睿智的格雷厄姆

据说，格雷厄姆在一次教学中，让他的学生分析两家公司的优劣，假设分别叫A公司和B公司，其中，A的经营数据优秀，B的经营数据较差。当然，他的学生也不是吃素的，对两家公司的优劣分析得头头是道，但最后谜底揭穿：实际上，两家公司是一家公司，只不过一份数据来自公司处于不景气时期的经营，另一份来自景气时期的经营。当然，这家公司是波音公司。

通过这个案例，我们可以看出格雷厄姆是多么的睿智，试想，我们自己能不能想出这种点子来教学！对于这个案例，估计很多人看了以后会会心一笑，然后，然后我也不知道他们会通过这件事得到什么教益。我个人对这个案例印象极其深刻，而且经常会想起它来，发掘背后的教益，校正自己的行为。

而在现实中，我们周围实际上并不缺乏知道这个故事，但没有获得任何知识的人。看看那么多的人，在一桩生意的景气周期，做各种假设，用来论证某只股票是低估的——这不就是在分析那个叫A公司的波音公司吗？是的，你的论证可能是对的，但是如果景气周期结束，非景气周期到来，你是否能坚持自己已有的观点？恐怕绝大部分都不能，因为在非经期周期，包围你的是各种负面信息，抵抗这种负面的东西非常困难。于是，你就难免成为羊群中的一员跟随大众卖出股票，再于是，低估的个股出现了。当然，反过来，如果在非景气周期，持有某只股票的人中没有你，那么，在景气周期时你那信心满满的样子，实际上就是躲在羊群中的一只羊，不仅因为你持有景气周期的股票，而且因为你没有去寻找正处于非景气周期股票中的机会。试想，数千只股票，市场总体估值不高的情况下，会缺乏那种机会？当然，不会缺乏机会，缺乏的只不过是逆行的勇气和选股所需要的知识。

所以，当你分析股票的时候，一定要往过去看而不是往未来看，过去是实实在在的东西，未来充满假设。看看过去，看看那些价格的低点，在那些低点卖出的人都是傻子或是懦弱的人？恐怕不尽然，因为一个低点的形成一定是“大众”在背后推动，而不是少数人。“大众”而不是“小众”，意思是你大概率会成为其中的一员。

关于波音公司，施洛斯在他的那份文集中，也多次提到。说是同一家公司，在净资产为10的时候，卖45（波音A？），在净资产为40的时候，卖25（波音B？）。自然，在25的时候买入，你承担的风险要小很多，而获利潜力就要大很多，反之，你要承担大风险，获利潜力自然降低。施洛斯说，价格便宜的时候，市场是悲观的；价格贵的时候，市场是乐观的。

不要笑！这里所谓的市场，说的就是你！这，大概率不会错。