$士兰微(SH600460)$ 终于站上500亿市值，不枉我年初以来的持续推荐。最初的文章《2021年，士兰微的丰收之年！》从产品线的升级发现士兰的机会，随着研究不断深入，陆续发布专栏文章《士兰微年报解读：验证拐点的判断，越来越好》《士兰微8寸线的盈利前景分析》《为什么士兰微是这波半导体的龙头？》《士兰微一季报解读：超越华润微，中国的英飞凌》和《重申:12寸线，产能越大越赚钱》持续推荐士兰微，当然在和雪球优秀的球友 @平凡的股票 交流中，也获得了更多半导体产业的认知。年初看好士兰的时候，第一目标市值就是500亿，但一季报和12寸线的投片都超预期后，我对士兰微的未来更乐观了，特别是跟国内其他功率半导体公司比较后，更坚信我的观点：500亿只是起点，明年士兰微将会超过华润微，冲突千亿，大家拭目以待。
最具成长性的产品线
IGBT、MOS、IPM、Mems、MCU都是目前最具成长的业务，国产替代的主力品种，士兰IPM进入所有家电龙头，Mems突破最难的惯性Mems，月出货量突破2000万颗，这些业务都将翻倍以上的增长，而市场紧缺的PMIC、肖特基、快恢复FRD等增长50%以上，今年半导体的收入将达到63亿，毛利率34.8%
对比同行：高增长、代表未来的IGBT、IPM、Mems等产品士兰微大幅领先，而Mos的差距则在缩小，随着士兰微12寸线导入IGBT和高压Mos，士兰微在近2年的优势只会扩大。
12寸线是质变，产能越大越赚钱
在文章《重申:12寸线，产能越大越赚钱》已经论述了士兰微在12寸线的盈利模式，大家就不要再说12寸线亏损及持股比例低的问题了。
销售流程：士兰集科以6500元/片将晶圆卖给士兰微（母公司），母公司再支出相当于晶圆成本的40%（即2600元）做封测，成本变成9100元，加价26%销售出去，销价11500元，士兰微（母公司）赚了2400元。然而，士兰微只承担士兰集科亏损的15%，士兰微赚了IDM绝大部分利润。
不妨对2022年12寸线做个展望：公司希望今年底12寸产能扩到3.5-4.0万片/月，明年继续扩产，2022年出货量有望达到50万片，按每片赚2400元计算，12寸线给士兰微带来毛利润将达到12亿元！所以明后年的利润会达到超出所有人的想象
盈利不断超预期
基于12寸出货量的情况，按Q1/Q2/Q3/Q4的出货量分别1.0/3.7/6.5/9.7万片推算，接下来每个季度的净利润都将环比增加5000-6000万，2021年预计净利润10.54亿。大家还记得华润微在2020是怎么涨到1000亿的吗？从2020Q1的1.14亿开始，接下来3个季度的业绩也就2.5亿，业绩和市场共振，最终达到千亿。士兰微不也是如此吗？Q1的1.74亿只是开始，接下来越来越好，今年超10亿，明年展望20亿，千亿市值还会远吗？
