#雪球星计划# 2021年其实对于中概股还有地产，还有一些传统企业的股价来说是黑暗的一年，相反新能源相关的在2021年继续火热，不过在这两极分化的背后我们也看到了一些好的现象2020年末中小市值公司的暴跌在2021年大部分进行了矫正，今年只要有选到一些估值较低的但是应用场景扩容或者产能拐点的小企业其实表现是不错的，那么在大部分中小市值公司的价值池被填满后，对未来的预期应该更加谨慎了，而对于中小企业的创新能力应该要保持较长的乐观时期。
一方面目前价值还没被挖掘的公司应该是在人们意识中的“风险”是较高的，另一方面一些看起来完美的公司充满了高溢价的风险，这句话的意思就是无论你买的是伟大的企业还是有灰度的企业它本身都伴随着风险，一个是价格透支价值的风险，这个风险是无法避免的，而有灰度的企业的风险在深度洞察后是可逆的，那么这部分的风险是可以在未来消除的，但是这里面对于投资者的洞察力还有魄力和耐力都有极高的考验，越到机会少的时候，这类标的一般都是风险极度暴露的情况，因为轻易可逆转的风险标的价值在今年一般都被填满了。所以2022年的投资关键句就是寻找你愿意承担的值得承担的风险，并降低预期。
价值投资不是唯一的方式，但对于我这种笨人来说是资产增值的唯一路径，既然选择了就一路坚持，不会被任何短期暴富的东西所诱惑，如果觉得自己有短线暴富的潜质那么你也应该放手去做，适合自己的才是最好的，那么其实价值投资只是一种顶层的思维方式，而往下在个人性格上都会有很大的分化，有的追求低PE，有的只买最伟大的公司，有的做分散，有的做小盘，所以还是要做自己。彼得林奇，巴菲特，邓普顿，费雪都有长期投资的意识，但却有不同的手法操作，各具一格。但是他们的共同点就是不断在学习不断在从基础做起，彼得林奇每次投资前会花10秒钟看资产负债表，巴菲特会看各种的年报，所以基础功也要做好。
上周看到一个朋友在朋友圈发了一段李录的话，我觉得值得分享给大家，这就像道德经里的一句话“夫唯不争,故天下莫能与之争”，一辈子很短，过自己的生活，做好适合自己的预期，那便是成功。
同时我也确认了自身的投资体系，虽然同样是买优秀的公司，但是我更倾向于买别人未认知到其优秀的公司，我的爱好不是买大白马，而是选择灰姑娘，而在未来某个企业它的灰度能被刷白，同时会聚焦在产品类公司，所以未来大家继续关注的人可能会看到很多名字各异的优秀公司，不论市值大小，重点在于有没有足够的成长极没被认知，如果未来从事的是和金融无关的行业那么可能考虑在有工资后把以后的研究落实在实盘上，同时会披露我的持仓，这个到时候看情况。
中间讲一个小插曲，长期收益或者长寿的私募是非常少的，而我们每年都能看到一些异军突起的基金，就像上个月我一个朋友给我看两家今年业绩顶级的私募基金，基本上刚成立就上排行榜，然后我看了两家基金的报告，可以说操作策略相同，都是说看好光伏和新能源车，那么我讲其中一家的一个关键句，这家基金年初到10月末的涨幅为337.43%，他们的投资理念是长期视角看好估值不贵的好公司，重仓持有估值不贵的好公司赚企业成长的钱，仓位136.8%，新能车产业链一只股票仓位非常集中。大家应该都知道这个基金是什么情况了。（这几句报告里的话充满了各种矛盾）
然后来复盘一下今年的思考重点和今年写过的标的标情况复盘，今年应该是我成长更快的一年，从投资体系的完善思考，对于标的分类的思考，对于时机的思考，对于仓位和研究效率标的质地之间的均衡都得到了进化，所以为什么我一直在写，就是想和高质量的粉丝们一起成长，因为我其实还是属于小白，都是不断在观察现象，实践，然后不断总结，希望和大家一起看到失败的总结和成功的总结，而输出文字会使得自身的思维进化较快。