| 发布于: | 雪球 | 回复：196 | 喜欢：165 |
那你直接买正股一样可能归零啊，sell put还能拿回一点权利金。大道的covered put 策略，说的就是本来想买正股，但通过sell put 如果被put 进来买入成本更低一些。前提就是想持有这个股票，这是讨论的前提。 如果并不想买入这个股票的，去 sell put，才是你说的问题。我已经很久不做 sell covered put了，如果觉得可以买了，就直接买入正股（当然也会存在股价暴跌的风险），我不sell put，主要是担心本来想买入的股票，没被put进来，只赚到一点点权利金。
是讨论的前提，是第一种前提。看很多人还是不明白，容我再解释一下，用最简单的语言。第一种是暴跌风险：假设新东方目前市场交易价格100，作为价值投资者你很看好它，但是你认为100太贵了，不想买，你想90进货，那么你有两种选择：1. 最正常的是下一个90块的限价单，股票跌到90会成交；2. 学大道，卖出一个90的put，比如下个月到期吧，赚一个权利金，比如5块吧（out of the money 的虚值期权，价格不确定，假设5块，一个合约赚到权利金500块）。然后第二天，教培团灭了，新东方山崩跌到20块。如果你是1，你的限价单一般情况下虽然设置90，但仍会以市价20成交，你会以20块买入想要的新东方股票；2. 你无论如何必须90块吃入新东方，然后你就眼睁睁看着20的现价欲哭无泪，当然你赚到每一百股500美元的权利金了，希望能淡化你的忧伤吧….这个是暴跌风险。第二种情况，有人说了，那我100看好就市价买进直接持有正股，第二种是学大道卖出一个看跌期权90块，那教培如果暴跌了不是一样完蛋吗？这种情况就是梁总说的，新东方从此一路绝尘，冲到200，你的风险是没上车，手上没股票…这是暴涨风险…当然你仍然有500块的权利金，希望这能淡化你的忧伤吧…这样说，不知道有些球友能否能get到了sell put好像也不是那么完美的策略。真的要是有完美的策略，我专栏里早就写了八百篇文章推荐你使用了，说实在的价投的首要目标是保护本金并取得预期收益，而不是为了几块几毛钱的权利金把自己置于这种风险低下。还有一点，sell put赚小钱很上瘾的，你得手了几次你就会一直sell下去，合约到期了继续sell，直到发生灰犀牛崩了，你一把赔出去，吐出所有吃下的说不定还不够；或者更坏的情况，你不sell cash secured put 了（也就是保证账上吃入的现金足够），你越来越贪婪，开始sell保证金允许下的put了，然后股价崩掉后你爆仓。唉…这些人性的贪婪引发的惨烈悲剧，我见得太多了啦。当然，不乏在河边走还没湿过鞋的，但是墨菲定律怎么说的来着？你实在没必要自己去经历一次。
个人感觉Sell Put 时必须有一定的底仓，权利金只是锦上添花或者为了对冲长期持仓成本损耗，比较适合有底仓后准备定投加仓的那部分资金来做。当然一切卖方策略都最怕突发消息引发的大跳空，美式期权只能吃下去，这点上欧式期权好点。至于那些Sell Put本来想投资的，结果玩成投机的，根本没那么多钱交割现货的，属于没救了。
达美此言差矣。拿教育股举例，甲乙两人看好某东方，甲直接买入正股，乙卖出一张put，后A4出现某东方股价暴跌后退市，甲亏掉买入价，乙亏比甲低的买入价（因为put进来的价格肯定低于之前的市价），但乙有权利金补偿。具体来说，若甲亏20块，乙可能只亏16块。
真懂也没用。出现黑天鹅突然就改变了基本面。持币待购有反悔的机会，卖了put就必须履约了。这是这种罕见情况的区别。虽然是罕见情况，但还是要尽量避免。