一骑绝尘：平安寿险非年化ROE21.9，集团净利大增68%！

$中国平安(SH601318)$ $中国平安(02318)$ $中国平安ADR(PNGAY)$

2019年中期，中国平安上半年净利润976.8亿，同比大增68%。拟向股东派发中期股息每股现金0.75元，同比增长21.0%。总投资收益5.6，新业务价值增4.7，内含价值增11。业绩总体超预期。

一、保险极高的 ROE，剩余边际近万亿

上半年，寿险的 ROE是21.9，财险的 ROE是12.4，银行是6.3。寿险这么高的 ROE，所以讨论中国平安，我们主要看的就是寿险。寿险利润大增，持续带动平安业绩起舞。

那么，寿险的未来利润还有这么猛吗？

看下表，上半年，平安寿险释放了358亿的保单利润（剩余边际摊销---出水），但同时，由于新业务价值非常高，因此，剩余边际释放后，还大增了百分22（达到8674亿，接近1万亿，未来可以释放的税前利润）。

二、平安产险，子公司全部负成本，光芒四射！

平安产险的 ROE，估计巴菲特也是流口水的。平安产险下面还有很多子公司，这些子公司，综合成本率都在100以下，这什么意思呢？就是承包盈利----成本是负数。比如车险，承包利润就有20个亿，如果再拿去投资，随便存银行什么的，都有很高的利润。

三、海量客户，多种产品，个人业务运营利润大增32%！

平安集团长期经营的这些客户，使得平安的各子公司都更有竞争力。综合金融，科技赋能，都是很慢但很厉害的具有护城河级别的竞争武器！

四、中国平安的不足

2019年上半年，平安寿险新业务价值，同比增4.7%，这个增长，虽然连好都谈不上，但非常难得。为什么这么说，因为过去几年，保险行业一轮爆炸增长后，都在调整。所以这个增长，非常尽力了，我们还看到一个数据，中国平安的月均代理人数量同比下降5.5%。这个数据当然非常不好，但中国平安逆转了这个局势。方法很简单，提升新业务价值率：

再看下表：

平安提升新业务价值率的办法，调结构，以及更保守的假设。

这样的新业务价值率，对于平安的估值非常有好处。因为保单利润率越高，说明这个保单越安全。看看友邦， 保单利润率高，市场给的EV 都2以上了。

当然，无论怎么说，代理人减少说明企业的竞争压力很大。下半年，我们看中国平安如何破局，让代理人和保单利润率齐升，这样，新业务价值2位数就没有问题了。

最后，再让我们看一眼中国平安的中保亮点：

更多保险的讨论，可以到我的博客网页链接

以及我的微博：网页链接交流

本人无微信公众号