更糟糕的是港股的大小盘偏好差异问题比A股更严重,由于资金外流和风格偏好的影响,构成指数的港股大公司要远强于小公司,如果看中位数涨幅的话,港股今年是跌3%以上。港股的小盘股显然比A股更惨,毕竟A股的小盘股再弱,至少也是弱的有理由的,小盘股此前的估值太高,即便跌了那么久大多数A股小公司的估值还是远高于主板蓝筹(创业板综现在PE仍超过130倍,即便扣除减值影响也有50多倍PE),而港股的小公司此前估值就不高,现在更是远低于主流白马蓝筹的估值。即便是那些基本面和大蓝筹差距不大的小公司,估值上依然有大幅折价,更别提那些基本面稍差一些的小盘股了,估值低的程度已经赶上百年一遇的08年金融危机时了。
前文也说了,我投资的风格就是不喜欢追逐热门买入大众情人的股票(因为大家都看好的公司不可能有好的价格),所以我持仓的都是一些相对不受关注的行业或公司,但恰恰,港股18年以来,只有这些热门头部公司相对强势一些(比如腾讯、融创、火锅、维他奶等),那些冷门的行业和公司不断地被市场抛弃,走势远弱于指数。
这里稍稍说一下我持有的三种类型公司:1)业绩持续高增长的中小成长型。包括教育、医药、器械等,因政策影响导致估值只有10PE-20PE,公司都是行业内一线优质企业,或有品牌溢价,或有研发壁垒(独家或潜力品种);2)估值低业绩低速稳定的大市值蓝筹烟蒂。包括市值只有清算价值一半、PE6倍的公用事业,市占率不断提升的行业龙头、业绩持续10-15%增长、10PE的国指成分蓝筹;3)低估值低增长高股息类公司。PE不到7倍、10%股息、10%增速的垄断行业供应商;PE6倍、10%股息、30%复合增速的类金融企业。
不论这些公司基本面如何的好,估值如何的低,市场就是不认可。当然,如果仅仅是因为低估,我心态根本不会失衡,毕竟港股低估的时候我又不是没见过,让我失衡的是港股这次低估的时间持续了太久太久,并且根本看不到修复的希望(按照@管我财 的说法,这轮港股小公司的低估时间超过了08年,当时只是瞬时的低估,很快就修复了,而这次是长期持续的低估),我实在是不能理解为什么我持有的这些处在行业朝阳、历史业绩稳定、未来前景向好、25%左右增长、15%ROE、10多倍PE、不断增持回购的公司不仅不涨,还不断下跌,估值持续的创新低,看不到任何修复希望这是我从未经历过的痛苦(16年大跌抄底后估值很快就修复了)。更让我绝望的是,资金甚至宁愿买入估值高的多的A股,19年来AH差价不断的拉大,目前仍看不到差距会缩小的任何一丝迹象。
所以一直都很淡定的我在这两个月显得无比的焦虑,如果是我看走了眼导致股价下跌,这样我就不会焦虑了,恰恰就是我看对了,但市场就是不认。此外,不仅仅是市场带给我的焦虑,更有客户给的业绩压力,网友给的嘲笑讽刺压力。所以我才会一反常态的连续发文大谈特谈到底是我错了还是市场错了,甚至放出自己的持仓来证明我持有的公司基本面没有任何问题。
港股虽然一直比较低估,但这两年却是以往都不曾遇到的情况。就好像是买入了黑天鹅的股票,港股遭遇了系统性的风险(原因是多重的,这里不展开说了)。
当然,我不是没想过放弃港股回归A股,或者说多配置一些A股白马,但这和我自身的投资理念显然相悖,上文也说了,我一向不喜欢人多的地方,不喜欢大众情人,A股的白马经过17-19年的几年洗礼,白的不能再白了。即便是18年大跌时白马的估值都不满足我的好价格要求(当时白马大都没怎么跌,我看好的白马普遍40 PE左右),而现在又贵了近一倍,我觉得现在已经不是能不能配置的问题了,而是这个泡沫到底有多大能持续多久的问题了。在这种明显的泡沫情况下,我又怎么可能回到A股去买60倍PE的酱油、50倍PE的文具、80倍PE的牙科眼科、70倍PE的恒瑞等等这些白马呢?
