六月（小结），逻辑变了，一切指标都无效！逻辑变了，一切指标都会失效！所谓的逻辑指的是事物客观的规律，而这里指的是企业的基本面变化，当企业的基本面发生变化时，指标...

逻辑变了，一切指标都会失效！所谓的逻辑指的是事物客观的规律，而这里指的是企业的基本面变化，当企业的基本面发生变化时，指标所依赖的基础就发生了变化，那么一切指标就此失效。

比如，2017年我买入$上汽集团(SH600104)$ ，当时的逻辑是它前5年（2011-2016年）的营收每年在增长，净利润每年在提高，ROE常年保持在15%以上，PE在10以下（低估），PB基本在1.5以下（合理），股息率5%左右；同时，股价也在不断向上攀升。再加上一众大V也在吹捧，此时上汽就是一个优秀白马龙头股，网络上也是一片高唱赞歌。当时，我还是一个入市不久的小韭菜，看到这么一个激动人心的“印钞机”必然就入了坑。看下图

哪曾想，买入以后，2018年开始营收逐年减少，净利润也每年下滑，ROE也是逐年下降，PE维持在10左右，PB逐年下降到目前0.6（是低估吗？），股息率也是一年年的降低，股价更是从高峰的37.88元跌到了今年最低12.92元。

从表格上我们可以看出，2018年前公司是“蒸蒸日上”，2018年以后却是“江河日下”，“逻辑”的转换就在2017、2018年，那时，大V们还在吹捧它，根本没有判断出它已经在转变，就是汽车行业一些从业人员还把汽车行业类比为下一个“房地产”，会成为下一个支柱产业。

结果，逻辑一变，一切指标都失效了，而我们小散，无法提前知道逻辑在什么时候会变，当我们知道的时候，已经是一地鸡毛了。

借用@迷雾米雨_Lancet 的一段话：

任何事前的投资决策，在当下都面临着很多不确定性，需要考虑众多方面，而作出一个相对模糊的下注。这种不确定，只能用仓位的适当分散来缓解和弥补，别无他法。

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6月小结：

2024年半年过去了，回顾2023年年终总结时给自己定下了5条提升的目标，有一半还没能够从容的做到、做好，比如：

1、不预测市场；——这条现在基本能做到。

2、不纠结于市场的波动；——这条也没问题了。

3、勇于在高位退出，敢于在低位时进场；——这条时常会犹豫，得失心理还需控制。

4、清楚地知道自己对在哪儿、错在哪儿；——这条还得优化，如何辨别对错的方法需要升级，还要进一步提高系统的纠错和容错的能力。

5、甘于平庸。——这条在思想上时有波动，特别是半年度和年终总结的时候，看到雪球上别人获得高收益，总是让我心绪浮动，要去探寻他们获利的逻辑是来自于运气还是能力，是偶然还是必然。探寻下来大多数是运气是偶然，因为他们的投资风格飘忽不定，他们持仓结构瞬息多变，他们的盈利模式不稳定不踏实，他们收益的可持续性和可重复性无法连续呈现。因此，每每我想弄清楚他们的贝塔收益和阿尔法收益的逻辑时，信息都会戛然而止，其实大多数人是盈利了显摆，亏损了就潜到水下。反而我长期关注、跟踪、学习的几位股友@精灵国度 @喝牛二的战总 @买进中国_大佛，虽然他们各自的投资风格有差异、持仓也不一样，但自己的投资风格和持仓结构是长期稳定的，盈利模式和可重复性可见一斑，持仓组合获得贝塔收益的持续性逻辑非常清晰。他们都是我成长过程中追踪学习的榜样，通过他们，我明白了持续的、可重复的平淡和稳定才是复利的基础——要甘于平庸。

2024上半年的操作：卖出了房地产相关产业琏的海螺水泥和方大特钢。买进机械设备行业的恒立液压，国防军工行业的中航光电，以及中药济川药业。以此优化和调整持仓的行业结构。此类主观操作是否对提升收益有帮助，还有待时间验证。但是操作的前提必须不影响整体的贝塔收益。

2024上半年账户盈亏情况：

六月份股票仓位：83.27%，债券仓位：0.55%，基金仓位：16.06%，其他：0.12%；

六月份账户收益率：-0.60%，沪深300指数收益率：-3.30%，跑赢：2.70%；

最赚钱股票：$纳斯达克100ETF(SH513110)$ 亏损最多股票：$国恩股份(SZ002768)$

今年以来，账户收益率：10.26%，沪深300指数收益率：0.89%，跑赢：9.37%。

本月操作：临时救急卖出了部分南京银行和格力电器，把今年赚的钱拿出一部分，总计退出5万元。其实，在这样的时候卖出股票，我真的是依依不舍 [哭泣]

本月（今年）中新股：升24转债、键邦股份

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2024年我的实盘

2023年我的实盘：

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