就像我在雪球的某个基金经理对标的的分析中学到了抓住事物的主要矛盾，又比如过去我的研究报告里面大部分都是定性的分析，在估值行业空间测算上少了一些定量的计算，这块我是和一个私聊我的我认为比较厉害的一个私募合伙人地方偷学来的，所以可以看到我在春光科技和透景生命写的时候还是属于比较缺少定量的分析，在后来写永新光学，方达控股，东阿阿胶，明新旭腾就加入了很多规模，估值这类定量的计算，并且数据估算比较重要，因为大致测算企业的一个保守情况下的规模能使得你大概了解未来持股到企业成长到什么样的一个规模，目前规模的空间空余还有多少，然后也从企业本身身上学到了很多，从新坐标身上学到了零部件行业，还有新工厂投产一些真实商业困境的了解，从明新旭腾身上了解了国产替代不一定是替代而是平衡供应商势力的需求。
然后来复盘一下今年深度研究的标的们
1.首先是在2月3号发布了透景生命的深度研报
发文价26.7元，最高价50.03元，目前价31.59元 标的分类（中短期产能释放和国产替代）
时机是企业业绩低谷期，拐点初现期，仓位偏低仓位（细分行业空间有限，上游容易卡脖子） 中间业绩拐点初现所以一下子涨到了50.03元，后续由于疫情扰动对于季度业绩的冲击和集采预期所以到了31.59元。
2.然后在在2月9日发布了欧普康视的看空文章
发文价90.34，最低价51.20，目前价格58.68，
3.3月7日发布了春光科技深度研究
发文价16.87，最高价35.88元，当前价25.90元，当时只是因为市场对小市值公司不看好，而且没有关注到它其实是疫情受益公司这个盲点，所以提前写，等产能释放后让这部分变成明牌，随后公司调研的人就越来越多了，然后就卡在35.88的高点了，起初一篇深度研报都没有，标的分类（短期产能释放盲点），时机产能释放初期，市场未看到冷落期，仓位偏低仓位不长期持有（细分行业空间有限）
4.5月22日发布光学应用场景研究，首先是显微镜部分的国产替代，并且在当时提出了最近预期很高的ADAS
5.梳理完后5月29日深度研究了永新光学，发文价60元，最高价129元，目前价127元
但是在当时的情况下最多也只能上一个小仓位，一部分的预期已经打进去了，当时主要看中的是显微镜领域的高端沉淀，还有ADAS的预期，光学组件应用场景的扩容，虽然目前和国外差距较大，但是国内的希望就这么不到3家企业。标的分类（中期）时机 产能释放节点，仓位（根据价格价值差距配比，安全边际高的话中仓，预期打满就不建，合理估值就低仓位）
6.6月19号方达控股深度研究，发文价格7.99元，目前价格3.67元，当时同步在实习的公司提出了CXO的景气度高点论，并且在讲完ppt后观点鲜明讲了不符合开仓的情形。虽然没有开仓但是中间还是低估了高估值下杀的威力，回头一看冷汗。
7.7月4号写了长春高新的隐忧，发文价格355，目前价格273，后来又去进行了更深入的了解具体就不说了，如果自己没有深度研究的还是不建议去博弈了。
8.7月6日二次发布新坐标的研究，去年6月30日发过第一次研究回头看比较稚嫩，发文价格20元左右，最高价28 第二次发布新坐标的追踪也是19-20元，最高价25元，当前价依然是20元左右（笑）我记得我2020年三季度的时候还打包票，2021年汽车行业复苏，并且企业海外工厂放量，湖州厂量产，事实证明我的短期判断是错误的，2021年汽车行业不仅没有复苏还遇到了缺芯停产的危机，海外工厂也需要3年的一个爬坡周期，湖州厂由于工艺比较独创所以需要谨慎试生产看看产品的稳定性如何，所以延期也比较久，祸不单行，在这之上不仅遇到了原材料涨价的危机，还由于新工厂计提折旧使得今年3季度利润下滑，所以看短期的变化真的意外太多了，所以才要安全边际，在这么多负面逻辑的压制下，股价还没有打在成本线之下，那么说明有安全边际的投资在你的预期即使失败的时候也不会遭受大的亏损。那么为什么依然看好呢，因为前面提到的种种危机种种因素在未来都是可以逆转的，三年原则还没有到，继续追踪学习。标的分类（根据产品迭代决定中期还是长期持有）时机（遇到短期困境期，和市场未充分认知冷锻工艺和湖州厂的时期）仓位（中高仓）另外提一句这个标的属于高难度标的，并且考验人的耐心，如果不打算长期持有，那么反弹10%-20%就走是对自己最合适的选择。
