这两天雪球上最热闹的莫过于$锦州港(SH600190)$ 连续4年财务造假之事，一众“高手”在那里解剖它的财务报表，然后“避雷指南”，“造假一眼查”等等都出来了，看评论区事后“诸葛亮”还真多。其实，不要说小散户了，就是那些专业人员想简单的通过财报辨别出造假公司都不容易，哪怕是通过财务数据发掘出好公司也不太容易。
很多人想通过财务报表来寻找好公司，但财务报表记录的是过去，而投资投的是未来，那么通过财报能找到未来的好公司吗？读了球友@格多巴卡 的文章《睿智的格雷厄姆》很有感触，印象最深是作者调侃格雷厄姆学员们“头头是道”的分析。
今天，我整理了ABC三个股票，汇总了它们10年的主要财务数据和估值指标，通过这些数据，股友们看看你觉得哪个公司更优秀，哪个股票未来10年前景可期：
公司A
营收从9.28亿增长到60.28亿，涨了6倍多；净利润从1.11亿增长19.07亿，涨了17倍；净资产复合增长率5.73%；PB最低1.59，PE最低17.69；ROE10年平均值24.44%；平均股息率1.52%，股息增长率18.80%，平均分红率68%左右。下图为同期股价K线图：
公司B：
营收从69.37亿增长到231.58亿，涨了3倍；净利润从2.31亿增长17.38亿，7倍；净资产复合增长率10.68%；PB最低1.63，PE最低22.66；ROE10年平均值10.56%；平均股息率1.39%，股息增长率5.05%，平均分红率65%左右。下图为同期股价K线图：
公司C：
营收从10.45亿增长到84.28亿，涨了8倍；净利润从0.31亿增长29.05亿；净资产复合增长率6.15%；PB最低2.21，PE最低27.41；ROE10年平均值21.25%；平均股息率1.42%，股息增长率20.89%，平均分红率71%左右。下图为同期股价K线图：
根据以上ABC三个股票的10年财务数据和估值指标看，它们的基本面情况都不错，10年时间各项指标都是平稳向上，其中公司A在这10年营收涨了6倍多，净利涨了17倍，股价涨了7倍多。而公司B的ROE稍微低了一点，但营收涨了3倍，净利涨了7倍，股价涨了4倍多。公司C营收涨了8倍，利润也大幅上涨，但股价却只涨了4倍多。这样三个股票，如果用DCF给它们“称称重”，给它们计算计算“内在价值”，应该都是“杠杠的”![[很赞]](http://assets.imedao.com/ugc/images/face/emoji_35_like.png?v=1 "[很赞]"){kind=small}
当你分析公司的时候，是看过去“实实在在”的数据？当你选择股票的时候，是凭“经验和想象”来对未来作假设和猜测？而10年后真实的投资结果可能与你今天看到的财务数据是不“般配”的，同时与你的想象和经验也会相去甚远。
比如：上面三张表是酒类行业的三家知名公司2002—2011年的财务数据，虽然它们各项指标表现都不错，但在2012年以后，三家公司的财务状况和股价走势发生了分化（下面是它们后来10年的K线图）：
公司A，张裕A：2012年以后营收和净利润逐年下降，股价在2012年收了一根大阴棒后，一直低位徘徊，至今无法“雄起”。
公司B，青岛啤酒：2012年以后营收和净利润缓慢增长，股价低位纠缠多年，然后几年平稳向上。
公司C，泸州老窖:2012年以后营收和净利润稳定增长，股价低位波动多年，然后一路向上，至今处于相对高位。
所有的评估指标和方法，都是基于过去的信息和经验来推测未来，K线图也是走出来以后才知道的，而未来是不可预测的，是不确定的，未来的财务指标和股价走势也是不确定、不可预测的。所以，我们仅凭过去的财务数据和指标“头头是道”的分析一家公司，其结果是不可靠的，哪怕你用DCF这个最受人追捧的工具，也只是假设、也只是猜测。因为它是立足在过去，而对于未来只能是假设或猜测。也就是说：用确定的过去，来推断不确定的未来，以此认定为“确定”，那其实只有两个作用，1、给心理一个“锚”，一个依托；2、给自己一个概率值，为统计概率凑数。
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上面啰嗦了一大篇，估计也没几个人有耐心看！还是看看我账户的盈亏情况吧：
五月份股票仓位：83.34%，债券仓位：0.35%，基金仓位：13.54%，其他：2.77%；
五月份账户收益率：1.08%，沪深300指数收益率：-0.68%，跑赢：1.76%；
最赚钱股票：$南京银行(SH601009)$ ，亏损最多股票：$双汇发展(SZ000895)$
今年以来收益率：10.99%，沪深300指数收益率：4.34%，跑赢：6.65%；
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2024年我的实盘
2023年我的实盘：
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