我个人不太愿意组织这种费时费力的事,投资不需要太精确,模糊的正确就够了,我喜欢花20的精力做80的事,不喜欢花80的精力做20的事
说明如下:
1 所有数据均以人民币计量,价格周五收盘价,港股按当日汇率折算成RMB
2 调整后净资产取自2017年中报,从报表净资产中扣除了永续债,并对投资物业按50%折算后进行了调整
3 土地储备及权益土地储备面积摘取2017年中报公告的数据,其中红色部分由于公司公告不清晰,数据是大致估算的。
4 销售均价参考2017年合约销售均价,结合土地储备分布情况,大致估算的
5 净利润率,参考各公司的历史表现及未来预期,大致估算的
6 预估权益货值净利润:权益货值*净利润率
7 折现年限=总储备货值/(17年目标销售额*成长系数^2)=总储备货值/19年预期销售额
8 预估净利润折现:预估权益货值净利润*(0.95^(折现年限-2))
9 静态估值(NAV)=净资产+预估净利润折现,反映公司的清算价值,未考虑公司成长性及经营风险因素
10 调整后估值=静态估值*成长系数*债务风险系数*规模系数*融资渠道系数,反映经成长性及抗风险能力调整后的价值
11 成长系数取近5年(2012-2017年)公司复合增长率-行业平均复合增长率之差再扣除股份摊薄影响做为成长溢价,结合2018年销售目标增长,计算得出的数据
12 债务风险系数=风险系数1*风险系数2*风险系数3 *风险系数4
风险系数1:总负债/总资产,小于85%=1,85%-90%=0.95,大于90%=0.9
风险系数2:在手现金/短期银行借款,小于1.5=0.95,大于1.5=1
风险系数3:有息负债/(净资产+2016销售预计利润),小于125%=1,125%-250%=0.95,大于250%=0.9
风险系数4:有息负债利率综合利率,小于6%=1,6%-7.5%=0.95,大于7.5%=0.9
13 规模系数:按2017年上半年销售规模排名,排名前10=1,排名10-30=0.9,排名30后=0.85
14 融资渠道系数:A+H=1,仅A=0.95,仅H=0.9
附: 1 @StarringLu 的估值模型原型:网页链接
2 部分产股的简单估值(V4):网页链接
2 部分地产股的简单估值(V3):网页链接
3 部分地产股的简单估值(V2):网页链接
4 部分地产股的简单估值(V1):网页链接
中山500万土储,惠州300万土储,广州100万土储,清水湾500万土储,就这几块货值就有2880亿,并且最关键的是这几个区域的土地成本只有销售价格的个位数–暴利。其余的土储货值就不想细算了
感觉$保利地产(SH600048)$ ,并不差啊,土地储备、销售额,都在前五,市值还靠后。从财务费用数据看,真实负债只有7-800亿吧,撬动了1亿多平米的土地。央企的拿地渠道、融资成本,非其它企业可比。
感觉$保利地产(SH600048)$ ,并不差啊,土地储备、销售额,都在前五,市值还靠后。从财务费用数据看,真实负债只有7-800亿吧,撬动了1亿多平米的土地。央企的拿地渠道、融资成本,非其它企业可比。
数据整理的不错,多视角的反应了地产股价值,有很强的参考价值。
请教先生,中南建设和阳光城的土地储备数据怎么来的?中南土储比阳光城多一倍,感觉不太对。
另外有无算过绿地控股的数据?
修正了融创的总股本数据
辛苦。
不过最关键的成长性按5年平均
成长系数这么搞也不合理,应当采集影响现在价值的数据2011年还有啥意义,从2014或者2015年开始算合理,可能有项目还未结算。
可以加入 $合生创展集团(00754)$ 纯粹看土地储备的话,可能是最低估的。
融创,路劲,奥元,绿地,金茂,首创,金地