（净现金/总市值、经营现金净流入/总市值）和高息为导向，深挖餐饮、物管、TMT、物流等消费服务领域的深度价值投资机会。
谨慎套利。近几年市场动荡，因此我们在套利博弈方向做了一些探索，通过信息收集整理,量化评估赔率、概率、时间三要素，在要约收购、要约回购、私有化、分拆上市、纳入港股通、B转H等套利博弈方向均有收获，将继续谨慎发掘相关投资机会。
关注成长。过去几年，中国资产估值普跌，成长与价值被双杀后均有估值修复的空间，动态成长与静态价值本不矛盾，当下相对友善的成长股估值也是我们向费雪成长进化好时机，若有能在人口老龄化等确定性的赛道上发掘到理想标的，将适当减少净现金防守股仓位，尝试配置部分价值成长股。
关注变化。从复盘情况看，尽管港股整体弱势，现有流动性无法支持全面重估，但港股市场一直并不吝于给有显著正向的股票估值，比如东方甄选就是这两年最典型的案例，因此努力寻找能形成共识的新变化正是我们职责所在，寻找价值股的成长突变、成长股的价值突变、政策管制的边际改善变化等。
努力方向。关注宏观，高频复盘，了解市场动向，理解底层逻辑，及时修正方向，降低误判风险；继续拓展广度深度，扩大核心股票池，增加核心股票数量，降低行业和个股集中度；低位募资难，高位募资易，难而正确的事都要努力坚持；挖潜创新，努力提升团队投研和募资能力。
公司运营以来，得到各位投资人和诸多良师益友无私关怀与帮助，也得到了家人们理解和支持，在此一并感谢，祝好！