散装基精经理

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个人总结浙商对超长国债发行的观点：
1、超长债挤占了一部分普通国债的发行计划，所以国债整体规模增长并没有超预期（约+7750亿元）；
2、超长债半年发完，除10月和传统钱紧时期重合外，其余时间基本不构成流动性冲击；
3、超长债宣传高调，但执行慵懒，根本原因是找不到可投优质项目...

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某些基金经理的脑残粉挺烦的，没写在文章里就来哔哔：“XXX业绩这么好你不写，看来你根本不懂基金”。
我在文章里说了，PB-ROE是一种框架，但筛出什么标的很看基金经理的个人理解。这篇文章我只是列了明确提到自己采用PB-ROE框架的基金经理，而不是从丘栋荣的持仓倒推找相似度。
另外我也...

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看到个分析，说以前的煤老板们年轻时候不读书，天天混社会，所以“恋爱”经验丰富，但他们毕竟泡不到港台女明星，所以有钱之后都喜欢港台模特大蜜风（其实源头是经济泡沫以前的日本）；
而科技新贵小镇做题家们不一样，他们上学时都是三好学生，为了学习放弃了恋爱，这导致他们有钱后迫切需要...

寻找丘栋荣平替

昨天各家媒体都在热议中庚基金丘栋荣或将不再担任基金经理的新闻，但相关传言其实早在五一假期前就在圈内传开了，昨天只不过是揭开了锅盖（好像也不算完全揭开，因为还有媒体用“去明星基金经理化”来包装这一新闻，虽然中庚基金官方没有回应）。
圈内朋友和我说丘老板对基金经理的职业“倦怠...

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传，内地投资者通过港股通渠道投资港股时，获得的分红收益有望减免分红税？
目前港股分红税率20%，内地投资者通过港股通渠道获得的分红收益，扣税由中国结算代为操作，但部分港股公司的分红扣税并未委托给中国结算，所以实际执行过程中会造成投资者被“二次扣税”（投资者可以事后向中国结算申...

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这是牟一凌的“卖水”逻辑啊，当下市场关注点在地产，但高关注度反而会为板块带来不确定性（情绪太高可能招致政策反复），假设想要博弈情绪，不如直接从地产链入手（个人补充，如果是地产后周期，当下还叠加了出海逻辑，比如家电）$上证指数(SH000001)$

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4月25日和汤戈总线下交流，当时“激辩”了消费的长期逻辑：我认为欧美日韩消费品大牛股是在全球化大背景下出现的，当前是逆全球化，所以可能走不出长牛形态；但汤戈总认为，他做的是消费品“国产替代”的逻辑，其实并不关注后续的品牌出海、全球化扩张，如果确认当下已经逆全球化，那反而更加利好...

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国联郑玲：PPI脱离deflation区间前，关注点从低估值小盘成长向低估值大盘价值均衡
$国联优势产业混合A(F014329)$ 在4月20日披露一季报时，有投资者质疑郑玲总为什么在市场反弹时仓位这么低，郑玲总在昨天的路演中做了解释：3月31日前后正好有一批机构大额申购，所以拉低了权益仓位，实际整个3...

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在整理国联基金郑玲总今天的路演，具体内容明天再发了，只说几点观察：
1、不论机构还是散户都很喜欢郑玲总，比如这场路演提前一周多（节前）就有朋友发给我了，当然我也一直放在会议列表里，大家对郑玲总的热情实在是高，今天线上路演也挤进来差不多100号人；
2、郑玲总的坦率可能是大家...

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易方达祁禾：配置高股息是歪打正着；产能出海没有形成合力
祁禾在23Q3/Q4开始增配高股息时，部分机构投资者质疑他是不是风格漂移了。为了解答投资者疑惑，祁禾在一次小范围路演中提到，他本质是用一部分仓位“赌”经济复苏，所以配了铜、铝、油这种偏宏观经济、偏制造业的上游资源品，其实就是...

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你和他谈利润率，他和你谈净利润；你和他谈行业平均表现，他和你用龙头替代整个行业……有些基金经理还是太单纯，不想回答的问题就不回答嘛，为什么非要憋这种非常诡辩的答案？我喜欢中泰资管田瑀的一个原因就是他会明确告诉你：“这个我不懂/这个我没研究过，所以就不发表看法了”（前提条件是你...

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今晚蹭了团长@楚团长扯投资 和牟一凌的烧烤，发现牟老板关于红利的观点具备极强反差感。比如我去年说过，有朋友认为经济增长本质要靠成长股，所以当前追逐红利这种“衰退”资产是不对的。但牟老板指出，投资需要关注产业链中产能最短缺的环节，因为利润往往在这些行业、个股上集中爆发。比如当前的...

方正富邦汤戈：公募投研机制“破壁人”

截至2024年4月，汤戈的公募基金管理时长仅有两年多一点，但其已在方正富邦担任首席权益投资官职位。除了好奇汤戈的职业经历外，我还在调研前准备了许多问题，比如：
1、从方正富邦天睿混合（A类：007850；C类：007851）的持仓情况看，似乎与另一位合管基金经理吴昊的风格有所重合，两位基金经...

国债短期交易拥挤？政金债指数基金涨幅“霸榜”！

面对A股开年的V型反转，国内债市不疾不徐地走出了牛市形态，其中尤以长久期利率债表现更为强势——Wind数据显示，截至2024年4月24日，年内涨幅排名前十的债券指数基金跟踪的均为长久期利率债指数，其中政金债指数基金豪取8席！
数据来源：Wind；统计区间：2024.1.1-2024.4.24
说好的债券赚...

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关于3月宏观数据不及预期但Q1数据整体超预期的现象，上周引用粤开证券的观点做了卖方视角解读，正好最近在研究利率债，发现@博时基金 万志文在一季报中从卖方视角做了更“实战化”的解读：
如果将经济运行主体切割为地产和非地产（泛制造）两部分，则可以认为当前经济整体依然锚定地产链表现，...

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我本来想从量化的角度写，但调研里没有深入，所以想想算了

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【群友语录】许多人白忙活的原因，就在于找不到自己的最终诉求，比如你就是想投资赚钱，那关注近三年、近五年数据就够了，再往前追溯基本都是杂音；但假如你希望研究点什么经济学概念，那至少要从2002年开始拉数据（加入WTO），甚至追溯到1980年（改开）可能才勉强够用。明明应该落地到具体标的的...

纳斯达克连跌4周，跑不跑？

去年底大家在做年底复盘时，纷纷提到一个观点，即美股走势已经被市值最大的7家上市公司“绑架”，买纳斯达克不如直接买Mag 7。考虑到普通个人投资者交易美股并不方便，所以部分在Mag 7个股上进行充分风险暴露的基金经理快速涌入大家视线。
Magnificent 7，简称Mag 7的概念不是2023年刚刚提出，...

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印度资本市场不开放这件事，去年调研@宏利基金管理 师婧的时候提过一次，上周调研@嘉实基金 张自力的时候又提过一次。嘉实的印度股票账户到现在都没批下来，而宏利基金当年发$宏利印度股票(QDII)(F006105)$ 的时候是通过外交斡旋+外方股东（加拿大宏利金融集团）撮合才最终拿到手的。
所以有些...

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市场结构性上涨，主动权益可以跑赢指数，因为可以通过归因指数涨幅把其中涨最多的挑出来重仓；
市场普涨，主动权益可以跑赢指数，因为好股票基数大了，选出其中更好股票的概率也就相应变高了。
小子，你给我偷换概念呢？第一句你强调的是单只标的赔率（年度涨幅最大），第二句你强调的是组...