知毅

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深圳私募行业研究员

知毅的热门讨论
春秋航空2018年股东大会

春秋航空2018年股东大会纪要 参会人员:董事长、CEO、财务总监兼董秘、股东13人、机构投资者40人左右 时间地点:20190510 上海 问答纪要(简单记录一下,仅供参考) Q:公司的补贴占比高于同行,未来5-10年的趋势,包括占比、持续性和确定性 春秋的补贴占比高,这是有逻辑的。除了干线网络,从201...查看全文

关于投资理念与深度研究的反思

一、关于投资理念的反思 1、选择决定投资命运 2017年初到现在,以茅台、平安、招行为代表的核心蓝筹,股价表现强势,驱动股价上涨的主要因素是业绩增长,估值也有一定提升,下图标黄的7家企业2019年一季度利润继续增长; 而我们关注的8只股票:东阿阿胶,复星医药、苏宁易购、比亚迪、国投电力、...查看全文

伊利股份要点

一、行业属性 对比美、日、越南的龙头乳制品企业和伊利股份,由于各国牛奶原材料成本和市场竞争格局的不同,毛利率和净利率水平各不相同。越南牛奶公司毛利率45%,净利率19%;而美日乳制品企业毛利率25%,净利率2-5%;伊利股份毛利率38%,净利率8%。伊利的盈利能力居中,主要是原材料成本适中,竞...查看全文

未来10年2020-2030年,哪些行业的增速会持续超过8%?目前能够感知的包括:新能源汽车,生物药,保险,低成本航空等行业查看全文

股票池27 低成本航空股2019年一季报点评

低成本航空股2018年报及2019年一季报点评 一、行业情况 1、民航业发展空间大 2018年中国整体旅客运输周转量34213亿人公里,增长4.3%,其中民航旅客运输周转量10712亿人公里,同比增长13%;民航在交通运输体系中的占比提升到31%,同比提升2个百分点。 2018年,民航全行业实现收入8750亿元(包括航...查看全文

圆通速递2018年股东大会纪要

圆通速递2018年股东大会交流纪要 参会人员:董事长喻总、CEO潘总等管理层 8个左右投资者,交流1个小时(其中一家公募基金) 时间地点:20190520 上海 简要记录,未做小结,仅供参考。 Q:公司成本比竞争对手高,主要是什么原因,如何改善? 潘总:快递成本主要是单票运能成本(干线运输成本)和单...查看全文

研究简报27 航空股简要对比研究

研究股票的速度跟不上股价上涨的速度!航空股比较复杂,简单写一写 一、行业发展 1、行业规模及增速 2018年航空公司预计实现收入6000亿元左右,同比增长12%。过去8年收入复合增速为9%。 利润总额的波动较大,2010年受益于上海世博会和经济增长,利润总额大幅增长;2011-2013年经济增速放缓和竞争...查看全文

股票池29 快递股2019年一季度点评

一、圆通速递2019年一季度 圆通速递2019年1季度实现营收64.44亿,同比增长21%,归母净利润3.65亿,同比增长16%,扣非净利润同比增长19%。 圆通收入构成为快递+货代两大板块,货代主要是圆通速递国际(6123.HK)的业务,圆通持有其65%的股份。一季度少数股东损益仅70万,同期为442万,可以推出主要...查看全文

股票池3 伊利股份2018年年报点评

一、 业绩表现 2018年伊利股份实现营收795亿,同比增长16.9%,归母净利润64.4亿,同比增长7.3%,总体符合预期;单四季度实现收入增长16.9%,净利润增长31%,利润增速超预期。2018年顺利完成股权激励条件。 分业务:液体乳营收657亿,增长17.8%,营收占比83%;奶粉营收80亿,增长25%,营收占比10%...查看全文