·尽人事、听天命
抱怨归抱怨,我也知道市场并不以个人的意志所转移,所以,我所能做的就是尽一切努力做好自己该做的——选择好生意好公司,以低估的好价格买入,至于尽力之后的结果,就只能“看天”了。我至今仍坚信价值最终必定会回归,我会相信一切有尽头,相聚离开都有时候,
没有什么会永垂不朽……我相信这些处在漫长雪道的行业和拥有高耸护城河的公司最终能够穿越经济周期,毕竟这也是我长期以来坚守的投资信仰。
PS.我总是逆着大众的方向,大家都喜欢什么我就远离什么,大家都满仓看涨我就提示风险,市场低迷无人问津时我就大呼抄底,大多数公募私募喜欢在市场最热的时候发产品,而我却喜欢在低迷时发(所以规模也总做不大)。也可能是我特立独行的投资性格,很多人不喜欢我(特别是趋势派主导的A股市场),对于这一点,我也挺无奈的,可能这就是生活吧。
一口气写的,有点长,可能有不严谨和错字,将就着看吧,对于文中的经历,大多数都再微博雪球上公开了,如果觉得我有编造的人,可以自己去翻看历史发文记录去考证。
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梁宏2019-07-27 22:34说了那么多,全是借口。
你喜欢买便宜,平安很贵吗?估值一直便宜,增速不错。15年5100点新高,17年3500点新高,19年初3300点新高,19年中3000点又新高。这么好又便宜标的你为啥不买?
内房很贵吗?很多内房17年初的市值比19年的利润还小。即使现在估值也不过4-6倍估值。你参与了吗?
你别挑个恒瑞,挑个酱油来说话。如果恒瑞你是17年初买,那时候难道很贵吗?挑现在恒瑞爱尔海天现在的估值就能说明你17年初时候错过一个个便宜又好的标的?
任何一个时候,a股港股都会有很多估值不错未来增速很有前景的公司,就看你有没有眼光去找到。
零蛋2019-07-27 22:57每次怼成这样还没拉黑大湿,还是有点可取之处的
复利大叔W2019-07-27 22:35大师三观正
神们自己2019-07-28 09:16大湿的意思:我就只错过了白酒而已,其他都抓住了,你们说我牛逼不牛不?
齐恒辉2019-07-27 20:27特别能理解这种状态,如果是自己的资金投资,价值回归时间晚一点,一点问题没有;但是在机构替人理财,时间长了客户扛不住,这时候是考验信任和沟通的时候,只要把这段时间抗过去,客户会完全拜倒,建立起持久坚实的信任,事业会上一大台阶。我在微博和雪球都看@价值at风险 的文章,投资人的职业生涯非常长,相信这个小坎一定能过去,迎来大突破。
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我价值我趋势2019-08-22 16:49香港股神,曹仁超。
高才的涨幅小溜冰场2019-08-21 17:49老曹是谁
hunterXhunter2019-08-16 14:42不过我总体还是喜欢有不错股息的股票,这些黄金概念的东西炒炒就好
hunterXhunter2019-08-16 14:39嗯,山东黄金的确比招金好,跟那些PB没有什么关系。主要我自己第一波也是弄招金,所以不自觉地第二波也买招金了
我价值我趋势2019-08-16 14:33第一次跟b兄一样的操作呐。以前好几次想说黄金突破了,怕你说幼稚[好失望],一直不过骚扰你。不过招金刚刚换成山东黄金了,山东黄金开采量那部分是招金的二倍(性价比高,弹性大),还有pb便宜,还有大师以前在建投上说过的,新上市,上面没有卖盘,还有最近好几天山金比招金强不少。
hunterXhunter2019-08-16 14:10突破的时候买了些招金,最初起来的时候也弄了一把招金,后来卖掉了,现在重新买回
我价值我趋势2019-08-16 14:07黄金价格突破五六年的震荡大平台了,不看看吗?很像新一轮的黄金大行情。 而且过往黄金股一般是黄金好几倍放大。老曹以前也在第二次判断黄金时判断突破平台开始新一轮黄金大行情。
hunterXhunter2019-08-16 12:20这个也是,现在气氛不好,很多假突破,很容易中招。真要投资也只能买些走势不算太坏的。主要看那么多人都热衷于抄财主作业买趋势向下的复星有感而发,也许半年后跌势喘定后买也不迟。复星13-15年是我的爱股(还有惠理),我就不明白为什么这些股在上升趋势(大家感觉有点“贵”)的时候不买,非要等到下降趋势“便宜”的时候才买,想不明白。长安B,长城,吉利也一样。太多人都只看着PE,PB极低就觉得便宜,也不想一下巴菲特的重仓股苹果的PB是多少。算了,跟大家聊也是白搭,还是自己玩比较好
我价值我趋势2019-08-16 11:53刚写的大干货,还带心水代码的,那么快就删了呀。
市值太小太小的也容易有一个弊端,容易不受市场待见,一些大户出货,趋势就弱了,还有流动性。感觉起码30亿市值以上的趋势股容易得到资金关注。
dhzqxy2019-08-08 20:05怎么办?坚守还是放弃?