9.8月2号发布东阿阿胶深度研究，比较客观，当时发文价30元，目前价格45元，因为这篇文章能看的懂的人很少，一部分人觉得我的观点是认为东阿阿胶毫无投资价值，一部分人觉得我在吹东阿阿胶，其实这个标的很简单就是小仓位的赔率标的，只要市场在看到阿胶的边际改善给予能二次成长的预期，有这个预期在就足够了，当市场过高预期它能二次成长的估值的时候卖出。
10.10月1日发布明新旭腾报告，写这个报告主要是为了带我同学体验一下怎么看企业年报和招股说明书，怎么样给企业调研提问，当时明新旭腾由于大众缺芯的影响市场给了悲观的预期，发文价格26元左右，最高价39.77，目前价35.75 标的分类（中期标的）时机（汽车缺芯困境期）仓位（中仓位）
从这一系列的标的复盘来看，安全边际很重要，介入时机也很重要，仓位配比也重要，假设是一家基金在仓位上面一定要适当集中也要适当分散，做一个科学的配比，个人投资者资金量小的话几万块那么其实配置没有意义，上到50-100万的100万+的时候适当分散是比较合理的，投资组合的配比其实就是本身对于标的的认知和对风险的权衡，它没有一个固定的公式，可能有一年你20%一个标的，然后找不到同量级的标的，剩下的可能分散在10几个标的中，可能有一年找到了5个很好的标的，那么就集中持有五只，包括投资框架其实到最后也没有一个定式，融会贯通是最重要的。
标的分类为短期的那就要在自己理解的基础上及时卖，长期持有不是目的，是因为成长才长期持有，标的分类为长期成长股那就不要草草地卖出，很多人说长期持有才是价值投资，长期投在一个衰竭的公司，不能创造效率和新的成长极的公司说不定是在价值毁灭，耗费闲置资产。
另外我认为投资很重要的一个品性就是同理心，当你投资的企业遇到短期困境股价低迷的时候，要换位思考，这样的成绩是在什么样困难的背景下实现的，如果你去做能不能做的更好，如果不能那就适当包容。
未来应该还会继续探索资本市场的兴衰，看潮起潮落，同时也会观察企业不断的变化，和看这一群优秀的管理层在已经财富自由的时候依然把工作当做爱好深耕其中，其实很多被冷落的公司我们散户去聊反而更容易接触，因为他们本身就有一种怀才不遇的感觉，当你认真了解了他们公司，交流起来可能管理层还会聊得比较好学到一些新的知识。无论我未来的记录是成功还是失败，那对于他人来说都是一种借鉴，失败复盘失败案例避坑，成功就持续积累复利。
未来依然看好新材料，高端制造，工业互联网，医学服务，设备，零部件，电子元器件等这类以产品形式表达出来的小公司，或者未来新品量级规模足够大的中大型公司。
然后感谢一直阅读的人，还有一些看我一个月没更新就来找我了的，另外提一句本人不荐股也不开收费课程，也不代客理财，我自己都没理清楚，所以不要被网上的同名账户欺骗。感谢一些铁粉。
研究员存在的意义就是给低估的公司充分定价，给未来别人没看到的机会进行分析和投入，让资金流入到大概率成功的未发生的，对未来社会创造有意义的地方去。不是追着短期数据买卖，不是和大众趋同人云亦云，前瞻性和差异化思维是关键。
未来准备简单写两个企业的思考过程，然后是对遮阳材料两家企业进行一下对比，然后有时间给大家分享一下我的秋招回忆录，在书籍方面打算看看宏观和经济学的这部分我的涉猎不多，另外发现一本非常好的书叫杜邦家族传，后续会写一个读后感
新年快乐，祝各位天天涨不停，暴富。
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