投资反思 (1)贵州茅台 20160921日,花了2周不到时间,写了《贵州茅台量价分析》报告,结论:茅台未来5年是量价齐升的阶段,预计销量复合增速9.4%,价格复合增速6%。推算出未来5年茅台收入和利润复合增速16%。假设维持20倍PE不变,加上分红,持有茅台未来5年的年复合收益17.3%。 实际情况:2016-...查看全文

周大生股东大会纪要

周大生2018年股东大会纪要 时间:20190627 地点:深圳 水贝壹号 参会人员:董事长周总、高管、12名股东代表、80名左右投资者 周大生简介: 周大生2018年收入48.7亿,同比增长28%,归母净利润8.1亿,同比增长36%。总资产59亿,增长34%,净资产39.4亿,比年初增长17%。加权ROE为22.2%,连续8年ROE超...查看全文

股票池25 劲嘉股份反思

2018年9月 因判断整体大势不行,减少股票仓位。正好劲嘉有一波上涨,在8.5元附近全部卖出。20190327 劲嘉股份股价14.4元,市值210亿,动态PE为29倍。其历史中位PE为20倍,低位12倍,高位28倍。目前已经到历史高位估值了。2018年卖出劲嘉,少赚了一个亿,的确值得反思: 1、2018年初对劲嘉股份感兴...查看全文

股票池70、71 中国平安、中国太平点评

估计只有1%的人能够真正看懂寿险公司,投资保险更多是凭常识 一、 内含价值与估值 截止20190318日,中国平安内含价值10024亿,目前市值13700亿,对应2018年的PEV为1.37倍,估值合理。预期2019年实现内含价值增长21%左右,对应2019年的PEV为1.13倍。 图1:中国平安集团内含价值变动 太平人寿2018年...查看全文

股票池9 珠宝股2019年一季报点评

一、行业增速 2018年限额以上金银珠宝零售额为2758亿,同比增长7.4%,2019年一季度限额以上金银珠宝零售额725亿,同比增长2.6%。 借鉴国外珠宝的行业发展历程,美国1972年人均可支配收入超过4000美金后,珠宝进入高速增长期,28年的复合增速8%;日本1978 年人均GDP超过8000美元后,珠宝消费迎来高...查看全文

研究简报88 龙马环卫

一、公司简介 龙马环卫成立于2000年,前身是福建省龙岩市龙马专用车辆制造公司,后国企改制,由张桂丰等人发起设立。2015年上市,现董事长张桂丰持股20%。龙马环卫是我国环卫装备+环卫服务的一体化龙头企业。最终发展目标是:国内领先的环境卫生整体解决方案供应商。 二、行业分析 1、环卫装备行...查看全文

《奥马哈之雾》: 巴菲特买入的四只脚标准:一直未变 一是我们能懂的生意,按照这项标准就剔除了90%的企业; 二是良好的经济前景,令人垂涎三尺的企业; 三是德才兼备的管理人; 四是吸引人的价格(合适的价格) 如果只能二选一,到底是价格重要(安全边际)还是企业质地重要?查看全文

股票池43 连锁药店2019年一季报点评

连锁药店2019年一季度点评 一、行业增速 2018年我国三大终端(公立医院、零售药店、公立基层医疗)药品零售额17131亿,同比增长6.3%,增速从2011年20%持续下降到2018年的6.3%。如果加入未统计的民营医药、私人诊所、村卫生室,中国药品终端总销售额约2万亿。 2018年,公立医院终端销售额11541亿,...查看全文

周黑鸭2018年股东大会,最大的变化就是商业模式的升级。不会放开加盟给个人,但会和特殊资源合作,有店铺资源的,有资金和运营能力的大经销商,其实就是变相加盟了。查看全文

研究简报9 周大生20190214

2019年初给公司推荐的个股之一,年初至今涨了32%。这种没有概念的股票,只能靠业绩来驱动了! 一、 行业研究 1、行业规模与增速 中国是世界最大的珠宝消费市场,根据彭博数据,2017年国内珠宝销售额约6500亿,行业规模大。回顾行业发展,2003和2013年是两个重要节点,2003年贵金属市场全面放开,...查看全文

