心淡了看看吧 的讨论

去杠杆的过程就是这个样子，有息负债先升后降，因为去库存之前的合同负债建成交付需要消耗现金流，而销售的下降比较快暂时难以覆盖在建现金流和公开债务到期支出，需要新增部分有息负债，随着合同负债的下降，销售和在建现金流平衡后，有息负债就会慢慢下降了，2023年万科的应付工程款已经下降很多了。$万科A(SZ000002)$

你自己的结论就自相矛盾。房企拍地—预售款—交楼结算。唯一需要有息负债增加就拍地环节。万科在收缩拿地，拿地金额下降的情况下，有息负债继续增加，就是去杠杆失败的典型。

不同开发阶段对应不同融资的，我国采用预售制，要四证齐全才能办理开发贷等，销售一般要靠前一些，有息负债增加是正常现象；还有一点是之前像万科同样的开发商都存在一定的表外，现在像地产信托等规模压降比较厉害，需要万科增加投资去支持子公司项目开发，现在房企融资渠道不像之前，适当增加有息负债是正常现象。整体而言，万科去杠杆是实实在在的，存货保持下降是好事，不足之处之一是现房多了不少，占了不少现金流，但这些去化，基本都是利润了

2024年年底，有息负债有希望降下来了，现金流会增多

现房能保持盈亏平衡就算不错了，不太可能会产生利润，甚至大概率会小亏损的，但会产生现金净流入。万科虽一直在努力去销售库存，但行业下行现房数据是一直增长的沉淀了资金；已售未结面积（对应合同负债）减少了将近两千万平方，这部分的缩表因交付能确认收入形成利润，但反尔需要支付大量现金流出；而商业物流等经营服务业务投资是增长的；行业下行叠加交付洪峰，尽管万科减少了拿地，账上现金也减少了，所以有息负债不降反升，但其实也不是什么坏事，多少房企想借债都还借不到呢，现阶段万科不可能用手头宝贵的现金优先去偿还有息负债，相反有余钱也只会先增厚手头上的现金储备而不是先去还钱。

哦，这个讲的，有道理。现房库存，也在去化中，所以把价格打下来啦。