终于来了一个比较了解士兰微的。
士兰微的产品线太丰富,记得有个球友写的是,士兰微=华润微(mos)+敏芯微(mems)+中颖电子(mcu)+IGBT单管+斯达(IGBT模块)+圣邦(电源管理芯片pimc)
2020年Q3,主要用于制造功率半导体的8寸晶圆厂就处于满产状态,世界先进、华虹宏力的产能利用率超过100%。而2021年Q1已经是涨价也未必能拿到产能的阶段,晶圆厂相对芯片设计公司处于强势地位,提价将成为常态,2018年华虹就给斯达半导提了3次价。
因此,2021年拥有8寸晶圆产能的IDM公司更容易释放业绩。士兰微的8寸晶圆达到7-8万片,12寸晶圆4万片(折合8寸9万片),总产能16-17万片,超过华润微(2条8寸线11万片)。如果加上5/6寸线,士兰微的总产能折合8寸线达到26万片/月,而华润微只有21万片/月,华虹半导体21万片/月(3条8寸线18万片,12寸线2万片),士兰微将成为国内最大的IDM厂商,产能仅次于中芯国际。
如果把士兰微的收入结构细致拆分,就会发现士兰微正在成为一家优秀的公司,下表是我根据报表和调研纪要,估算得出的数据,红色字体是准确数据,仅供参考。
可以看到公司的IGBT、IPM、MOS、Mems和MCU都在2020年迎来质的爆发,由于2020年财报还未公布,预测不一定准确,但如果数据真的得到验证,市场一定会重新评估士兰微的价值。
IGBT超过斯达半导,2020年IGBT单管、模块和IPM将达到12亿,并保持高爆发的态势,2020年的疫情使得国内家电厂商都转而用士兰的IGBT和IPM,而中国白电的产量在全球占比是80%,这块的毛利率高,当量变带来质变,中国最好的IGBT厂商便将易主。
PMIC(电源管理芯片)超过芯朋微,达到圣邦的规模。PMIC一直是士兰的重要业务,但一直被忽视,盖因士兰的产品线非常杂。随着8寸线的放量,PMIC抓住了产能紧张的时机,在家电、手机、工控都明显放量,2021年有望达到8亿。
MOS将追上华润微的脚步。士兰的MOS在2019年之前一直偏低端,高压和SGT还没突破,随着公司持续的高研发投入,终于随新产能一起突破,从去年进入收获期。2021年有望达到16亿,华润微2019年MOS为16亿,预计2021年22亿,两者的差距在缩小,但士兰的产品线更丰富、更高端。
Mems爆发在即。Mems晶圆制造、封装测试,士兰都掌握了完整的技术,硅麦克风传感器供应小米、华为等厂商,惯性传感器、加速度传感器在消费电子、汽车电子得到应用,未来几年都是翻倍的增长,2021年规模将达到敏芯的规模,而且高毛利。
MCU达到国内一线水平。士兰的MCU主要是32位,客户以家电为主,与IPM搭配销售,所以爆发是可见的。
很多投资者总拿士兰微的业绩说事,士兰吹的那么好,可净利润只有几千万,人家华润微都9亿利润了。。。这些人只看到表面,华润微09年投资8寸线,2010年开始投产和产能爬坡的时候,折旧和亏损照样把华润微的业绩拖累成翔,只不过华润微选择从港股退市。等2020年在A股上市的时候,8寸线已经成熟,折旧也少了,把最好的时候呈现给A股投资者。
士兰微不过是把8寸线产能爬坡的阵痛期放在上市期间,所以他的业绩不好、甚至亏损都是必然的,可是士兰的大股东却从未减持套现割韭菜,这就是证明。从公司近几年的折旧和研发投入就能看出公司的决心。
士兰的研发投入一直领先于A股公司,钱都用到IGBT、IPM、MCU、Mems、高压MOS等新产品的研发上,这些就代表着公司的未来,所幸2020年开始,这些投入终于迎来开花结果的时候。另一个吞噬利润的地方是折旧,8寸线的资本开支使得2019年的折旧和摊销将近4亿元,所以士兰的EBITDA并不差。
5/6寸线一直在盈利,拖累是LED。把士兰微的业绩分成三部分,本部5/6寸线、LED和士兰集芯8寸线。可以看到本部5/6寸线一直在盈利,但收入也没怎么增长,毕竟产能也没怎么变,不过LED和8寸线过去几年亏损比较大,拖累了业绩。
8寸线也将开始赚钱。从收购报告书的资料可以看到,士兰集昕的毛利率在2020年7月正式转正,随着8寸晶圆和产品线的涨价,2021年将充分受益,受益量价齐升,业绩的爆发就在眼前。
士兰在过去几年持续研发新产品,未8寸线和12寸线的投产做足了准备,产品线从低毛利向高毛利升级,恰逢功率半导体市场爆发和供应短缺,天时、地利、人和三者兼备,今年就是士兰的业务爆发期,收入有望超过65亿,受益涨价,毛利率提高到30%以上,利润的爆发就在今年,就像2020年的封测行业,长电讲了五六年的10亿利润终于兑现。
没有施肥,哪有秋收?2021年便是士兰微的开花结果之年!
终于来了一个比较了解士兰微的。
士兰微的产品线太丰富,记得有个球友写的是,士兰微=华润微(mos)+敏芯微(mems)+中颖电子(mcu)+IGBT单管+斯达(IGBT模块)+圣邦(电源管理芯片pimc)
终于来了一个比较了解士兰微的。
士兰微的产品线太丰富,记得有个球友写的是,士兰微=华润微(mos)+敏芯微(mems)+中颖电子(mcu)+IGBT单管+斯达(IGBT模块)+圣邦(电源管理芯片pimc)
有人抄袭你的文章,公众号叫 小韭菜的成长记录
现在回过头来看是真的6
哎,又来吹的了!16的时候没人吹,这次调整到22的时候也鸦雀无声。
现在回过头来看你是真的流批。
您的数据都有据可依么?都在哪里可以核实?
芯片行业今年一定是IDM公司的天下
厉害啊,应该早点关注你
牛人,202102月份的真知执见!
为啥现在大家都开始吹,半年前咋没人写。20年四季度真是低于预期,一季报能给个数不?