回复@胖扎特: 人口下降还是非常核心的问题，其他的都同意，谢谢分享//@胖扎特:回复@慧思书房:关于未来人口下降的问题，我认为是行业估值被杀之后，市场牵强附会的一个理由。几年前煤炭行业低位的时候，不可再生能源消费占比肉眼可见的下降，也是当年比较主流的一个观点。然后呢？在国内煤炭需求未来三年有可能达峰的今天，煤炭股价却屡创新高。
一个行业产能扩张受限，资本支出大幅下降，加之低估值和高分红，价值大概率还是要回归的。
实际上高教适龄人口的下降要等十几年之后，绝大多数人一只股票十个月都拿不住，竟然还在担心十几年之后的事情。而且未来我国的大学毛入学率还要不断提升，最近关于直普比五五开的政策也做了调整。那么十几年后，大学生生源数实际上很可能不会出现大幅度的下降。何况像是南传那离谱的录取率 ，即使毛入学人口大幅度下降，也基本不会影响到它的生意。
供给端来看，大学是一个牌照生意，供给天然受限。至于资本支出，几年前我们在说民办高教是外延扩张和内生增长双轮驱动，目前看外延扩张的逻辑实际上已经破了。至少近几年的时间，只剩内生增长单逻辑了。民办大学一级市场的估值目前来看确实没有明显的下降，但外延逻辑的打破我个人认为不是一二级估值倒挂那么简单，太深入的东西也确实没法展开。
内生增长随着监管部门对于办学质量的重视，以及转营利性的一些刚性要求，的确需要民办高教进一步进行资本的投入。但对于不同公司来说，补课的强度是非常不一样的。比较突出的像是东软教育 ，一直以来都是不惜成本的进行软硬件投入，实际上基本不存在所谓的补课问题。对于中教 来说，旗下学校的质量普遍较高，为了满足监管要求所需的投入相应而言也不会很夸张。
从投资者回报的角度，过去三年真正应了那么一句话：沧海横流方显英雄本色。当行业逆境、特别是在资本市场失去融资功能的时候，公司管理层的人品就明显的暴露出来了。不同公司真的是天差地别，我的三观下限也是被不断地刷新着……
哪些公司在侵害股东和债权人的利益（这里不点名了，懂的都懂）？哪些公司还在大力分红、不断增持回购？$中教控股(00839)$ $新高教集团(02001)$ 哪些公司仍然坚持不懈的和中小投资者保持积极的沟通？$中汇集团(00382)$ 一轮低谷期过来，可以说一览无余。
无论是K9、K12还是教培，近期我们都能看到政策转向的积极信号，对于相对而言受限制较少的高教，大家应该更乐观一些。
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