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这怎么是泡沫了呢？
如果一个公司能够很确定的连续十年25的业绩增速。市场不会傻到估值保持30pe，然后每年大家平均的一起赚25利润增长的钱。
市场会先把估值打到70-80pe级别，让后续买入的只能赚低于25%的年化利润，这可不是泡沫，而是对未来数年成长确定性的一种预期。
这也是很多股票获得高估值的原因。估值提升就是分歧到一致预期的过程。
如果一个公司能够很确定的连续十年25增长。如果估值不拉高，那么所有配这个股票的基金，任何时候买入都能获得年化25的收益了。但事实上只有优秀基金才能做到，大多基金做不到。是因为一旦发现这样标的，资金肯定是把股价打倒非常高的pe，让后续资金难受。所以很难长期存在很确定的连续业绩增长标的估值合理，估值一定会被打高。这就增加了大多基金判断难度，想买的又觉得贵了。资本市场就是这样让你难受。不然不是满大街复合收益25的长期基金了。
同样是双击，赚悲观到中性的钱，比如PE15到25倍，和赚中性到乐观的钱，比如PE25到40倍以上。前者安全边际更足，对投资者认知和心态要求更低。后者留给高手们，我就耐心等一些低难度的机会。
两个前提条件：一个是业绩增速提升的预期前提为真，另一个是当增速超过市场预期时被再认知，导致市场定价水平上行，或者是其他原因导致重新定价。缺一个都不行。
梁大师 没讲到例外的小概率事件，这不排除会发生。一旦增速不能匹配业绩，定价水平开始单杀；一旦业绩增转减，双杀就开始。
这个讨论很经典：
1、一家公司如果未来10年能够实现每年25%增长，而现在市场对这家公司有分歧，给出的PE是30倍。如果10年后PE不变，就会实现25%的复合收益；在这个过程中，随着业绩的逐年增长，大家慢慢一致预期到这家公司的优秀，PE就会被拉高。你买入后，如果PE被拉高到50倍、60倍，就实现了这种类型的戴维斯双击。
2、大家现在一致预期某些公司未来10年会持续25%高增长，所以给某些龙头企业的估值是越来越贵。现在你以50倍PE买入，10年后PE降到25倍，还能实现16.6%的复合收益。以60倍PE买入，10年后PE降为25倍，则实现14.5%的复合收益。总体上估值越高买入，你实现的复合收益越低。如果这家公司没有实现那样的增长，实质性的亏损就发生了。
3、以低估的价格买入，或是以合理价格买入优质公司，都能实现优秀的投资业绩。在行业困境和公司困境时，会出现低估的价格，买入会实现戴维斯双击。什么是合理价格？这要看公司未来业绩增长的潜力，这个合理价格可能是30倍PE，40倍PE，60倍PE，也可能是100倍PE。投资的根本还是你对所投公司的预判。未来总是有不确定性，以高估的价格买入会面临永久性亏损的可能；低估或是合理价格买入，会让本金更加安全。
翻译一下：市场提升估值有两种原因，一是比预期更好，二是没那么差。
傻屌，大湿说的是牧原股份，猪中茅台！！！
给10pe，利润增速25，这个状态也可以是稳定状态
股价＝业绩*估值，估值受预期影响，一般会提前反应到股价，所以可以有四种情况：
1、业绩差，估值也低。市场预期低不看好，一旦市场预期业绩要好了，估值先提升，而后业绩提升，实现双击。就是所谓的“困境反转”，强周期股。
2、业绩好，估值低。业绩一直不错，但市场就是觉得迟早药丸，不肯给估值。一旦市场认识到公司一直赚钱没问题，估值大幅提升，股价上涨。比如最近雪球讨论很多的地惨？
3、业绩差，估值高。虽然业绩不好，但市场预期明天会很好，一旦希望破灭，杀估值也狠，业绩真好了，股价也提前涨完了。泡沫就是这么玩的。
4、业绩好，估值也高。传说中的大白马大蓝筹，就静静的赚企业增长的钱吧。
可见，1的时机最优，双击；其次是2，单击；再次是4，确定性高。3属于牛逼人赚的，一般人都是炮灰。
影响市场预期的因素太多，好的时机可遇不可求，但市场分歧严重或预期转变之际往往是可利用的时机，就看你能看多远了。
$融创中国(01918)$
$洋河股份(SZ002304)$