时光投资-Edward 的讨论

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「我今年净资产8000亿,明年1w亿,哪怕我增速同比有所下滑,我公司价值上升了,我为啥市值要下降呢?市值涨才对的。」 这个对吗?

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这里我也有点疑惑:
假设今年8000亿,roe20%,则利润1600亿,假设全部进入净资产,第二年是9600亿;如果保持20%roe,那么第三年净利就应该是1920亿,同比增20%。
换句话说,要保持20%的roe,不分红,就得保持20%的净利增速,如果同比增速下滑,roe也就跟着下滑。
要保持roe不变,分红减少净资产的幅度就要赶上净利下滑的幅度。
按上面的计算,第三年要保持20%的roe,增速假设下滑至10%,净利只有1760亿,净资产需要减少至8800亿,约等于上一年50%的分红率。
结论就是pb+roe的分析模型,还得结合分红率来考虑,不知理解地对不对?请梁大师看下呢@梁宏

这套估值我也用过,每套估值都有用,但“意外”总会发生,增长的也许突然不增长。用PB去估吧,每年资产都能沉淀一些下来,确实是很朴素的道理,但资产未必回报得到股东,低PE股有坑,低PB股有坑,高ROE股一样有坑[捂脸]

大师的逻辑和老巴类似,是基于资产长期贡献现金流的能力出价,只要这种能力持续增长,即使某一年利润下滑(贡献减少而非没有贡献)也只不过影响短期价值增长的速度而已。这个角度更加接近股权思维,本质上是基于长期思维而非短期边际或者所谓景气度来看待企业价值。从长期看,就能不受市场短期波动影响,甚至能从市场先生时不时的不按常理的出价中获益。

银行会说对个球,最终都是估值说了算

好吧,净资产变多,假设pb不变,市值当然应该变多;不过前提应该是赚钱能力只是短期波动,长期中枢还得维持在20%,才能符合pb不变的假设,如果长期来看,roe不能恢复,那么pb可能就会打折

茅台会说对个球,最终都是估值说了算

资产的价值得产生很永续的现金流才可以,不是所有的净资产都适用

他的意思是去年净资产8000亿,假设ROE=30%,净利润2400亿,今年净利润2000亿,同比下降16.7%,不分红,今年净资产10000亿,净利润同比下降,但净资产同比增长25%,为什么市值下降?

你的模型我理解是对的。。。本质上再投入如果达不到同样的利润率的话,ROE就会下降;要保持赚钱能力不变,就得分红。 然后分红完了之后只要PB在1以下,那么还是买入了这个20%的赚钱能力的资产。

要么新增资产至少保持同样的盈利能力,要么加大分红维持ROE。