1、经营性现金流
$万科A(SZ000002)$ 万科23年购买土地和建安成本支出的现金大约是2300亿,其中权益买地金额是463亿,假设并表口径是600亿购地支出,则23年的建安成本是1700亿;
今年新开工下降到23年的63%,竣工下降到23年的70%,可以假设今年的建安成本是23年的65%,大约是1100亿;23年经营性现金流支出是3172亿,假设今年的支出是23年的65%(则是2062亿),其中还包括463亿*65%=301亿权益购地支出;
万科23年的销售额是3761亿,65%是2445亿,均摊到每个月是200亿出头;也就是如果万科今年每个月销售200亿,差不多可以做到经营性现金流为正;多出的部分扣除购地支出后,就是经营性现金流净额;
2、投资性现金流
23年投资性现金流流出46亿,对比22年流出130亿,21年流出263亿,压缩的主要是联合营公司及子公司的支出,预计在当前现金流紧张的状态下,万科可以做到投资性现金流继续压减,因此这块的现金流出可以忽略;
3、筹资性现金流
23年筹资现金流流出是368亿,主要的是股息80亿,利息142亿,租金等178亿;
23年新增的债务和偿还的债务基本上打平,略多;支付给少数股东的是121亿,从少数股东收回的是84亿,略低;
今年没有股息,140多亿的利息依然会有,租金也会有(或许可以压减一些),所以今年在不考虑削减有息负债的情况下,筹资现金流估计会有300亿的净支出;
综合以上现金流分析,万科今年如果月销售200亿且不买地,全年的现金流基本打平;如果能做到月销售250亿,按照销售商品收到的现金与销售额大约是75%的比例关系,大概会有400亿左右的现金流盈余(扣除一些费用后),再加上公司通过不动产获取一些资金(财报中表示今年至少有300亿),压缩500亿有息负债并少量拿地是可以实现了;如果能做到月销售300亿,大概会有800亿左右的现金盈余,如果能再通过不动产获取一些资金,压缩500亿有息负债的情况下,大概能维持23年500亿左右的土地购置规模,这是万科比较舒服的状态;