股票池4 周黑鸭2018年业绩点评

周黑鸭2018年业绩点评 一、 业绩表现 2018年周黑鸭实现收入32.1亿元,同比下滑1.2%,净利润5.4亿,同比下滑29.1%。下半年实现收入16.1亿,同比下滑1.1%,利润下滑42%。 从量价分析来看,2018年总销量3.78万吨,同比下滑3%,平均售价42.55元/斤,同比上涨2%,导致总营收下滑1.2%。客单价为64元,同...查看全文

他的全部讨论

一、我的投资框架20190625 1、投资目标 每3-5年净值翻倍(15%-26%),跑赢沪深300。 2、投资体系 杰出企业(股票=股东,选择决定命运) 合理价格(优质低价,优质优价,3-5年能翻倍) 集中投资(确定性第一,高确定性高仓位) 持股守息(长期持股,做股东拿股息) 优化选择(卖高估,买低估,提高...查看全文

困境主要分为行业困境和公司困境。公司困境的典型案例是李宁,行业困境典型如白酒、博彩、烟草行业。2013年初开始的反腐,首先对高端白酒行业产生极大影响,2013、2014、2015年三年茅台利润增速为14%、1%、1%、五粮液利润增速为-20%、-27%、6%。从股价表现来看,2013年全年茅台下跌42%,PE下跌到8...查看全文

1、为什么相同的利润、相同的增速,公司估值差异如此大? 假设有3家公司,都是1亿利润,年化利润增速均为6%。 A公司是巴菲特笔下梦幻般生意的代表,可以永无止境地以每年6%的比例增长,且不必对运营资金做追加投入。采用DCF模型,假设永续增长率6%,股东折现率10%,得到公司A的内在价值=1/(10%-6%...查看全文

能够说明什么问题?查看全文

一年收益率30%不重要,关键是跑赢沪深300指数30个点。买的转债都没有深入研究正股,有时候正股基本面都没有看。正股越烂,转债可能涨的越好。指数涨的时候跟着,指数跌的时候不跌,这就是可转债的优势。可以看看兴全可转债基金(340001),2008年只亏19.6%,2018年只亏5.8%,过去15年的年化收益率1...查看全文

带量采购+严格的零差价,医院门诊药房销售规模预计将逐渐缩小。未来仿制药市场化营销的主要场所将逐步转向院外市场,连锁药房的渠道价值显著提升。 药店的分类分级管理政策有望落地,医保政策向高评级药店倾斜,预示中小药店将面临更大压力,行业集中度有望提升。分级管理的出台将加快处方外流进...查看全文

中国平安的优秀毋庸置疑。平安的文化:股东第一,高管第二,客户第三。平安寿险盈利能力强:一是产品性价比低,这是事实。在某些寿险产品(不是所有产品)设计的时候,会有意识的去掉一些常发生的病种,以达到赔付率低的目的。不在寿险总部做相应工作,都很难发现其中猫腻。二是平安销售能力强,...查看全文

《奥马哈之雾》: 巴菲特买入的四只脚标准:一直未变 一是我们能懂的生意,按照这项标准就剔除了90%的企业; 二是良好的经济前景,令人垂涎三尺的企业; 三是德才兼备的管理人; 四是吸引人的价格(合适的价格) 如果只能二选一,到底是价格重要(安全边际)还是企业质地重要?查看全文

伊利股份要点

一、行业属性 对比美、日、越南的龙头乳制品企业和伊利股份,由于各国牛奶原材料成本和市场竞争格局的不同,毛利率和净利率水平各不相同。越南牛奶公司毛利率45%,净利率19%;而美日乳制品企业毛利率25%,净利率2-5%;伊利股份毛利率38%,净利率8%。伊利的盈利能力居中,主要是原材料成本适中,竞...查看全文

