一、基本情况
美国银行（Bank of America）创建于1968年10月，总部现设在美国北卡罗来纳州的夏洛特市，是美国四大银行之一。 该行的成立可以追溯到1784年的马萨诸塞州银行，是美国第二个历史最悠久的银行。在金融危机中趁机并购美林证券，从此商业银行和投资银行两翼齐飞，具备了与摩根大通较量的资本。目前有员工20万人。
美国银行是伯克希尔的第二大持仓股。2019年末伯克希尔持有美国银行9.48亿股，占总股本10.54%，为美国银行第一大股东，第二、三大股东分别为先锋和贝莱德。
1.经营情况概览
资产规模、营收和总市值规模均排名全美第二，近三年均营收增长9.43%，得益于连续的股本回购EPS增长较快。目前PB0.8（经过昨日下跌后0.74），PE8.11。
2.管理情况概览
ROE和ROA保持较高水平，其中ROA自18年以来攀升至1%之上，达到巴菲特眼中的优秀银行水准。不良率仅0.52%，拨备覆盖率194%，均是同业优秀水平。息差2.42%处于美国银行业平均水平，资本充足率较高。
二、经营情况
如图所示，美国银行业务板块分四大部分：零售金融、财富投资管理（美林证券和财富管理）、全球金融（公司业务）、金融市场（固收和权益）。营收贡献最大的是零售金融，也是增速最快的板块。下面是几项经营数据：
1.用户
美国银行拥有6600万用户，电子银行渠道3827万活跃用户（前一年3626万），其中有2917万移动活跃用户（前一年2643万）。
相对于美国的总人口，这一用户规模是相当多的。国内龙头招行零售客户1.2亿、月活用户4600万，大约均为美国银行的一倍。另外拥有300万中小企业主，处于行业领先。
2.存款
存款规模稍落后于富国，排名美国第三位，近三年的存款增长速度为4%、5.3%、4%，增长情况在七大行中是不错的。
存款占总负债的比例为66%，存款的主力是NOW账户和货币市场存款账户资金，占比80%。
3.财富管理
财富管理规模3万亿美元，增长16%。其中私人银行管理 4896亿美元，美林管理的资产2.5万亿，分类情况为：AUM12755亿，经纪和其它13727亿，存款2631亿，贷款1793亿。
对比国内优秀同业，招行管理零售资产规模6.8万亿，约1万亿美元。如果美国银行剔除收购的美林证券客户证券经纪部分和存贷款部分，则与招行AUM规模相当。
三、业务结构
全部贷款中，公司贷款余额6353亿、零售贷款余额4658亿。
1.零售信贷结构
按揭占比50%、房屋抵押贷款9%、信用卡21%、车贷和资产支持证券贷款占比19%，结构上看比较令人放心。
区域分布上加州占比约40%以上，然后是纽约、佛罗里达、德州等发达地区。
2.公司贷款结构
贷款占81%、衍生产品6%、信用证6%、信贷资产等投资5%，传统的贷款占比更高，复杂结构和高风险的衍生产品和投资产品占比低。
按行业分类与中国完全不同：前五大为资管基金、房地产、资本货物、金融公司、政府公共教育，占比分别为11.2%、11%、7%、7%、7%。国内主要的信贷投放行业制造、批发零售，美国银行占比都在5%以内。
从国别来看，非美国信贷占比10%多一点，前三大为英国、德国、中国。
四、资产质量
1.零售资产质量
零售不良贷款20亿，零售不良率0.64%。
零售逾期30天以上贷款57.7亿，占比1.24%。
按揭贷款不良率0.68%，信用卡逾期90天以上占比1.1%。
2.公司资产质量
在5176亿公司贷款中，不良贷款只有15亿（增长4亿），公司不良贷款率0.29%，逾期90天以上贷款只有2.5亿，逾期90天贷款占比0.05%。这意味着不良偏离度只有16.7%。
在上述15亿的不良贷款中，有94%是有资产抵押的。当年新增不良20亿有点高，但这两年收回的不良贷款也有15亿，看来不良贷款处于较快的动销过程中。同时也能看出，不良贷款的认定非常真实，很多即期划入的，在下一期就被调出了。
另外，重组贷款有21亿，较年初增长3亿，其中正常类12亿，不良类9亿。即使将重组贷款中的正常类算入不良，那么修正后不良27亿，修正后不良率0.52%。
美国银行披露了一个净坏账率，也就是内部评估确认难以收回的贷款，一般是逾期180天以上的贷款，类似国内五级分类最后一档“损失类”，这一净坏账率仅有0.09%。结果相当的惊人，且不说中国银行业分类是否真实，国内多数银行报表损失类占比均在0.3%-0.5%。
3.拨备
102亿拨备中有39%是计提信用卡拨备，32%是计提公司贷款拨备，11%是计提的商业地产贷款拨备，从另一个侧面印证了公司贷款资产质量确实很好，也就是说978亿信用卡贷款规模计提37亿、5176亿规模的公司贷款只计提36亿拨备。公司贷款拨备覆盖率大约为36亿/15亿=240%，整体的拨备覆盖率为102/ （15+20）=291%。
总体资产质量评价：资产分类真实，资产质量优秀，拨备计提充足，信用卡贷款质量处于正常水平，公司贷款质量令人放心。良好的资产质量，离不开美国经济基本面的强势复苏，也受益于近年来美国银行资产结构优化。
五、问题和不确定性
1.宏观经济
银行的估值与美国经济基本面高度相关，历史上美国银行最低PB到达0.1倍，为09年金融危机期间。美国的降息，会给美国银行业非息收入带来重大冲击，另外疫情的全面爆发所引发的基本面前景不确定性，也为美国银行业绩蒙上也阴影。
2.业务结构
总收入构成中利息收入54%、非息收入46%。在四大行中，非息收入占比与摩根一起处于最高水平。表面看似乎在一定程度上抵御降息冲击，但实际上剥开看，非息收入中美林的经纪服务收入占1/3，做市和投行费占1/3，剩下的真正的银行中收服务只占1/3。也就是说，在总收入中，来自证券业务收入达到了30%，这样的收入结构同样会受到金融危机的影响。
3.商誉减值
金融危机后的几年四大行大量收购，导致账面商誉价值巨大，其中美国银行商誉最高，净资产比例26%在四大行中也是最高的。如果疫情下业绩不达预期，未来可能有减值的可能。
六、估值
目前美国银行股处于急速下跌中，美国银行、摩根、花旗、富国的PB分别为0.74、1.16、0.5和0.66。
类比一下国内银行的话，摩根就像招行，全面领先；美国银行就像建行，属于价格便宜的次优选择；花旗像极了平安，靠资产业务驱动，负债成本太高；富国则是一时遇到困难的好学生兴业。
我的观点一直是，选银行一定选好银行，所以国内银行我选择了招行和建行，美国银行股如果要选，那么我会优先考虑美国银行和摩根大通。
2019年4季度伯克希尔通过行使认股权证的方式增持美国银行，当时的股价约为28-30美元，PB约为1.1倍至1.2倍。近日大跌之前，老巴就在买入纽约梅隆银行，经历几次熔断后，我猜老巴又举起了猎枪。