地产救了两年，消费救了一年，出生率还没有救。多余的话就不讲了。

从投资上，过去几个月继续加大了高分红、全球化经营企业的仓位配置（新纳入一家国际化表现优异，高经营壁垒，分红慷慨的公司），二是为以内销为主的公司逐步建立系统性风险的对冲及保护仓位（以期权策略为主）。总之，尽可能将一些不可控的、大的系统性风险敞口降至最低。

我们并不否认悲观中蕴含机会，过去多轮大跌中我都是无比坚定的。但这次可能向上，也可能需要很久才能向上。我希望是前者，但如果将不（继续？）亏钱放在首位，我们必须重视后一种风险出现的可能性。

好的一面是，我们过去的收益几乎均来源于超额收益。回头看，如果采用期权下跌保护手段，减少了回撤，收益还没有变少。未来宏观走向预测不了，但找到并拿住优秀靠谱的企业一直是我们最擅长的。