周大生股东大会纪要

周大生2018年股东大会纪要 时间:20190627 地点:深圳 水贝壹号 参会人员:董事长周总、高管、12名股东代表、80名左右投资者 周大生简介: 周大生2018年收入48.7亿,同比增长28%,归母净利润8.1亿,同比增长36%。总资产59亿,增长34%,净资产39.4亿,比年初增长17%。加权ROE为22.2%,连续8年ROE超...查看全文

茅台有价,但尊重无价药品有价,但生命无价墓地有价,但亲情无价学校有价,但前途无价玫瑰有价,但爱情无价无价的物化商品,如果加上稀缺、独一无二、最优,都具有强定价权。查看全文

20190627日值得纪念茅台过1000元,上证指数3000点,科创板第一股39.99倍pe申购。10年前茅台1000多亿市值,苏宁1000多亿市值,10年后的现在,茅台12500亿,苏宁1050亿。说明了什么?股票是什么?最本质理解,股票=股东。股东拥有分红权和股权增值权,这家公司未来前景光明,你的投资结果就光明。买...查看全文

20190506日,参加龙马环卫的股东大会,10点左右就结束了,没有一个人提问。除了前十股东,好像没有一个机构,也没有散户。环卫装备、环卫服务都没有门槛,毛利率持续下滑,都是2b和2g的业务,现金流差,很一般的生意模式。垃圾分类,对它影响没这么大。都是游资炒作,再涨两天,就解放过去两年的套...查看全文

投资反思 (1)贵州茅台 20160921日,花了2周不到时间,写了《贵州茅台量价分析》报告,结论:茅台未来5年是量价齐升的阶段,预计销量复合增速9.4%,价格复合增速6%。推算出未来5年茅台收入和利润复合增速16%。假设维持20倍PE不变,加上分红,持有茅台未来5年的年复合收益17.3%。 实际情况:2016-...查看全文

双周市场动态和投资框架20190623

一、下双周研究目标 1、完成伊利股份研究报告 2、参加周大生股东大会 3、研究连锁药店行业 二、双周市场动态 股价涨跌,除受公司盈利波动影响,也受PE波动影响,影响PE波动包括:宏观、政策、估值、资金和市场情绪等。 1、估值 截止20190621日,沪深两市总市值60.4万亿,比上双周上涨6.7%。平均PE...查看全文

周黑鸭2018年股东大会,最大的变化就是商业模式的升级。不会放开加盟给个人,但会和特殊资源合作,有店铺资源的,有资金和运营能力的大经销商,其实就是变相加盟了。查看全文

未来10年2020-2030年,哪些行业的增速会持续超过8%?目前能够感知的包括:新能源汽车,生物药,保险,低成本航空等行业查看全文

双周市场及组合周报20190524

一、下双周研究目标 1、计划6月份深度研究乳制品行业 2、东莞参加周黑鸭股东大会 二、双周市场动态 股价涨跌,除了受公司盈利波动影响,也受PE波动影响,影响PE波动的因素包括:宏观经济、政策、估值、资金和市场情绪等。 1、估值 截止20190526日,沪深两市总市值57.3万亿,比上双周下降3.2%。平...查看全文

关于投资理念与深度研究的反思

一、关于投资理念的反思 1、选择决定投资命运 2017年初到现在,以茅台、平安、招行为代表的核心蓝筹,股价表现强势,驱动股价上涨的主要因素是业绩增长,估值也有一定提升,下图标黄的7家企业2019年一季度利润继续增长; 而我们关注的8只股票:东阿阿胶,复星医药、苏宁易购、比亚迪、国投电力、...查看全文

苏宁易购2019年投资者交流会

苏宁易购2019年投资者交流会 参会人员:苏宁易购执行委员主席任总、副总裁顾伟;物流、金融业务负责人; 机构投资者等200余人 时间地点:20190522 南京 小结: 1、本次投资者交流会,主要介绍了苏宁新的定位,要从零售商转为零售服务商,将苏宁的能力全面向供应商、小商户开放。在家电3C领域,苏...查看全文

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