| 发布于: | 雪球 | 回复：33 | 喜欢：72 |
无论是05-07的商品股大行情，还是21-24的商品股大行情，都呈现一个特征：
前期商品价格暴涨，全球其它市场的商品股暴涨数倍，中国的商品股涨幅非常低，市场死活不信，都在高喊周期见顶，低pe应该卖出。
中期商品价格继续上涨，全球其它市场的商品股跟随商品价格而继续上涨，中国商品股才开始大幅暴涨，追回之前落后的涨幅。
后期商品价格下跌，全球其它市场的商品股下跌，中国商品股继续上涨，中国投资者都高喊周期弱化、长期持有吃股息。
末期商品价格继续下跌，全球其他市场的商品股继续跟随下跌，中国商品股才大幅暴跌，把上一个阶段没跌的跌幅短期内大幅跌回去。
其他市场的商品股很简单，几乎完全跟随商品的涨跌趋势。
中国市场的商品股，前期死活不信，远远落后商品涨幅，该涨不涨；中期才终于暴涨；后期信的一塌糊涂，远远落后商品跌幅，甚至逆商品下跌而继续上涨，该跌不跌。
当然，最终还是要暴跌的。
两年前不用说是很好的机会，虽然那时候已经涨了一些，但还是不贵。目前A股海油十几倍PE，2倍以上PB您认为还合理？如果只看自由现金流，A股已经16倍于自由现金流。这还是在油价较高的情况下。如果跌破60美元，估值会贵更多，因为公司的固定成本是很难降低的，边际利润率会下滑更快。当然，有人觉得H股便宜，当我没说。H股流动性和扣税折价是一个常识吧。当然，很多人不觉得石油价格会跌那就别回复我了。
首先恭喜@梁宏 的业绩不错！看到这些热议，我们不得不出来道道：梁总两年前后投资思路是一脉相承？至少我们不是这么认为的！而现实的逻辑似乎相反？
[火箭]其①2022年6月的帖子，当时美原油期货WTI价格在105美元/桶；而2024年6月，美元原油WTI价格在78美元/桶
您是用原油的价格，去衡量、评估中国海洋石油的内在估值（油价60，海油PE多少，ROE多少，利润多少）；那么问题来了，现在的原油价格比两年的原油价格还低30%，按您说的海油利润更低，ROE、PE、股价更低才合理对吧？然而不是
[火箭]其②中国海油股价不断新高，跟美原WTI价格大小有关系么？基本没有多大关系！您也并没有说出油价下跌，股价反而上涨的逻辑，对吧？
[火箭]其③中国海油股价的上涨，其实背后的逻辑就是A股/港股市场低迷，熊途慢慢，导致保险等机构资金不得不“避险需要”而只会买买“高股息高分红”的煤炭石油电信等等，您也就看到港股通红利ETF"新高不断”，而中国海油是港股通红利的一员，自然也新高不断，这才是海油股价不断新高的背后真实逻辑！
[火箭]最后，梁总您避开谈这些“真实逻辑”，而去谈历史观点，我个人认为不太令人信服，可能会“误导”信任您的忠实投资者！
[火箭]这是我的个人看法，可能会令您不舒服，但是我从来就是对事不对人，就事论事
如有任何“冒犯”，还请梁总“海涵”！
$中国海洋石油(00883)$ $恒生指数(HKHSI)$ $恒生科技指数(HKHSTECH)$
更正一下，过去6年，中海油共赚了4743亿净利润，共产生了4000亿自由现金流，自由现金流占净利润的80%左右，A股中海油市值，按自由现金流计算，目前是14倍。当然，目前中海油只能证明在油价周期高位，依旧还有不错的价值。如果油价跌到60美元或以下，那结果无疑就是腰斩。