大水豚

经济复苏之年，调味品企业投资机会展望

本篇是我接受雪球约稿而写，发表在《雪球参考》2023年1-2月刊上。可能是开年第一期的原因，雪球方面希望写成今年调味品投资机会展望类的文章，于是我在梳理完长线逻辑之后勉强凑了一些对今年的“展望”，大家姑且一看。
说实话，我的兴趣并不在于预测某一行业某一年是否有“行情”。作为一个长...

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西海岸哲学家一路走好~ 纪念芒格先生最好的方式是实践他的智慧。$伯克希尔-哈撒韦B(BRK.B)$

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回复@拈花堂: 这个护城河没那么厉害。毕竟养猪的受商业模式限制只能在成本上做文章，所有所谓的优势最终都只能体现在成本上。其实牧原这种优势的作用只是低成本和成本稳定而已。所以牧原是经营安全系数最高、最具有产能弹性和容错率的猪企。其他猪企扩张节奏稍微踩错就会伤筋动骨。所以你看到，在...

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回复@拈花堂: 牧原是种猪自由，没错的。其他，温氏的三元体系也很成熟，新希望也入股了美国的大型育种公司pic，育种都不是问题。
牧原的回交大白/长白应该是瘦肉率改良的，和原生品种有所不同。
这个优势应该是不太能短时间完全学到的。但形式上的回交是很容易的事情，只是瘦肉率、生殖效...

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$牧原股份(SZ002714)$ $贵州茅台(SH600519)$ $

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非常同意。不管指数是3000点还是多少点，总觉的大量公司估值还是贵。特别是小市值公司和上市较晚的公司普遍估值高。20亿市值似乎是A股主板、中小板公司的市值下限，除了穿星戴帽的，极少有公司低于这个市值。但要知道，即便按平均30倍PE来衡量，支撑20亿市值需要平均每年赚6600万元，而A股每年赚不...

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回复@蓬江-一隐: 是的呢。周期本无规律，偶尔连着两三轮看似有规律的，能把一众人（包括养猪的和炒股的）带沟里.... 感觉自从不用研究周期，工作量减少到原来的十分之一，甚好。$牧原股份(SZ002714)$//@蓬江-一隐:回复@大水豚:看长放短，周期已无从研究

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回复@蓝德李: 同意，屠宰确实不怎么赚钱，远不及自己的养殖业务赚钱。牧原进入屠宰一方面是为了进一步向下游鲜肉供应链延伸，将来也有可能涉足品牌肉制品，这都是展望了，走一步看一步吧。另一方面是响应zf号召，从运猪变成运肉，把消费热鲜肉变成习惯消费冷鲜肉，减少生猪疾病传播。
屠宰业务...

市值三万亿，想抓住苹果你需要知道这些

苹果市值再次突破3万亿美元，折合人民币近22万亿元，是A股市值之王贵州茅台的10倍还多，令人震撼。全球排第五的经济体英国，一年的GDP是3万亿美元，苹果公司已经富可敌国。
谁说大市值公司不能增长？谁说树不能长到天上去？全球市值之王苹果的增速比很多中小公司快得多。真正决定增长与否的不...

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说得好。我感觉这个价买茅台，就是10年两倍。 想要10年10倍，得在茅台10倍PE时候买。10倍PE的茅台谈何容易，或许每15年能遇到一次。但真遇到了，很可能利空满天，不敢买。投资真没那么容易$贵州茅台(SH600519)$

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回复@Lucadna: 从比例的角度讲，没啥区别。把你的资金分成N多份，你也有无限子弹$牧原股份(SZ002714)$//@Lucadna:回复@大水豚:和巴菲特最大的鸿沟是无限抄底的子弹

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赞老隐。说到底养猪就是个生产普通商品的生意。一般来说，盈利了，资金就涌入，产能就过剩，亏损了，资金就退出，当然有相当的时滞。现在是超常规周期，上半场2019-2020大盈利，大涌入，下半场2021-202？长亏损，慢退出。需要用亏损的方式把高价周期里涌入的股权资金、债权资金、实现的利润这几项...

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回复@追梦滴人: 您是懂投资的，养猪这行，除了成本低，我想不出还有什么可以胜出的办法。$牧原股份(SZ002714)$//@追梦滴人:回复@大水豚:支持一下，21 年 9 月周期见底入场，不懂这么专业的养猪知识，只知道牧原成本低，后来对秦老板的风格很欣赏，最近又加仓到第三仓位股，看了作者的...

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老隐，温氏的养鸡市值没有那么高。养鸡业务，历史平均每只鸡盈利也就1.2元，年出栏11亿只，就算给20倍PE，养鸡市值也只有240亿。这样的话，养猪市值900亿左右，按2900万头出栏量，头均市值也有3500元了。按2022年1791亿头出栏，头均市值5000元，一点也不低。$牧原股份(SZ002714)$ $温氏股份(SZ3004...

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回复@湛江海: 兄台明白人。就是水多加面，面多加水。不过负债太高地话，加水没人给，加面没人接。//@湛江海:回复@大水豚:没有什么新特征！就是水多了加面，面多了加水！没有水，没有面的就破产。加不了水，加不了面的多了猪肉价格就会上涨！反之猪肉价格就下跌！企业不能做猜猪肉价格...

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回复@投资者02: 说的很好呀。就是成本离散度大才有投资价值，否则就剩下纯纯的周期了。//@投资者02:回复@大水豚:同质化竞争的行业，唯有比拼成本一条出路。从逻辑上讲，成本下降始终是有限度的，牧原能做到的，其他猪企也可以，只是时间长短的问题。但是呢，国内养猪这行的市场规模巨大，目前市场...

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回复@Lucadna: 非常理性，。这生意没多少护城河。路只有一条，就是降成本。但降成本人人都可以做，牧原会的招式其他猪企都可以学。我只是觉得这些技术和管理优势很庞杂很琐碎，所以学起来不容易。牧原也必须持续进步，你无法阻止同行追赶，但你可以继续往前冲，以保持领先的身位。另外这生意...

猪周期新特征（投资猪股必看）

如今的猪周期运行到什么阶段，大家有些看不懂了。以往4年一轮回的猪周期不再灵验。从2018年下半年开始的一轮周期，满打满算在2022年下半年也该结束了。而2022年下半年猪价急速上涨至28元/公斤也让人误以为是新一轮上行期的开始。养猪人满怀信心，不仅不减产，还要压栏、扩产、上杠杆，豪赌周期。

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从容易被人为调节的会计数字中更能看出人品的蛛丝马迹。当一项会计数字需要用到大量假设和估计时，很能体现管理层的品性。你可以从诸如固定资产折旧、资产减值、计提拨备、衍生品估值等数字记录中看出管理层的意图和态度。读年报读到#这些地方应该多留意。$伯克希尔-哈撒韦A(BRK.A)$