用笔记记录成长的脚印👣
《巴菲特历年致股东的信》梁孝永康翻译版
1986

恐惧与贪婪

债券只是平庸的投资工具，它们不过是选择标的时最不碍眼的投资替代品。现在我对股票和债券都不感兴趣。

一般来说我们只有五种投资品选择：

（1）长期股票投资；

（2）长期固定收益债券；

（3）中期固定收益债券；

（4）短期约当现金；

（5）短期套利投资。

其中，股票是最有乐趣的。不过不幸的是目前我们根本找不到类似这样的标的。

我要做的事很简单，当众人贪婪时尽量试着让自己恐惧，当众人恐惧时尽量试着让自己贪婪。

当我写这篇文章时，整个华尔街嗅不到一丝恐惧。

菜鸟阿东注👣

1982-1989年，美国迎来了标普500八年连涨记录，美国经济一片欣欣向荣，企业的平均资本回报率也上升到12%，远高于长期的7-8%。

在这个背景下，巴菲特感到一丝恐惧，将投资组合集中到自认为确定性强极为优质的极少数公司，1986-1990年组合数量只有3-5只。1987年只有3只，分别为：大都会ABC、盖可保险与华盛顿邮报。

这也是彼得林奇开始表演的同期背景。他的成功也许有很大一部分运气因素，功成身退是明智之选。